中国经济低迷，股市作为晴雨表是否也将低迷？目前出现的慢牛能否持续？明年注册制的推出将带来什么行情？近日，民生证券研究院执行院长、盘古智库学术委员管清友、李大霄、吴晓求以及纳斯达克中国区首席代表郑华一力对股市的暴跌的影响以及注册制的推出进行了探讨，并对后市进行了预期，其中，李大霄和管清友的观点相互背离。
股灾已经过去还是仍未走远？
高杠杆和配资被认为引发了6月份暴跌，吴晓求给出一组数据，股灾之前的换手率和交易量非常高，交易量达到2.4万亿，是纽交所的十倍有余，健康的市场中8000万是正常率量值，其余1万6千亿新增资金从哪里来？高杠杆。中国的杠杆率甚至超过了场外配资的10倍。
管清友表示这些问题依然没有解决，并认为上周五股市突然下跌依然是配资暂留问题造成。“我们目前依然很难弄清中国的配资规模如何，无法明确股市在5000点破裂还是8000点破裂，就来自于对配资规模的无知。国家在重视金融创新过程中的风险时，往往是被忽视的原因，成为了市场运行趋势的决定性因素”
李大霄的观点则与管清友不同，认为慢牛已经开启。“从2850开始，是股市婴儿底来临，中国股市强有力的经济支撑将会慢慢呈现。中国经济水平正在逐渐下行，并且依然没有结束，中国高回报的资产重心上移的过程也没有结束。除此之外，中国股市的需求正在增加，除了加入SDR，后续还会加入MSCI，这对中国股市在全球资本市场配置中的需求带来提升”。A股市场的数据也在预示回升的可能，在全球股市中，A股蓝筹的PE是8.5倍，在全球垫底。上证的股息回报率为3.66%，10年期国债利率为3%。这也是国家队看好股市的表现，“国家投入几万亿，如果需要弥补收益，发一个10年期国债就可以了”，李大霄表示。
对于投资者如何保持理性？李大霄认为要考供求平衡，方式有两种：一是将一级市场和二级市场的差价消除，二是把回报投资人的方法落到实处。理性的逻辑只有中国股市梳理其保护投资人的制度，这才是唯一正确的股市。
注册制将引发行情波动
李大霄认为，明年注册制推出的可能性非常大，11月30日证监会给注册制下了范围：供应速度和市场的承受能力性平衡。这意味着供求将进一步平衡，以后的市场会更加市场化和国际化，明年依然是慢牛格局。
但管清友与其意见相左，认为明年风险依然存在。在江浙、福建、广东等地，另类变种的融资死灰复燃，并且规模巨大。如果注册制能够推出，1年之内有所冲击，但长期是大牛市。M2规模目前已经达到140万亿，需要一个池子吸收，股票是重要的途径。“中国经济转型并不像想象中的容易，要坚定的推、要顶住压力”，管清友对于行业的判断更为谨慎，“明年分化会非常严重，波动也会非常大，甚至不亚于今年的幅度。注重风险，活下来，注意安全，才是第一位。”管清友告诉《红刊财经》记者，在杠杆和配资完全清理之前，要吸取历史教训。
吴晓求对于明年行情的判断除了注册制还有资金制度如何实施。“如果养老金和各大学基金不能进入市场，单纯依靠老百姓的钱，股市只能下跌。开放才会使走势上扬。”
对于注册制的退出，身为美国股市代表的郑认为，其实在美国SEC审核十分严格，整个过程需要5、6个月，并不是市场化就放松了审查。所以还要看中国政府想要怎么推行。
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