我一直讲，投资很简单，却并不容易。这个简单是说投资所需要的知识，不容易说的是两个，一个是对具体投资标的的分析和判断，一个是人性的自我修炼。
我的微信公众号标语就是：投资不是一场竞技游戏，而是一个人的人生修炼。
格雷厄姆说：“就理性投资而言，精神态度比技巧更重要。”关于这个话题，我写了一篇文章《从庄子的《逍遥游》看股票投资“无剑无我”的终极心态》，努力修炼“无剑无我”的心态。
关于基金定投，我写了文章《“基金定投”大揭秘：别再做韭菜了，我看着都心疼》
原本只是完成承诺，没想到竟然在雪球阅读量66.5万，在今日头条四个小时就有3400人收藏，我意识到这个问题可能比我想象的更严重。
这篇文章也引起了巨大的争论，当然我是最大的受益者，这个收益不是收获了多少粉丝，而是促使我反思自己的分享行为和投资体系。
我想我有必要做一些基本的说明。
第一个，我说主动基金经理是垃圾堆，优秀的寥若晨星，这主要是因为基金的机制决定地，次要是基金经理的贪婪决定地。
很多人看了心里不舒服，也表达了反对。我说话可能有些粗鲁，但是我仍然认为我说的是事实。
如图是一份职业基金经理的业绩图，超过五年历史的公募基金，年化收益率第一的是28.71%；超过五年公募基金，年化收益率高于15%，就可以在全国进入前30名。
而根据微信公众号“投资人记事”在文章《小雅深访 | 易方达张坤最完整投资思路：至少应跟全市场对抗过两三次》所述：若以超过10年来观察，管理单一主动股票类公募基金超过10年的，目前国内仅12位，年化收益超过10%的仅6位。这6位中，管理时间最长、年化收益率也最高的是富国天惠精选成长的基金经理朱少醒，年化收益率20.29%。另5位的年化收益均在10%至11%之间。
统计数据不完备，但是足以说明很多问题。
虽然有任职时间有限的因素干扰，但是这份业绩实在有些难以摆上台面，要知道这可是全国最优秀的基金经理群体了。
而张坤是在2012年9月28日在易方达中小盘任基金经理，截止2019年，张坤36岁，也就是29岁的时候开始掌管这个基金。
我并不是说29岁的年龄不适合做这个事，毕竟他已经证明了自己的实力，毕竟巴菲特、格雷厄姆等大神都是在很年轻的时候就已经扬名立万，这说明，有些人真的对投资很有天赋。
但是在2012年的这个当口，没有业绩，年纪轻轻，我肯定不会把资金交给他，芒格也不会。
巴菲特从不推荐股票，指数基金却是一个例外，早在1993年巴菲特就讲到：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然往往能够战胜大部分专业投资者”。
在1996年巴菲特致股东信中又指出：“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，迟早会发现，持有股票的最佳方式是购买成本低廉的指数基金。”在这之后巴菲特多次强调超过99%的投资应该购买指数基金，而不是直接购买股票或者购买主动型基金。
巴菲特为了宣传这一观点，2007年11月巴菲特在美国一家慈善赌博网站上，以50万美元作为赌注，提出了自己的主张：在未来十年内，任何一位职业投资者，挑选的至少5只主动型基金的表现，将落后于标普500指数基金的表现。这家赌博网站为持有不同观点的人提供赌局，最后全部赌资归获胜者一方指定的慈善组织所有。
巴菲特赌约公开后，只有一位华尔街的基金经理泰德·西德斯站出来应战。他精心挑选了五只“母基金”，这五只母基金又投资超过了两百家基金，也就是说超过两百家主动型基金，与巴菲特挑选的指数基金进行对赌。十年赌约的起始时间是2008年1月1日，截止时间是2017年12月31日。
巴菲特指定的基金获得了125.8%的收益，对方挑选的五只基金取得的回报分别为：21.7%、42.3%、87.7%、2.8%、27%。平均只有36.3%。两者差距之大简直就是对华尔街精英们的一场羞辱。
在今年巴菲特致股东信中，巴菲特指出：利润提成“美味蛋糕”，加上固定不变的管理费，使基金经理们在过去10年中变得非常富有，投资者却度过了一个失落的10年，这合理吗？
基金收益中，大约60%都流进了基金经理的腰包！这就是他们为达到所谓的业绩，而给自己发放的无耻奖励。
巴菲特在2017年致股东信中说：如果要树立一座雕像，用来纪念为美国投资者做出最大贡献的人，毫无疑问应该选择约翰·博格尔。几十年来，他一直敦促投资者投资于超低成本的指数基金。他已帮助数以百万计的投资者用自己的储蓄实现了更高的回报，否则他们获得的收益要低得多。他是他们的英雄，也是我的英雄。
基金经理们如此令人羞愧的业绩我总结有三个原因：第一，投资人太差劲了，总是要求基金一直涨，跌了就有赎回，很多基金经理很优秀，但是面对巨大的压力，投资的心理和技巧全部变形。第二，能力不行，很多基金经理做之前业绩耀眼，做之后难以启齿，就是因为是在自己业绩最好的时候才被市场发现，但是很多人都有路径依赖，当投资风格和市场不相容的时候就会表现差强人意，而突破路径依赖，很难，只有顶尖的人才能做到。第三，基金不好的机制，使得基金经理的利益和基民的利益经常不一致，操作也有很多规定，从而让基金经理处于一个很尴尬的位置。
我从没见过一个基金经理因为业绩不好公开道歉，但是见过了公开抱怨自己掌管的规模不够大，自己的待遇不够好。
