海南海药的要约收购套利分析

今天分析一个交易机会，海南海药(000566)溢价要约收购，看完本文后希望对低风险薅羊毛多一点理解~

海南海药(000566)近期公告，大股东准备耗资19.4亿元要约收购公司10%股份，目的是进一步巩固控股地位，加强对上市公司的影响力。

看下近期的要约收购机会。

可以看到，表中只有海南海药(000566)选择权溢价为负。大股东想以14.5元的价格买自己公司的10%的股票，现在股价是13.86元，反而比比大股东想买的价格还低4.41%。这样14.5就成了一个安全垫。

这次要约的机会和风险：

收购人的意图：公告上市说本次要约收购目的是大股东进一步巩固控股地位，目前刘悉承持有28.40%，不算多。另外2016年9月大股东16亿认购定增且锁定三年，现在有发出要约收购10%股份，看来大股东真的是信心满满。

机会：现在股价低于要约价，以低于要约价14.5元的价格买入以后，如果到了要约期限股价低于14.5元，就可以按照14.5元的价格卖出获利；如果到期前股价高于14.5，那随便卖他姥姥的。

风险：1、大股东刘悉承总反悔中途放弃要约或收购失败；2、申报接收要约的人太多，就要按比例来，比如有20%的股份接收要约，这样接收要约的人只有50%的股票会被刘总买走，剩下50%的股票需要在要约结束后卖出，获利空间就不好确定了。

下面具体计算一下本次要约机会：

本次要约收购前，公司实际控制人刘悉承间接持有公司34.08%股权，本次要约收购10%的股权，收购价14.50。截止2017/3/13，公司除去大股东的非流通，尚有6家定增单位的限售股11447.25万股，约占公司总股本8.57%。

如果所有机构散户一把梭申请参与要约，这也是最坏情况，此时参与股份将有：1-34.08%-8.57%=57.35%。此时意味着你的持股里将有：10%/57.35%=17.44%的股票能按照14.50元要约收购。

目前股价为13.86元，如按照这个价格买入，按照最坏的情况进行要约，则盈亏平衡股价为：

18.36-17.44%*(14.5-13.86)/82.56%=18.22元

也就是说，即使所有流通股都申报要约(最坏情况)，只要股价不跌破18.22元，你以13.86元买入都不会亏损。