为了衡量举牌事件对股票价格的总体影响,我们采用事件研究法进行分析,具体方法如下:
根据不同条件对样本进行筛选;
以事件发生后首个非涨停交易日为起点,之后90个交易日为事件窗口;
计算平均累计收益率和绝对胜率,其中,绝对胜率是指累计收益率为正的样本占比;
以中证全A指数为比较基准,计算平均累计超额收益率和相对胜率,其中,相对胜率是指累计超额收益率为正的样本占比。
回测时间区间为2007年1月1日至2015年12月25日。
筛选条件:举牌主体是投资管理公司。
样本数量:75。
结论:事件效应较明显,收益率大致能保持上升趋势,胜率基本维持50%以上。
筛选条件:举牌主体是险资。
样本数量:68。
结论:收益率的波动较大,收益率在第25个交易日内基本保持上升,之后出现下降,50个交易日将再次上升;胜率波动也较大,25个交易日内大致 在60%上方,之后下降至50%附近。这可能与随着窗口的延长,样本减少太快有关。
筛选条件:举牌主体是实业与综合类公司
样本数量:67。
结论:收益率大致呈现不断上升趋势,70天的平均累计收益率接近20%;胜率基本能保持在50%以上。
筛选条件:自由流通市值小于等于60亿;扣非后归属净利润同比增速小于等于5%。
样本数量:121。
结论:收益率初期较低,30个交易日后上升加快,70天的平均累计收益率超过20%;胜率基本能保持在50%以上。
筛选条件:自由流通市值小于等于60亿;摊薄ROE小于等于5%。
样本数量:153。
结论:收益率初期较低,30个交易日的收益率为5%左右,之后上升速度加快,70天的平均累计收益率超过20%;胜率基本能保持在50%以上。
筛选条件:自由流通市值小于等于60亿;扣非后归属净利润同比增速大于5%。
样本数量:81。
结论:收益率大致呈现不断上升趋势,70天的平均累计收益率略低于20%;胜率基本能保持在50%以上。
根据前面的分析结果,我们推荐以下组合:
筛选条件:
2015年曾被举牌;
举牌方式为二级市场购买;
举牌主体非个人;
自由流通市值小于等于100亿元;
扣非后归属净利润同比增长率小于0;
ROE(摊薄)小于0;
表1:A组合明细
筛选条件:
2015年曾被举牌;
举牌方式为二级市场购买;
举牌主体非个人;
自由流通市值小于100亿元;
扣非后归属净利润同比增长率大于10%;
ROE(摊薄)大于1%。
表2:B组合明细
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