过去一年医药行业新概念不断涌现，带动市场一波又一波的行情。展望2016，进可攻、退可守的医药行业又将有怎样的表现，哪些主题有望延续，哪些新概念值得关注，为此大智慧通讯社特邀国信证券医药首席分析师江维娜女士于今日下午（2月1日）做客路演频道，解析新年医药投资策略，将火热概念、最新技术、涉足公司一网打尽！
江维娜
尽管新年临近，外加大盘表现欠佳，但是本场路演依旧异常火爆，不仅吸引了约63万人次的围观，收到了近90个问题，江维娜首席更是不负众望的从新消费、新技术、新模式三个角度详尽解析了新年医药投资策略，路演期间还回答了投资者多个提问，引得投资者连连叫好。当然如果您遗憾错过路演实况，下面的干货分享千万别再错过！
首席观点分享：精准医时疗是重点，未来两年内医美会是主题性投资机会，投资分销行业或正当
2016年策略主要分为三个部分：新消费、新模式、新技术。医药行业中有很多子行业，其中制造业（IVD、医疗器械、生物药、化药、中药等）都是由创新来推动的，因此一直以来大家对医药的创新都非常关心。所以我可能先给大家讲一下新技术板块，这个新技术是指在全球领域内的，并不是海外有而我们没有的仿制类。
重点一：精准医疗领域。这块的重点很大一部分都集中在精准医疗领域，精准医疗其中包括有精准诊断和精准治疗，大家会比较熟悉的有精准诊断里面的基因测序，现在的基因测序已经从二代测序开始逐渐向三代测序进展，所以我们今天早上还开了一个有关三代测序的机构投资者电话会，了解国内领军企业瀚海基因在三代测序仪研发上的进展，这个公司现在还处于B轮融资状态。
此外上市公司里还有精准诊断方向的有丽珠集团，他们参股了一个美国公司，这个公司主要是做液体活检仪器的，从现在的估值看，与其他精准医疗板块公司相比，丽珠也还处于相对比较便宜的。液体活检技术包括CTC和CtDNA两种标的物的检测，可以用非创伤性的方法检测癌肿的一些情况，用来判断癌肿的预后、对于药物治疗是否产生耐药性等等，因为只需要抽血可以反复操作，现在是国内外实业界的重点研发和投资方向。
接下来说一下精准治疗板块，精准治疗的话大家比较熟悉的上市公司是安科生物，这个公司参股了博生吉，这是一个做CAR-T的公司。所谓的CAR-T技术是在人体内淋巴细胞中的T细胞上加上“导弹头”，这个“导弹头”能特异性的和肿瘤表面的特定部位结构结合，从而把T细胞带到肿瘤细胞身边进行攻击。
上市公司中还有一类公司正在研发的是与CAR-T技术有相似点的另一种技术，TCRT技术，这种技术可以把T细胞带到肿瘤身边，但区别是识别的不是肿瘤表面而是肿瘤内部的部分，代表的公司是香雪制药。
这些都是所谓精准医疗的情况，也就是说这个概念会和中医有点类似，针对每一个病人都可以有个性化的药。精准医疗倡导的就是针对每个人的个性化的用药，现在美国统计显示，癌症后只有40%的化疗药是有效的，也就是说剩余的都是无效的，这些用药浪费了保险的费用，同时病人也非常痛苦，所以现在要用精准医疗的思路来诊断、治疗病人，并且用这个思路来开发新药。
重点二：新消费－医疗服务领域，新服务业态（医学美容、康复、养老）。精准医疗之后，我会解读一下我们策略报告的另一个主题，我看到不少投资者问了医美行业，我就先把新消费讲一下。医药行业里的新消费主要来自于医疗服务行业，也就是说除了之前的那些服务业态以外，上市公司新出现的一些服务业态，我们的重点会放在医学美容、康复、养老这几个点上。
