说起中环，很多人肯定会想到隆基，成为双寡头格局。
隆基的估值不算高，中环被炒得太高了，瞎炒。
当然两者确实有不少相似的地方，比如产品都有硅片，只是本质上还是有不少差异的，说他们是双寡头，是因为两家公司瓜分了一半以上的市场份额，市占率合计超过了一半。
今天分析中环，隆基放在后面分析，到时候自然就知道两者的差异化在哪。
中环股份（SZ002129）致力于半导体节能产业和新能源产业，是一家集科研、生产、经营、创投于一体的上市公司，拥有独特的半导体材料-节能型半导体器件和新能源材料-高效光伏电站双产业链。
这个介绍是中环官网的说法，有点绕。
说白了就是主要做半导体材料，也就是硅片，这个硅片应用在半导体和新能源两个产业上。
不知道大家对TCL还有印象没，他是中环的控股股东，本来《天津中环电子信息集团》是中环的控股股东，在2020年，国有企业混合所有制改革，TCL科技集团收购了中环电子100%股权，成为了中环股份间接控股股东。
而且在后两年，TCL一直在增持股份，到2021年，TCL直接+间接，已经持股将近30%。
TCL原本就是一家很优秀的企业，掌控中环以来，效果立竿见影，2021年，管理费用和财务费用直线下降，说明公司运营效率得到了极大的改善。
上面这张图是中环降低成本的功臣，仔细研究的话，很有看头，不过需要比较深的会计功底。
中环很早之前就是做单晶硅材料的，是我国最早的半导体材料生产厂家，目前的产品主要两个板块：“新能源板块”和“半导体板块”。
新能源主要包括：太阳能硅片、太阳能电池组件、光伏电站的建设等；
半导体主要包括：半导体材料、半导体器件、半导体封装等。
其实在2020年之前，中环都一般般，从2021年开始，既是他完成所有制改革的第一年，也是爆发的一年。
从他的业绩对比来看，非常明显。
2020年一季度，营收45亿，净利润4.4亿；
2021年一季度，营收75亿，净利润8.2亿；
2020年上半年，营收86亿，净利润8.5亿；
2021年上半年，营收180亿，净利润21亿；
2020年三季度，营收133亿，净利润13亿；
2021年三季度，营收290亿，净利润36亿；
2020年度，营收190亿，净利润17亿；
2021年度，营收410亿，净利润50亿。
从上面这一串数字可以看出来，2021年是蜕变的一年，不管是同比增长，还是环比增长，几乎都是翻倍的。
这么好的业绩，增长的原因是什么？
原因在“G12（210）硅片”的放量。
G12就是12 英寸超大钻石线切割太阳能单晶硅正方片，面积 44,096mm2、对角线 295mm、边长 210mm，相较于传统 M2 面积增加 80.5%。
在2019年，中环就发布了革命性的G12,但是当时并没有获得认可，反而颇受争议。
但是从2020年开始，由于产品技术优势显著，慢慢得到了市场的认可，在第四季度，就已经占领了99%以上的市场。
这市场占有率太高了，有垄断风险！！！
来看看最近几年的业绩趋势。
从2020年开始，G12放量后营收和净利润直线上升。
中环把未来也压在了这个产品上面，中环单晶硅片总产能55GW，其中G12的产能就已经超过40%，并且未来，还会持续扩大G12的产能。
关于包括G12在内的硅片产品，如果关注这个行业，每个产品都要去研究，要搞清楚同类产品之间的优劣势，才会知道产品的竞争力在哪。
G12我花了大量的时间去研究，这个产品是真的很厉害，优势非常明显，至少未来几年继续占领市场没有压力，替代次一等的产品空间很大。
说到这提一下很多人关注的一个细节问题，中环的研发投入很大，但是费用化很低，比如在2020年的年报里，中环的净利润不到15个亿，如果减掉补贴，比2019年只增长了2个亿。
但是2020年上半年，中环的开发支出期初余额为10亿，只有1.5亿计入当期损益，1.4亿计入无形资产，还有7个亿放在开发支出里面，如果这7个亿费用化，他的利润是负增长。
这个现象是这样的没错，但是有一个严重的误区。
两个原因：
