那一水的鱼: 分级第一课（9）套利资金谁最快？

大家在做分级溢价套利时，有时发现自己明明是盲拆，应该是最快到达的一批套利盘，为何在我进场前一天，溢价就已经收窄了，甚至没有了？

有三种可能：
1、对应的指数下跌，B类投机盘反应过度，下跌幅度更多（含杠杆），使得溢价收窄甚至消失；

2、分级基金出现套利空间前，已经有套利资金提前埋伏进去了。例如某些新分级基金，如果A类约定利率低于市场上其他分级隐含利率10%，就会上市第一天A类跌停，B类涨停，此时没有出现套利空间，但套利资金已经开始申购了。此时申购，是赌这只新分级在未来会产生溢价空间，赌对了会比其他套利资金更快。因为近期分级比较火，许多新分级上市都会有一点溢价。


如果在第一天在涨停价位买到B类，那么会比上面的套利埋伏资金更快一天。所以大家就知道为何B类第一天那么多单封涨停了。（前提是A类的约定利率低于市场上其他分级隐含利率10%，A类合理价在0.9元以下）。

例如：新能车A，B上市，第一天A类跌停，B类涨停，完全没有溢价空间。但第一天已经有套利资金进场。第二日晚可查到，A、B类份额从2.4亿增加到3.3亿，新增0.9亿B类套利盘。

查看原图



等到5%的套利空间出现时，对应第二日晚的A、B类份额已经从3.3亿份增加至5.4亿份，新增2.1亿份B类套利盘，数额是第一日的两倍还多。因此踩踏出现了：

查看原图


3、还有一种套利方式，比所有人都快。那就是底仓套利。套利资金今日收盘前进入，至少需要后日（交易日）开盘才能卖出。而底仓套利的资金，今日可卖，明日也可卖。只要套利空间出现，这部分资金可以随时套利。
没有人能快过底仓套利，底仓套利的速度是最快的。但底仓套利也有其缺点，下一节我们将继续阐述。