对一家上市公司而言，会面对两个市场、两类客户群体：一个是产品市场，对应着产品的消费者，产生的是企业的利润；另一个是资本市场，对应着股票的投资者，产生的是企业的市值。我们认为，产品市场的利润只是企业成长的过渡性指标，市值才是一家上市公司的终极指标。
我们一直在思考，上市公司市值成长的规律到底是什么？探寻这个问题的答案，可以从解答另一个问题开始：决定市值的因素有哪些？
我们将市值拆分为E*PE，E是企业的利润，PE是企业的估值。产业布局、商业模式、财务业绩、企业家团队影响一家公司的E，股市周期、主题管理、盈余管理、预期管理、股东结构、市值/股价水平这些因素影响上市公司的PE。
新生说《寻找市值成长规律》系列研究将按照这个逻辑框架展开。
在15年7月以来A股震荡下跌的漫漫熊途中，涨幅排名前十的上市公司里面，以下这六家上市公司，拥有一个共同特点：盘小绩优，业绩超群。
俗话说“牛市炒概念，熊市看业绩”。熊市中大家普遍不看好A股整体成长，那些具备劲爆的业绩成长性的公司就自然成了香饽饽，也成了熊市中资金愿意去躲避的避风港。
本系列文章的篇（二）：1年翻6倍，这公司做了什么，对涨幅第一的多氟多异军突起的深层因素进行了全面研究和介绍（天赐材料与其主业相近，都属于受益于新能源周期行情的成长股，故选择多氟多为代表，不作赘述）。本文将对其余几家进行分析。
一、天齐锂业——锂业龙头受益新能源高景气，锂价飞涨带动业绩持续高增长
在股灾以来涨幅排行榜中，天齐锂业以涨幅377%排名第三，赣锋锂业以涨幅335%排名第五。由于两家属于同业对标公司，上涨原因也大同小异，故我们在这里选取天齐锂业为代表进行研究分析。
图1：公司资本运作时点及股价走势图
1、资源在手，锂业龙头受益新能源高景气
天齐锂业是目前全球最大的矿石提锂企业，2014年天齐通过收购控股泰利森，掌握了全球最大最优质最成熟的固体锂矿资源，占全球锂资源供给约31%份额。同时是国内最大的碳酸锂生产企业，2014年公司锂盐产量约占国内碳酸锂市场份额的47%。
锂矿石资源的寡头垄断和碳酸锂供应市占率国内第一，奠定了天齐的行业龙头地位。公司是目前A股新能源汽车产业链上游锂资源板块最优标的。
2015 年新能源汽车销量放量增长，动力电池需求大幅增加的同时刺激了碳酸锂需求的迅猛增长，公司资源在手，在新能源高景气周期中充分享受资源溢价和龙头溢价。
2、锂价飞涨，带动业绩持续高增长
由于下游新能源汽车的增速超过预期，锂电池材料行业带动锂化工产品需求快速增长，2015年国内电池级碳酸锂价格，由年初的43000元/吨的均价，上涨到了年底129000元/吨，涨幅达3倍。
天齐的电池级碳酸锂产品量价齐升。受此影响，公司2015年中期以来，业绩大幅增长。2015年度净利同比增长90%，2016年一季度再度同比大幅增长855%。
图2：公司季度业绩
同时2015年7月份以后，大股东及一致行为人不断在二级市场上小批量增持，公布股权激励草案，实施每10股转增28股的高送转分配方案等，也在一定程度上刺激了二级市场的股价上涨。
二、中颖电子：小公司大市场+业绩高增长
自2015年7月8日以来，中颖电子股价涨幅高达281%，而同期上证指数下跌19%，公司所处半导体行业指数涨幅仅7%。
图1：股灾以来公司股价涨幅与大盘、行业对比
下面，让我们共同探究中颖电子究竟有何过人之处，使得其受到二级市场的热捧。
1、产业链位势高，设计能力突出
从产业链上来看，公司是一家标准的IC设计公司，没有生产制造环节，属于轻资产运营模式。而设计作为IC产业链的前端环节，技术含量高，是产业链微笑曲线中毛利率最高的环节。在这一领域比拼的是各家厂商的设计能力，以及能否及时推出技术先进、价格合适的产品，公司自成立以来，几乎每年都有新的产品线推出，以不断适应市场需求。
图2：公司产品研发史
2、业绩处于高速增长阶段，行业景气度高
近几年公司通过不断提高技术和服务创新能力，积极进行新产品研发和市场拓展，实现业绩不断的高速增长，2015年公司营收4.11亿元，净利润0.5亿元，同比增长60%，2016年1季度业绩同比增长高达107%。