单说一下为什么会有医学美容，以前医学美容是因为战争创伤、工业爆炸伤、烧烫伤、肿瘤切除以后的肢体缺损等诞生的，但是随着生活水平提高，个人支付能力提升，对美的需求逐步提升。此外国家负责的医疗保险费用压力逐步增加，医院和医生们压力增加了，医院和医生们开始希望做一些不受到国家医保限制不需要刷医保卡支付的项目，所以诞生了近视眼激光手术（代表公司爱尔眼科）、齿科正畸（代表公司通策医疗）、医学美容（代表公司正在逐步披露中）。
求美者需求和医院、医生供应的完美匹配，所以国内现在正是发展医美的良好时机，有一批上市公司正在转型或者已经宣布转型医学美容，其中包括苏宁环球、新华锦、合金投资等等，这些都是A股，其中还有港股包括华熙生物科技、昊海生物科技等，以及新三板公司华韩生物等等。
医美是一个有上游、中游、下游产业链的子行业，其中上游制造业有玻尿酸生产厂商（华熙、昊海是刚才提到的，A股公司华东医药是做韩国LG伊婉代理的，A股双鹭药业也有自己的玻尿酸产品），中游是流通企业，刚才提到的华东医药就是，下游就是上面列举过的华韩整形等连锁整形医院公司。
我们认为医美行业正处在一个比较朝阳的发展阶段，上市公司里暂时还没有一个整合者出现，所以未来2年内医美都会是一个主题性的投资机会。但是医美行业在国内已经发展了一定的时期，70%的整形医院都是民营医院，各地火车站、机场、地铁等公共场合都能看到铺天盖地的整形医院广告，但是这些医院长期以来经营规范的并不多，和各种搜索引擎或者生活美容（美容院）也结成了长期合作关系，发展并不健康，导致营销费用率奇高，利润率极低，baidu上搜索一下整形医院排名前十都是民营或者莆田系的。
但是现在大家可以在手机里下载很多医学美容app，比如更美、新氧，这些app重新把求美者和整形医生在网上匹配在了一起，大大降低了有优质整形医生的医院的营销费用率，因此我们认为是一个比较好的改变，这种改变会使得整形医院的发展趋势发生很大变化，过去依靠搜索引擎或者是美容院这种渠道吸引顾客的销售模式会变化，吸引好的医生做口碑变得更加重要，有好医生好品牌的整形医院会有长足的发展，利润率也会高于同行。
那么同样也是新消费环节的养老和康复就不一定有医学美容那么有吸引力了，因为这些对于消费者而言，如果没有保险的支付可能需求会上升得比较慢，这些都是公立医院不太愿意做的项目，虽然也赚钱，但是从学术上来讲，并不是一个很容易出研究成果的科室，所以公立医院越大越不愿意做这些科室，那么这些科室也会逐渐被民营资本所覆盖。
重点三：分销公司新的商业模式。上面已经介绍了新消费和新技术，那么还有一个是新模式，这个也是我们在年度策略里提出的，这个可以理解为新的商业模式，比如移动医疗就是新的商业模式，移动医疗里面有软件公司，有硬件公司。那此外还有一些公司就是做一些海外已经有而国内还比较新的商业模式。
我们最近写过一个商业分销子行业的报告《开启“最好的时代”》，这个报告主要描述的就是分销公司的商业模式，这些公司依靠与上游制造商和下游医疗服务机构（医院、诊所、药店）的长期合作关系，开始为上游和下游提供一些增值服务，这些增值服务渐渐开始成为商业分销公司的新业务。
我们在这个报告里也提到了麦肯森、美源伯根、康德乐健康这几家美国标杆公司，他们是美国前三大医药分销龙头，我们研究这三家公司以后发现，美国分销行业的这三家龙头公司一直以来长期维持稳定增长，而且在竞争格局稳定后净利润率一直呈现上涨趋势，我们估计就是和之前提到的增值服务有关。
