A股反弹进入技术性牛市，融资余额也5连升突破1.1万亿，融资余额的涨跌趋势基本上和上证指数是一致的。
随着A股反弹进入技术性牛市，场内融资资金快速流入，沪深两市的融资余额已由9月底的9041亿元攀升至1.1万亿之上的水平。
市场情绪回暖，融资余额突破1.1万亿
截至11月9日，两市融资余额迎来5连升，上交所融资余额报6788.46亿元，较前一交易日增加214.91亿元，增幅达3.3%；深交所融资余额报4351.88亿元，增加117.01亿元；两市合计11140.34亿元。多位市场人士指出，近期场内融资规模已回到今年1月中旬行情启动时的水平。
近几个月来，市场杠杆水平快速上涨。9月全市场日均融资买入额为578亿元，10月为1032亿元，11月5日达到了1912亿元，是6月15日以来首次回到1900亿元以上。11月9日，两市融资买入额达到1935亿元。融资买入占A股普通交易额的比例由9月的10%增加至10月的11.7%，再增加至11月6日的14%。
成也杠杆，败也杠杆
“波动”两字完全不足以形容2015年的中国股市：截至6月12日的这一轮牛市中，在短短的12个月内，股市的涨幅超过了150%，新开账户大幅增加、两融余额也不断上涨。一切都美好到让人觉得不真实。
突然之间，股市又开始快速下跌，上证综指遭遇大幅回调，大量的投资者遭遇亏损，而损失最惨重的莫过于那些进行了杠杆化操作的投资者。许多经验不足的投资者通过这个惨痛的教训学到了杠杆可以扩大收益，也可能加重损失的道理。
6月12日至8月26日，上证综指从高点暴跌45%，创业板的跌幅更加灿烈，对于融资客来说，这可以说是“血淋淋”的一课。
融资余额走势与上证指数高度一致，好了伤疤就忘了疼？
随后，政府采取了一系列救市措施，股市开始反弹，巨额亏损可以快速转变为可观的收益。自8月26日起，在短短的45个交易日内，上证综指反弹26%。在惊人的反弹行情中，融资融券回暖。融资客损失惨重的案例比比皆是，但是在市场将进一步上涨的预期中，投资者开始再次增加杠杆。
如下图所示，麦格理银行证券研究团队的Matthew Smith、Steve Zeng和Patrick Dai的研究指出，第三季度，融资余额大跌60%，但10月份反弹14%至万亿水平。
麦格理的研究报告指出，“中国券商的融资余额在10月出现反弹，上涨1240亿元人民币，环比增幅达到14%。虽然与今年3月到6月间的暴涨相比，这一涨幅要温和得多，但是考虑到这是在两融余额经历第三季度大幅下跌后的增长，这一增幅仍然非常可观。中国第三季度的融资余额自6月中旬的峰值2.3万亿人民币下降至9月末的9000亿元人民币，降幅达到了60%。”
再看一下同期上证指数的走势，会发现融资余额的涨跌趋势基本上和上证指数是一致的。
牛市能否持续？麦格理的报告说能！
由于融资余额与上证指数保持了高度一致的走势，现在可能有人会问，这样的趋势能否持续呢？麦格理的证券研究团队指出，虽然通过融资余额的走势来预测股市的走势看上去是一件很傻的事情，但他们给出的答案是肯定的。
麦格理的研究报告指出，“我们知道通过融资余额趋势来预测股市是很傻的，不过，我们还是这么做了。基于中国相对乐观的宏观经济、年底反弹的历史趋势以及直觉（虽然常常会出错），我们预计年底中国股市会进一步上涨，融资余额也会进一步升高。”
虽然麦格理对中国股市短期的走势持乐观态度，不过在一段时间之后，涨势能否持续，他们仍有疑问。如下图所示，融资余额目前占到了股市自由流通市值的5.6%，即使在融资余额和股市都经历了大幅回调后，与其他市场相比，这个数字仍然是偏高的。
这仍然是一个高投机、高杠杆的市场，投资者的短期投资思维仍然主导着市场。市盈率居高不下，虽然反弹动力强劲，但是支撑反弹的基本面并未好转。
荷兰合作银行金融市场研究主管Michael Every在上月接受采访时表示，也许在一段时间内基本面可以被忽略，但是最终基本面还是决定性的因素。
联系客服