图3：公司近几年业绩增长
2016 年是AMOLED 爆发的元年，随着国内外AMOLED 产线上马，对上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。中颖电子作为国内AMOLED 驱动芯片唯一供应商，受益于此，未来公司业绩将持续保持高速增长。
3、公司信息披露频繁，二级市场关注度高
通过对公司股灾以来公告的梳理，我们发现，公司公告频繁发布，其中发布投资者来访39次，取得发明专利证明4次，累计141余次，下图中可以看到在公司股价上涨过程中，公司一直在有节奏地进行信息披露，市场关注度较高。
图4：公司股价走势及部分公告时点图
三、双林股份：新能源汽车概念+高增长业绩
2015年7月8日以来，公司股价涨幅高达198%，而同期上证指数下跌19%，公司所处汽车行业指数涨幅仅4%。
新生说研究发现，双林股份作为一家主业为汽车零部件生产与制造的传统企业，之所以在二级市场表现突出主要是由于：股灾以来，公司积极进行投资领域的布局，采取外延式扩张的方式，快速向节能与新能源汽车动力总成供应商转型升级；同时，并购标的财务并表使得公司业绩高速增长。
图1：公司股价走势及部分公告时点图
1、“内生+外延”，涉足新能源
2010年上市以来，公司通过外延式并购加速业务拓展，业务范围逐步扩大，主业方面增加了轮毂轴承业务，并由过去的零部件生产与制造扩展到新能源汽车与车联网、智能驾驶领域。
图2：公司业务结构
对标国际汽车零部件巨头Magna从一家一人模具公司，通过大量外延式并购实现多元化发展，使得业绩大幅增长，成为著名的汽车零部件跨国巨头的发展之路，公司有望成为中国汽车零部件领域的下一个巨头。
图3：公司与Magna外延并购之路对比
2、并表使得业绩高速增长，并购业绩承诺超额实现
近几年公司业绩高速增长，其中2015年业绩增长主要来源于新火炬业绩并表。在当前多数上市公司并购标的业绩不达标的背景下，公司公布并购标的新火炬2015年盈利预测超额完成，市场对公司的信心得到加强。
图4：近几年公司业绩一览
四、民和股份：行业拐点到来带动业绩反转，机构提前重仓助推股价暴涨
2015年7月8日以来，民和股份累计涨幅高达239%，高于鸡肉行业可比公司，同期农林牧渔行业涨幅仅8%，中小板指数则下跌14%。
2011年至2015年，公司业绩呈下行态势，净利润波动大。但是，就是这么一家营收下滑、巨额亏损的公司，却跻身股灾以来涨幅前十！
通过研究，我们注意到，近来民和股份在业务结构、商业模式等产业端没有明显变化，在投资并购等资本端没有重大动作，二级市场的投资故事和主题管理也没有发生变化，那么公司彻底扭转市场投资者的预期，实现持续、快速上涨的驱动因素到底是什么？
1、白羽鸡行业拐点到来，鸡肉价格回暖，业绩出现反转
公司2011年以来的业绩下行和亏损，主要是由于父母代肉鸡行业景气度下降。2016年白羽鸡行业迎来拐点，供给收缩效果开始显现，出现了确定性的向上反转趋势。一季度商品代鸡苗同比上涨81%，故而民和股份一季度业绩同比及环比均明显改善；而且，禽链反转大周期下，2016和2017年，公司仍然有望持续、充分受益。结合下图，我们能清楚看到行业反转对业绩反转的根本性带动效应。
2、机构提前重仓埋伏，持仓比例快速增长
鸡肉行业的确定性反转在反映为业绩之前，以公募为主体的各类机构已经捕捉并把握住这一关键性趋势变化信息，提前进行了重仓布局。下图是民和股份2014年来机构持股家数和占流通股比例的变动情况：
纵向对比可以发现：2015Q4，机构持股家数和合计持流通股比例出现大幅上升，66家机构持股占流通股比例高达37%；2016Q1，机构持股家数有所下降但仍高达49家，仍远高于历史水平。
综上，民和股份股价上涨的核心驱动因素是基于白羽鸡行业景气度上行带来的业绩反转。民和股份的上涨印证了雷军一句名言：站在台风口上，猪也能飞。
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