少女交往男朋友,既怕他胡来,又怕他根本不来。 去年超级牛市叠加超级股灾,算是胡来。而这一段时间,股市僵局,指数不上不下,交易不死不活,融资不进不退,算是根本不来。
大家都在期盼些能够破局的大消息。在股市,绝大部分消息都是一枚硬币,均可被解读为正负两面,任君自择。但下周江苏银行上市交易,是一个100%的负面消息。
我老家是江苏,江苏银行是首屈一指的最大城商行,有不少朋友、亲戚在其中工作。按说,我应该唱几句赞歌。不过,如果唱赞歌就能把股价唱上去,那李双江就应该是世界首富。我预计,江苏银行的二级市场交易价,将下破发行价,是的,历史上不多见的新股“破发”,将非常可能重演。
这股票,发的不是时候。中国经济正处在多年不见的转型期,重要改革正在实验田中试错,银行承受着经济下滑期巨大的坏账压力。真实的坏账率究竟是多少,2.5%还是5%,不知道。大量呆账坏账被技术性延期,使得这个问题即使是监管部门也未必能给出准确答案。
由于对资产质量的担心,A股大部分银行的市净率低于1,也就是说股价低于每股净资产,这导致国资背景的银行新股难以上市。可以理解:政治上,国资委要求不能低于净资产销售A股,否则算国有资产流失。
这可是两难。理论上,江苏银行并不是一家全国性品牌优势银行,其资产又重度陷入江苏制造业,因此,定价上它没有理由高于上市银行平均值;但是,不能低于1的市净率推导出的发行后市盈率高达7.64,远高于中证指数公布的银行行业最近一个月平均市盈率6.1。
不仅没差价,而且还倒挂。那很简单:江苏银行,是一家上市后极为可能破发的银行。谁申购,谁倒霉。
监管部门当然知晓这个后果。听起来比较拗口:证监会,既要让股市支持实体经济,也要让股市支持实体经济的最重要支持者:银行,还得让近一亿的散户股民别吃交易规则的大亏。
如何三全其美?前年,证监会发布过一个《关于加强新股发行监管的措施》,算是自我免责。
这个措施,就不全文全部刊出了。总之一句话:新股发行价,一般而言,不能高于同行业二级市场平均市盈率。这太好理解了,如果新股比二级还高,一点价差也没有,那申购新股的散户能挣什么钱?规则继续说:如果高于,也不是不能发新股,前提是发行人要连续三周公布投资风险特别公告。
换句普通话:证监会可以给江苏银行上市路条,但要求这家银行要拿着高音喇叭反复告诉市场,我很贵,我很贵,我很贵,买我要小心!
别说高音喇叭,就是使出狮吼功,其实也是白喊。中国A股散户,只知道新股会涨停,有几个把这种警告放在心里?没有。大家根据短信提示,到日子就转入资金,申购任何新股。因为新股不败,上市就几个涨停。
结果,5天前,近12亿江苏银行的新股发得一干二净。网上中签率为千分之4.6。对,以2015年的每股净资产,以高于同业二级平均估值的6块两毛七,瞬间轻松卖掉。
所以,要什么注册制?还是审批制度好。发一个路条出来,是个垃圾也能卖掉。
江苏银行,还有其后排队的上海、杭州、成都、盛京、徽商、威海、贵阳、吴江、常熟、无锡、张家港、江阴,这么多银行都要上市?那么请全部跪谢审批制吧。要是注册制,我看一家也卖不出去。
值得一提的是,老东家中金公司资管部负责的国家开发投资公司企业年金计划,获配了16595股网下江苏新股,应缴款10万元左右,但这个计划最终竟然没有缴款。
也许是资管部同事的疏忽。
我更宁愿相信,是保守的中金公司同仁,最终放弃了这个定价倒挂的新股,即使面临被狂热的新股爱好者们狂拉5个涨停的可能。
人生,最终得做出选择。如同那位开车人,在汽车中的孩子和被老虎拽走的妻子之间,他做出了选择;而那位坐在后座的母亲,在自己的生命和女儿的生命之间,也做出了最终选择。
打中江苏银行新股的朋友们,8月2日,要么你第一时间冲高卖股,要么你继续拿着和炒作者共进退。也是,从过去新股平均十个涨停来看,做一次低价股赌博,也没什么不对。
其实,写到这里,我倒是把自己给绕进去了:如果江苏银行破发,那才是一个成熟的二级市场,面对一个不成熟的发行市场的理性态度。如果这个市场都如此理性了,那么中小创市场平均80倍的估值,又能支撑到多久?上市溢价、流动性溢价、小盘溢价又能到什么位置?
那股市岂不得再熊市三年?
得,当我什么也没说过,估值倒挂的江苏银行还是连续涨停吧,为了股评家们自己的切身利益。群众万岁!
在投行,
我曾经先后服务207个机构客户,
90%是赔钱的。
因此,
你想清楚了再来。
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