核心观点：
1. 产业链分为收集、拆解与再利用。收集：目前没有规模化企业，毛利率5%-8%。拆解：人工+半自动拆解，投资强度千万，需要场地与手续，毛利率10%左右。再生：钴镍锂的提取，投资强度亿元，大企业参与，毛利率25%。
2. 2022年回收量翻倍，动力电池增幅最大。预计2021年毛料（再生原料）20万吨，2022年预计翻番至40万吨以上。消费电池市场成熟占30%，电池厂边角废料占25%，退役电池占45%增幅最大。
3. 产业链渠道价值最重要。收集渠道最重要；拆解：渠道（90%）技术（10%）；冶炼：渠道（40%）技术（60%）。电池回收各环节透明，市场化竞争。废电池所有权属于个人，贸易商仍然存在。动力电池贸易商层级会少于消费电池贸易商层级。会议纪要：
Q：请介绍一下产业背景：电池回收产业目前覆盖的环节，从上下游来看主要有哪些？每个环节的商业模式、利润率的水平、参与的主要企业有哪些？A：电池回收产业之前就有，现在量大，热度上升。整个回收产业链基本上分成三段 ：电池的收集-电池拆解-对粉料进行湿法冶炼（再利用）。第一段（收集）：小而散，参与者以个体户为主，没有规模化的企业。毛利率大概在5%-8%；第二段（拆解）：主要是人工+半自动化模式。需要场地、合规手续、设备等投入，按照目前的常规当量，投资在千万级水平。行业平均毛利率在10%左右；第三段（冶炼）：主要是钴、镍、锂等贵金属的提取。目前的平均投资在亿元左右。参与者都是大企业，毛利率在25%左右；市场的关注点主要集中在冶炼段。Q：5%-8%的毛利润是指整个回收段还是单个周转的毛利润？Q：目前的产业链中，各企业的核心竞争力有哪些，怎么排序呢？A：第一段（收集）：渠道最重要；第二段（拆解）：渠道+技术（10%的权重）；第三段（冶炼）：渠道（40%）+技术（60%）。Q：电池回收再利用的技术差异体现在哪些方面，可能会有多大的数量级上的差异？A：补充一下，就整个产业链而言，渠道更重要。目前一些大项目主要以钴镍回收为主，因为价值更大，它的技术路线相比于矿石冶炼技术上复杂一点，这体现在前面的酸浸，后面的流程是一样的。因此，原来大体量的矿冶炼企业在这个环节是具有优势的，包括回收率、加工费等。目前行业平均回收率在97%左右，加工费（钴镍）：45000元/金属吨。钴镍回收企业有的也做碳酸锂的回收，从磷酸铁锂提锂是一条单独路径，都是一些中小企业在做。锂的回收率：80%-85%，加工费：按碳酸锂当量计，行业平均在5万元左右。A：比如说钴镍冶炼，企业提锂会考虑提锂顺序，先提锂会损耗一些钴镍，如果后提锂，锂的回收率就会低一点。磷酸铁锂专门提锂，因此锂的回收率会比较高。就冶炼成本来说，三元电池提锂综合成本更低，因为钴镍冶炼成本摊销了一部分。决定回收率的因素还有技术底蕴：湿法冶炼是一个化学反应的过程，这里的化学反应条件包括：温度、PH值等。底蕴较好的公司对这些反应的临界点的掌握更准确，更接近理论值，因此回收率会更高。A：有影响，因为它的原料不像矿那么稳定，波动范围更大，还有电解液残留等其他因素的影响。Q：目前回收端的情况怎么样，21年，22年的回收量趋势如何？A：21年毛料（冶炼厂原料）大概在20万吨左右，电池量大概30万吨。预计22年相较于21年翻番。A：主要分三块：1、消费电池（市场成熟）：占整个供应量三成左右；2、电池厂的边角废料：测试料、报废料等，占25%左右；3、退役电池占40%多。22年废旧电池中，动力电池增幅最大，消费电池小幅增长，电池厂废料也会随着电池产量增加而增加。Q：第一批的退役动力电池会从哪些渠道流出？哪个是主要渠道？A：成量的有出租车公司和公交车公司。还有个人电池的流出。Q：21年是30万吨电池，22年是60万吨电池，对应的碳酸锂有多少？A：21年大概是3万吨碳酸锂；22年6万吨，占整个碳酸盐供应8%左右。A：整个电池回收环节市场化运营，比较透明。绝大部分是市场竞争，价高者得。A：仍不会缺少中间贸易商，但层级会减少。乘用车的电池和数码3C一样所有权都属于个人，厂家直接去做没有经济效益。但是国家对乘用车电池要求更严格，它的体量也更大，因此层级可能会减少。A：以数码3C为例，我们现在也是从爱回收这个渠道了解，现在的二手手机的回收价格大概是200块钱左右。最终贸易商出品智能手机的电池的价格是10.5万/吨，单个电池大概40块钱左右，流转环节大概在3-4层；动力电池：磷酸铁锂的电池包大概1.2万/吨，三元的电池包大概3.5万/吨。A：磷酸铁锂：根据不同的含锂量，以锂点（1%锂金属）计价，如6000元/锂点，含锂量越高，单位锂点价格越高，当前情况下正极粉料百分之百金属当量的锂金属单价100万左右/吨，加工费30万，直接成本140万左右。三元电池：锂不计价，钴镍的系数补贴了锂的价值，目前是105-108*钴镍的金属单价。Q：怎么判断未来折扣率的变化？未来供料增多，折扣率会回落吗？A：首先。折扣系数由市场竞争得到。其次，整个上下游包括冶炼段，直接相关的是金属价格，金属价格越高，系数就越高。湿法冶炼这一段，如果把行情影响剔除，利润率基本稳定在25%左右。A：宁德时代的电池合格率98%左右，属于行业高水平，次一点的在95%。其次，测试量也很大，比如新的电解液配方，正极配方，电池技术路线等需要测试。A：没有一个完全的对应关系，跟电池的形式也有关系。做圆柱的边角料少一点，A：像宁德时代是内部循环，有自己的企业做。比亚迪是对外招标。有的企业对招标企业有要求，比如比亚迪要求得是白名单企业。A：目前来看不会，因为属于两个不同的行业。目前除了宁德时代在做，其他的厂家都是跟下游企业进行战略合作。Q：成本分两块一块是采购成本，一块是制造成本，那整个制造成本大概是怎么一个水平？A：钴镍:单位金属吨4.5万的提取成本，酸碱成本占44%左右。Q：一个项目的大概投资额要多少，投资回报期大概是多久？A：磷酸铁锂：如果是按每个月300吨碳酸锂当量去算，每年4000吨碳酸锂到5000吨碳酸锂，投资规模在6000—7000万。钴镍：5000吨金属当量，投资规模在2.5亿—3亿。投资回报期4.5-5年。A：湿法冶炼爬坡很快，投资建设期比较长，大概一年半（具备满产的条件）。A：硫酸钴、硫酸镍属于基础化工产品，市场透明。碳酸锂供不应求，有的签长单，有的采取零售。A：目前还没有明显的迹象，电池厂和独立第三方都有各自的优势，大家还处于探索阶段。
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