因此联想到我们国内的几家医药分销公司，代表公司有嘉事堂，这个公司我们团队成员一直出报告跟踪并推荐，此外还有刚才有投资者提到的瑞康医药，这几家都是分销公司当中的龙头企业，国内现在医药分销行业的集中度和美国相比非常低，现在正处于一个快速提升的过程，除了GSP等分销行业的政策门槛不断提升之外，刚才所说的增值服务也能协助这些有战略能落地激励好的公司的市场份额进一步提升。
因此我们会说现在可能是一个非常好投资分销行业的时机，如果投资者要自己选股票的话建议分民营企业和国有企业两种类型，民营企业激励充分主要看战略是否正确，而国有企业的话主要看激励是否到位，那么这样而言的话，比较好的投资标的在国药一致、国药股份、嘉事堂、海王生物、瑞康医药这类公司里。
精彩答疑： 匿名：在更看重概念股还是蓝筹股？
江维娜：医药股的话原先的蓝筹股现在不一定是蓝筹股了，因为医药是一个创新推动的行业，所以单凭几个药可以稳定增长多年是不可能的，所以我们需要观察的是有长期成长性的公司，比如研发有优势能自己延伸产品线的例如恒瑞医药这种公司，或者是销售端非常强势，虽然研发较弱，但是可以不断收购并购从而补充自己产品线的公司，这个大家可以参考京新药业这类公司。
匿名：老师，请问医药股怎么估值？能否简单举个例子，比如健康元
江维娜：医药股的估值主要是看成长性，如果成长性高估值就高，成长性低估值相对就低，但是这个成长性是需要连续看2-3年的，其次就是一些小公司，做了一些创新型的技术，那么短期即使没有业绩，股价表现也会很好，这个也是高估值的一种体现，但是一旦这个技术长期看没有表现，那么股价就会回落。
匿名：医疗器械行业替代进口的可能性如何？多久能实现？国内比较有希望的医疗器械行业龙头是？
江维娜：医疗器械的话进口替代一直在进行当中，能用来当标杆公司说的就是心血管支架这个产业，现在已经国产率超过85%，现在还没有实现进口替代的医疗器械子版块还有：微创手术器械中的吻合器、胃肠道软镜、双腔起搏器、透析产品中的透析膜、射频消融导管等等，但是未来随着国家政策的扶持以及国有企业的进一步蚕食，国产率也会逐步上升复制心血管支架产业的进口替代路径，医疗器械行业龙头可以看市值，大市值的有鱼跃医疗和乐普医疗，这两个分别是家用医疗器械和医用医疗器械的代表企业。
匿名：丽珠怎么看？
江维娜：丽珠我们今天早上外发了一个点评报告，主要针对丽珠刚外发的一个公告内容，我们认为这个公司逐步布局精准医疗行业，现在是精准医疗板块里估值比较低的医药股。
匿名：传统医药行业机会大吗？
江维娜：传统医药您是不是指的是中医中药？中医中药有我们国家自己的知识产权，但是当中在临床试验，适应症上有很多问题，现在国家医保经费紧张，所以的费用要花在有真正治疗效果的治疗性用药上，中药当中有很多是在现代社会中医学无法证伪的，所以可能很多中药公司会转型成为保健品或者食品饮料类公司，但是转型意味着新的发展方向，股价可能也有更好的发展，比如江中药业。
3303939：哪个医药公司前景好，却被严重低估！
江维娜：您可以比对我刚说的新消费、新技术、新模式三个方向来寻找自己心目中前景好的公司，估值的话可以比对这个公司现有估值和未来2-3年成长性。
匿名：上海凯宝因单一品种支撑公司，上年开始发力并购，主要以癌症治疗为主。请教如何看待？
江维娜：凯宝是上海本地公司，但是一直比较保守，主产品单一，最近开始外延，但是由于原有产品收入规模较大，因此可能需要较大体量收购才能有效提升估值。
发稿：王颖秋/大智慧通讯社
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