这显然是一场和时间的赛跑。按照北汽的规划,2020年将在北京全面停售自主品牌的燃油车,到2025年将推广至全国。新能源汽车板块越早发力,对完成这一规划越为有利。通过借壳尽早登陆资本市场,将成为北汽方面的最优选择。
千呼万唤之后,北汽新能源借壳上市的细节终于出炉,A股首家新能源整车上市公司有望诞生。
288.5亿的作价,增值率约75.24%。有人戏称,这是一场“富家女嫁给穷小子”的游戏。但是,资本运作之外,徐和谊真正意图应该是,通过资本合作绑定产业链上下游合作伙伴,完成一场新能源汽车的革命。
板上钉钉的“上市圆梦”?
1月23日,S*ST前锋(600733)一口气发布了40余则公告,推出的资产重组草案显示:拟以288.5亿元的作价,通过资产置换及发行股份的方式,向包括北汽集团在内的共计36名交易对方购买其持有的北汽新能源100%股权,股份发行价格为37.66元/股,发行数量约为7.61亿股。同时募集不超过20亿元配套资金,用于新能源相关业务。
隶属于36名股东之内的北汽股份和渤海活塞也发布公告,确认了上述交易方案。这意味着,被北汽集团寄予厚望的北汽新能源上市进程,取得实质性进展。如果资产重组顺利过关,北汽新能源也将成为北汽集团旗下第二家登陆资本市场的公司。
北汽新能源于2009年挂牌成立,经改制重组和数轮增资扩股,注册资本达到52.98亿元。2017年7月,北汽新能源完成B轮111.18亿融资,创下新能源汽车领域单笔融资纪录,股东随之增加至36个。截至目前,其共完成融资163亿元。见下图:
在众多股东之中,北汽集团直接或间接控制北汽新能源41.19%股份,为后者控股股东。北京市国资委间接持有北汽集团100%股权,为北汽新能源的实际控制人。
▲截图自S*ST前锋公告
在业界看来,让北汽新能源独立上市,是北汽集团董事长徐和谊战略布局中的重要一环。而早日上市直接融资,可能是北汽新能源的重要考量。
从先前的持续增资扩股可看出,北汽新能源对资本的需求较为迫切。一方面,新能源业务需要持续的研发、生产、销售投入;另一方面,政府补贴逐年退坡,而新能源汽车对此依赖仍然较重,如何及早破局成为场内玩家不得不面对的现实问题。更为重要的是,北汽新能源技术上并未领先国内外同行,运营上也不比所谓的“PPT”造车势力,综合实力与国际品牌更是不具优势,只有通过抢滩资本市场,才能建立起新的护城河,才能“活下去”。
徐和谊日前在公开场合中称,资本对新能源汽车产业的助推作用正愈发明显。“北汽始终注重深挖资本市场潜力,希望以强大的资本杠杆撬动全面新能源化的梦想。”他直言。
从财务数据上看,2017年前10个月,北汽新能源实现净利润3924.4万元;2016年实现净利润1.08亿元;2015年则亏损1.8亿。如果按照登陆主板“需三年持续盈利”的要求,北汽新能源要到2019年才能上市。
而按照北汽集团的规划,2020年将率先在北京市全面停止自主品牌传统燃油乘用车的销售,到2025年将推广至全国。无疑,新能源汽车板块越早发力,对完成这一规划越为有利。
这显然是一场和时间赛跑的比赛。因此,通过借壳尽早登陆资本市场,不出意外地成为北汽方面的最优选择。
新能源的“北汽模式”
此次交易完成后,北汽新能源将成为S*ST前锋的全资子公司;北汽集团作为S*ST前锋的控股股东,将直接或间接持股38.78%。而近年来经营持续低迷的S*ST前锋,将从主营房地产开发与销售转变为纯电动新能源乘用车与核心零部件的研发、生产、销售和服务,完成业务转型。新的股权结构如下:
▲截图自S*ST前锋公告
无论交易前后,从北汽新能源的股东结构不难发现,除了国有资本以外,不乏新能源行业企业的身影。例如:电池厂商包括国轩高科、孚能科技、宁德时代,电机电控合作股东为大洋电机,零部件供应商为渤海活塞,汽车电子供应商为欧菲光电等。
太平洋证券分析指出,北汽新能源通过股权合作的方式,可绑定产业链上下游合作伙伴,这些合作方包括电池、电机、电控以及充电桩等电动汽车关键零部件厂商,以此为传动系统的电动化提供综合解决方案。显然,在资本层面的考虑之外,北汽新能源对股东身份的选择也别有考虑。
此外,北汽新能源还通过投资子公司,持续布局全产业链。数据显示,北汽新能源长期股权投资企业为15家,主营业务涵盖了电子元件及生产、电机制造、新能源汽车生产和营销等。通过资本关联和对外投资,北汽新能源打通新能源全产业链的手法愈加凸显。
借助这一发展模式,北汽新能源成为国内少数掌握纯电动汽车电池、电机、电控三大核心技术及整车集成匹配技术的新能源汽车企业,是目前国内产业链最完整的新能源汽车企业之一。
不过值得关注的是,深耕产业链和积极谋求上市的北汽新能源,它的前路是否平坦仍有待观察。
作为北汽集团旗下负责新能源汽车产销的主要平台,北汽新能源已推出10余款纯电动乘用车,续航里程最高突破400公里。2015年-2017年,北汽新能源汽车销量逐年翻番,2017年达到10.31万辆。这一数字领跑国内纯电动汽车销量,全球排名“仅次于特斯拉”。
按照北汽集团于去年年末提出的全面新能源化战略,到2025年北汽新能源将实现“国内领先、世界一流”的目标。而面对中国成为全球新能源车最大市场、200多家企业表态涉足新能源车的竞争格局,北汽新能源能否杀出重围,确实还是个未知数。
在已年满60岁的徐和谊看来,上市之举或许是北汽新能源在补贴政策退出之前的求生法门,至少可以与暂时无法上市的竞争对手甩开距离。押宝新能源汽车,或是这位北汽老兵的最后一搏。“赌局”已开,谁能成为最后赢家?
作者：
新媒体编辑：张维嘉
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