即使真的有一个明星基金经理，我觉得挖掘的难度不低于发现一只十倍股。
所以我放弃主动基金。
第二，聊聊基金投资的收益率问题
巴菲特指定的基金获得了125.8%的收益，年化不过2.32%而已。这又是对基金经理群体的一个羞辱。
那么投资基金的收益到底怎么样呢？
价格是由价值决定的，我们日常接触的物品价值主要是由使用价值决定的，但是金融产品，以营利为目的的一切金融产品的价值都是由其寿命内的自由现金流折现值决定的。注意，这是两种不同的价值衡量方式。
对于投资来说，有三重收益，价值增长的收益，市场估值提高的收益，以及融资带来的收益（本质还是估值提高带来的），我们投资基金收益来自三方面，第一个，产品本身价值的增长，第二个，市场估值的提高，第三个，交易费用的节约。
这里面基金价值的增长来自于基金标的的价值增长。我们去研究一家公司要研究公司是做什么的，做的怎么样，未来如何发展，投资基金也是要研究，基金的组成成分是什么，权重如何设置，标的创造价值的能力如何，未来如何发展。
基金和股票其实是一个东西，只是股票需要判断企业的竞争力和发展趋势，进行估值，基金需要判断基金的逻辑和发展趋势，也要进行复制。
区别是企业我们要考虑经营不善、财务造假、利益输送等个体化的问题，基金我们要考虑的是群体性的问题。
以投资银行为例，股票的话就要分析公司的竞争力、股权结构、财务风险、发展趋势并估值，投资银行的行业基金的时候我们只需要判断银行这个行业的发展趋势并估值。
股票的所有逻辑可以全部套用，价值投资基金，基金轮动，仓位管理，杠杆，对冲，等等，区别仅仅在于标的本身。
基金的操作简单一些，收益率也略低于同级别水平的股票投资人，但是风险要低很多。
看好新经济就中小指数，看好强者恒强就沪深300，还有行业指数基金，风格基金，策略基金，在美国基金的品种比股票还多。
如果我们投资一只内生性增长为10%的基金，基金不分红超长期持有的话，你的收益率也就是10%左右。因为你的投资收益率为常数A与（1+roe）ⁿ，n足够大的时候，常数A的效果无限趋近于0，常数A是起点和终点的估值比。
第三、基金投资的实践问题
在文章《“基金定投”大揭秘：别再做韭菜了，我看着都心疼》争议最大的地方是文末我多嘴讲了一段话：投资基金其实也可以获取较高的收益率，我计算一下大概15%~20%之间，但是需要一星期左右的学习，掌握更多的技巧。
非常多的人质疑这一点。
我从理论上是相信能做到的，但是实践能不能，我也没数。
如图是来自基金大佬“银行螺丝钉”的基金估值图，这样的数据有很多地方可以查询，雪球的蛋卷基金、且慢、wind、choice、中证指数基金官网等等。
从图中看，很多基金的ROE都在10%以上，但是股息率也比较高，意味着分红率比较高，那么根据公式，持有收益率=净资产收益率×（1—分红率）+股息率，买进持有的收益率并不高。
所以要取得较高的收益率必须借助市场的力量。
我相信通过选择好的品种，并搭配投资技巧，那么收益率不会差。
基金选择上我建议使用场内基金，一方面是手续费极低，我现在使用的券商收费是万0.6，没有五元门槛，我拿100元都可以买，很方面，费率低。另一方面，实时交易，没有折溢价，最后，交易方便，如果需要在基金和股票之间进行切换，不会耽误时间。
我曾经就有一次想把场外基金买了换股票，结果从卖出到回款，足足五天，黄花菜都凉了。
股民之间有句话，叫做：理论分析666，实际操作250。呵呵，我就要试一试，我在雪球上面建立了一个组合，叫做《手把手教你买基金》，我要把我的理论去实践。
如果你相信我，并且还在为学习基金定投、怎么买基金交学费，为什么不试试跟着我投资基金呢？
我会把基金的每一次操作原因都具体说明，方便大家讨论和交流。
但你注意一点，这个组合是虚拟盘，我没有实际资金配置，因为我觉得活生生的企业比干巴巴的基金更有趣。
还有一点，这个不是定投，一直是满仓，在到达卖出点之前，一直是买买买。
还有一点，我这个组合一年的操作可能极少，无非就是买买买，所以你体验不到频繁操作金钱的快乐。
还有一点，我今天早上五点仓促决定应战，所以目前的标的比较少，以后会适当加入新的标的，尽管我认为取得较好的投资收益并不需要很多标的。
如图是我的模拟盘，我自己以后也会搭配基金，但是目前看远远不到这个时间，我实在太喜欢股票了。
接着这个机会，我把自己的股票也做了一个梳理，以前多次有想法，拿出实盘，但是实在太懒，我这个人又比较随意，一直没做，趁着今天打开了excel就一起做
我重仓的保险实在太惨了，今年在太保、长电和中国建材做了几次T，今年整体亏损12.61%。
做的比较仓促，买入价。卖出价、复制指标都没有写，后面加上。
最后需要慎重提醒的是，公布组合和操作是为了分享，不构成任何投资建议。千万不要盲目跟随，因为你看到的是我的结果，我操作的时候可没有告诉你。
说不定，这个组合还是假的，是我编出来吸引眼球的。
我不承诺这个组合全部是真的，我说到这个份上，你要是还自己跟着最后亏钱了，我就无能为力了。
这样的组合公布，如果没有意外，我会每周周六发布一次。
希望能够对大家有帮助，也真诚希望投资市场的韭菜能少一些，少交一些学费，早点独立为自己的财富负责。
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