在说出“黄金可能大幅上涨”五天之后，高盛突然改口建议客户做空黄金，并且喊出金价将重回1000美元的悲观论调。在这五天的时间内，到底发生了什么？
上周，因全球股市深跌，避险情绪升温，黄金再度成为了投资热点，金价录得2008年金融危机以来最大涨幅7.1%。美国股市收于两年低位附近，而欧洲股市则降至2013年9月以来最低水平。周二，金价收于1214美元/盎司附近，跌幅达2%。
回想上周三，正是高盛集团决定借助黄金的上涨势头大赚一笔，说道“从长远看，金价上涨还得延续一段时间。”以下正是当时高盛分析师所作出的具体预测：
当前的区域包括100-WMA（加权移动平均值）以及从2014年三月开始穿过高点的走向（楔形阻力）。这形成了一个烛台模式，并且震荡指标似乎正在转变。基本上，金价开始出现修正式的回调。尤其是从2012年金价开始下跌时，100-加权移动平均值是一个重要的支点。
从波数的角度来看，黄金市场很有可能进入了反向ABC调整的初始阶段，这意味着最终将逆程折回大约38.2%，至1381美元/盎司。如果从纯技术的角度来看，倾斜楔形的打破将在1392美元左右发起一个中期目标的回调。
虽然金价的价格底线在1200-1202美元时可能会持续很短的一段时间，但长期来看，金价拥有很大的涨幅空间。
最初，该分析给我们的思考造成了一定的困扰，因为每次当高盛建议客户去做一件事的时候，高盛自己却反其道而行之。毕竟，就在今年年初，由于全球金融市场动荡的不断加剧，六周之后，高盛就宣布之前推荐的2016年6大顶级交易中有5个交易已经“流产”。
其实高盛一周之后突然改变想法并不意外，一旦黄金上涨势头突然停止，高盛大宗商品负责人就决定采取高盛技术交易的另一立场，建议那些没头脑的客户做空黄金。以下就是高盛大宗商品交易负责人所说的：
由于我们维持美联储进一步加息的观点，从而将黄金价格的预期降低到了3个月至1100美元/盎司以及12个月至1000美元/盎司，根据高盛商品指数(GSCI)我们建议做空黄金。
然而讽刺的是，黄金拥有负收益率，这种做空手法会在全球担忧负利率的情况下对金价造成积极的提振作用，使黄金最先出现上涨。
虽然我们承认围绕系统性风险的担忧可能会在短期内推高金价，但鉴于当前价格的极端性，而且虽然近期数据依然表明经济增速放缓，但不至于会崩溃，我们预计这些风险将不会抵消其潜在收益。
高盛认为如油价进一步下滑，投资者不太可能崩溃。自今年年初以来，股市往往追随油价下降，因市场担忧波动会蔓延至经济的包括银行在内的其他部分。但据高盛称，原油引发的恐慌现在已经在很大程度上被抛之脑后。
高盛分析师还引用了罗斯福在1993年在美国经济大萧条时总统就任典礼上所讲的话，“没有什么值得恐惧的，除了恐惧本身，是时候卖掉恐惧的气压计了”。而且他们并不认为金融危机会重演。
所以“不会崩溃”是经济复苏的“绿芽”？好吧，高盛接下来还表示：
我们认为金价在过去一周出现大幅上涨主要是因为全球对系统性风险的担忧加剧，尤其是银行体系，因为金价通常与银行股和其他系统性信用风险工具具有明显的相关性。这些恐惧导致黄金价格骤涨，并升至1300美元/盎司。
但是，我们认为，这些担忧忽略了原油、中国经济与负利率系统性风险可能性不大这些事实，那些新忧与旧愁都是没有理由的。
正如我们银行团队分析的，处于负利率担忧漩涡中心的欧洲银行，能够从2012年设立的紧急拨款工具（长期再融资操作-TLTRO仍然很少被用到）中得到资金支持，货币市场并没有现象表明欧元融资亦或美元融资面临压力，同时储蓄增长将进一步增加流动性。所以一场金融危机的重演是不太可能的。
也就是说，当金融风险威胁到整个金融体系的稳定时，其成为系统性风险，而不是只与一个资产或一组资产相关且可以受到抑制的风险。
有趣的是，记得上一次高盛看多银行股是在11月份，属于高盛2016六大顶级交易中的第五项——做多美国大行银行对标普500指数，然而早在1月11日就被止损了：
通过BKX指数做多美国银行股相对于标普500指数的交易于2016年1月11日被止损，潜在损失约5.4%，2015年11月19日的建仓位为100。
但请不要担心，金融博客网站Zerohedge指出，高盛这一次的做法是没错的。特别值得注意的是，这一次高盛建议其客户通过高盛做空黄金。Zerohedge认为，当高盛劝说客户购买黄金时，实际是在做空黄金，高盛与全球各国央行都有着千丝万缕的关系，如今该行可能正在积极买进任何形式的黄金，纸黄金或者实物黄金，而其客户则不得不卖出黄金。
此时，我们不得不想到摩根大通 (JPMorgan Chase) 衍生品策略师Marko Kolanovic上周所说的话有多么正确：
目前我们再度进入了黄金为王的时代。去年年底以来，我一直建议增加黄金、现金和恐慌性指数VIX的配置。我最为看好黄金市场，美联储转向更为稳健的货币政策以及美元走软都有利于黄金上扬，这也是全球经济衰退风险上升的征兆。
黄金上涨动能的第二个论点就是：“一旦资产价格下跌，它将持续下跌，”我们的结论是，我们的很多同业竞争者在预测大宗商品走势时都会依赖其当前的势头，比如当油价为150美元时，他们就预测会涨到200美元，但当油价为30美元时，他们就预测会下跌到十几美元。而这种趋势跟踪又总是能被合理化，比如油价下跌是因为很难储存它，所以石油就必须被出售出去，而且金属价格下跌是因为他们易于储存，所以产量就不会下去。
但另一方面，势能预测并不总是奏效，其中的关键是评估市场出现拐点的可能性，期间我们甚至有可能在几天之内失去几年所创造的利润（对卖方分析来说痛苦会小一些，但对投资者来说却不同）。
但是这对卖方分析师来说是非常管用的，高盛就是典型，他们常常在提出一份投资建议的同时自己却选择逆向操作。
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