中信证券指出,2060年实现碳中和将给中国发展带来深刻的变革。为实现2030年碳达峰,非化石能源将首次成为能源增量的主力军,能耗“双控”、碳交易及绿色金融是重要政策抓手。
投资机遇:电力方面,火电逐步退出历史舞台,光伏和风电接力增量需求;工业品方面,限产或为主要方式,供给侧改革再现;化石能源方面,煤、油、气先后达峰,过程中价格承压;新兴领域方面,新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。
▍具体投资策略:
● 电力格局展望:火电逐步退出历史舞台,光伏风电接力增量需求。光伏、风电装机增长有望进入二次爆发阶段,从补充性能源升级为主要增量能源形式,储能与氢能开启商业化应用。
火电:由于调峰更为灵活,2030年之前火电装机绝对量仍有增长,但规模迎来触顶且增幅有限,2030年后开始逐步退役。
光伏、风电:发电成本持续下降,2021年进入平价元年。预计光伏和风电“十四五”期间年均装机为73GW和34GW,“十五五”为109GW和51GW。
储能:光伏、风电发电不稳定带来储能调峰需求,中性预计未来10年国内新能源发电侧配储容量达130GWh,锂电或为主要技术手段。
氢能源:或将率先在交通领域应用,待光伏、风电发电成本降低后大规模推广。
● 工业品生产展望:限产或为主要方式,供给侧改革再现。2020年碳排放总量中,钢铁21.1亿吨、水泥13.9亿吨、玻璃0.4亿吨、电解铝4.3亿吨、电解铜0.4亿吨,电解锌0.2亿吨、电解铅0.03亿吨。钢铁、建材、电解铝等碳排放重点行业或将通过限产支持碳中和目标实现,相关商品价格有望得到提升。
钢铁:预计粗钢产量2023年见顶(未考虑可能的限产影响),此后产量温和下降,2030年粗钢产量达到9.95亿吨,同时电炉炼钢工艺逐步替代高炉转炉,吨钢能耗明显降低。
水泥:预计未来3-5年产销量稳定在22~23亿吨左右,到2030年降为17亿吨,供给侧限产能或将推动行业集中度提升。
玻璃:预计2030年前产销维持在10亿重箱左右的水平,通过提升窑炉规模、推广节能技术、采用清洁燃料,单位重箱碳排放有望下降至30kg以下。
有色金属:预计铝、铜、锌、铅等主要有色金属产量在2025年前后见顶,带动整体能耗见顶,碳达峰下成本抬升支撑价格上行。
● 化石能源需求展望:煤、油、气先后达峰,过程中价格承压。从消费量看,预计煤炭2025年达峰、石油2030年达峰、天然气2040年达峰,在需求达峰值后相关产品的价格或将逐步承压。
煤炭:随着节能减排强化和经济结构转变,预计煤炭消费将从2020年的28.2亿吨标煤降为2030年的26.3亿吨标煤,占比从57%降为44%。预计供给侧收缩速度慢于需求侧,企业集中度将不断提升,价格中枢承压。
石油:预计国内原油需求量从2020年的9.4亿吨标准煤小幅增长到2030年的10.9亿吨标准煤,占比从19%降为18%,成品油需求将持续下降。
天然气:天然气是单位能量碳排放最少化石能源品种,未来有望替代煤炭成为冬季取暖的主要能源,预计需求量从2020年的4.0亿吨标准煤增长为6.8亿吨标准煤,占比从8%上升为11%。
● 新兴领域机遇:新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。随着清洁能源占比的不断提升,新能源车渗透率的提升有助于降低碳排放,此外低碳技术和清洁能源材料也有望迎来广阔发展空间。
新能源汽车:随着智能化时代来临,预计2030年中国新能源汽车产销1400万辆,渗透率40%,电动车用电量占全社会用电量1%左右。
低碳技术和清洁能源材料:低碳技术路线和清洁能源相关材料有望获得长远发展,重点关注热塑性弹性体和太阳能背板。
▍具体推荐个股方面:
兴业证券对“碳达峰、碳中和”相关行业推荐的个股如下:
环保公用煤炭:长江电力、福能股份、国投电力、中国神华、陕西煤业、瀚蓝环境、伟明环保、旺能环境、玉禾田、盈峰环境、洪城水业等;
钢铁有色:华友钴业、洛阳钼业、神火股份等;
化工:华鲁恒升、福斯特、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、星源材质、中国巨石、万华化学等;
建筑建材:鸿路钢构、精工钢构、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、山东玻纤等;
电力设备及系能源:隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、亚玛顿等;
机械军工:迈为股份、杭可科技等;
汽车:拓普集团、银轮股份、三花智控等;
交通运输:京沪高铁、中谷物流、厦门象屿等。
国泰君安钢铁行业研究员认为,钢铁行业需求端的景气复苏周期将持续2-3年,中长期看钢铁产业格局向好,产能周期结束,集中度提升,龙头议价权提升,竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐:
成长性和成本优势兼具的行业龙头:方大特钢;
低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。
受益制造业升级与进口替代的特钢及高端材料细分赛道标的:中信特钢、ST抚钢、甬金股份、天工国际、久立特材、永兴材料、方大炭素、北京利尔。
在新能源车产业链的投资机会方面,国信证券认为,全球新能源汽车承载能源改革重任,仍处于成长初期。政策端持续加码,供给端车企加速布局进程,电动化进程给产业带来新机遇。
建议关注三条主线——新能源整车企业,电池产业链,以及大众MEB产业链和特斯拉产业链。
1)整车企业——国内新能源整车龙头比亚迪,优质车企长城汽车、宇通客车等;
2)电池产业链——电池总成供应商宁德时代以及宁德时代与LG产业链核心供应商,如璞泰来(电新组覆盖)、以及隔膜龙头企业,关注国轩高科(电新组覆盖);
3)大众MEB及特斯拉产业链——三花智控以及继电器企业、福耀玻璃、拓普集团、星宇股份、科博达、富奥股份、均胜电子、爱柯迪、精锻科技、华域汽车。
综合:中信证券、兴业证券、国信证券、国泰君安
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