第一个、那个时候G12只是研发出来，都还没有放量，利润当然低，从上面我列的数据就可以看出来，放量之后，立马反转，所以要注意时间。
第二个、G12的技术至少足够中环吃两三年的红利，费用化不急着当年费用化没问题，当然你要说作为牛逼的企业，研发投入第一年就全都费用化，说明才真的有实力，以后每年就都是纯利润，这样说也没错。
但是人家合理合规地在技术领先优势期间内分几年费用化，也没毛病，你可以说他不够大气，但不能指责。
我也觉得2020年之前他的业绩都不怎么样，但是企业是动态的，不要忽视后来居上的进步。
关于太阳能这个东西，先提醒一个坏的信息，太阳能之前就被炒过，一度被炒上了天，所以破产的优秀企业可不少，当年这个事件应该都还记得吧，只有隆基撑过来了。
现在“碳中和”理念，又兴起了一波新能源热潮。
在电力方面，目前发电的方式主要有：水电、火电、核电、太阳能电、风电、潮汐电。
水电是主力军，安全无污染，但是得有水，不能无限制地建水电站，所以长江电力是一家好公司，别看不上人家的股息，我觉得很好了。
核电目前的技术还没有规模化。
火电仍然是支柱之一，但是火电靠烧煤，是碳排放的主力军。
风电局限性太大，地区和时间都有限制，主要在晚上发电，但是用电高峰在白天，发电如果不储存就是浪费，如果储存成本又太高，这是风电的死结。
虽然已经在开发100GW的风电项目，但是形成不了绝对主力。
太阳能正好是白天发电白天用，不但安全无污染，太阳哪都有，这是前几年炒得热火朝天的原因。
太阳能本身也确实是一个好东西，虽然目前成本还是有点偏高，但优势是毋庸置疑的，只要把成本控制下来，家家户户的屋顶都可以是太阳能屋顶。
尤其是碳中和进程的加快，国家也在大力推进光伏的装机量。
从国家能源局统计的数据以及预测，如下图。
从今年开始未来四年，新增装机量预计能达到70GW、80GW、90GW、100GW。
同时，也在大力推广“分布式光伏”。
也就是鼓励老百姓在自家屋顶上安装太阳能发电，自己发电自己用，有多余的也可以卖给国家电网。
2021年6月，能源局颁发的《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，这个试点规模可不小，将近700个县（市、区）。
这个行业的发展一定是一个趋势，尤其是乡下，那么多房屋的屋顶，太适合太阳能发电了，或许随着分布式光伏发电的普及，火力发电的占比会越来越小，因为至少自家屋顶的太阳能足够自己用。
国家能源局公布的未来装机预测也能看出其趋势。
你看分布式装机占比越来越高，估计十四五期间，能达到200GW。
从行业市场来看，不管是发电站装机，还是分布式装机，增长空间都很大。
为什么G12能在市场上表现这么好？
因为G12带来的成本优势非常明显，深入研究产品的朋友可能会知道，G12能给电池端带来成本下降至少10%，能给发电端带来成本至少下降7%。
基于这个优势，不管是电池厂家，还是发电设备厂家，都在不断扩大应用G12的配套规模，2021年只是启航的第一年，未来将会持续放量。
从CPIA公布的数据来看，G12市占率会迅速扩大规模。
慢慢的小型硅片会被淘汰，取而代之是大面积硅片，到2027年，市场上就只有182mm的硅片和210mm的硅片，因为不管是成本还是品质，大面积硅片都是最佳选择。
到目前为止，中环和隆基提供了大面积硅片的主要产能。
做硅片的厂家有很多，我只统计了排名前三的三家产能。
2021年的年报还没有出来，只统计了Q3，估计隆基和中环2021年产能都是100左右。
隆基是老大，中环是老二，晶科作为第三，其实已经落后很多了。
目前行业对硅片的需求主要是182mm硅片和210mm硅片，182mm的市占率80%左右，210mm的市占率20%左右。
虽然目前210mm的还处在弱势低位，但是半年时间，210mm就从6%上升到20%，这个速度已经很恐怖了。
其中隆基占了182mm大头，中环几乎垄断了210mm。
所以中环是抢占了隆基的市场份额。
基于这个情况，现在两者打起了价格战，这个信息大家应该都知道，两家都在降价。
两者虽然为竞争对手，但有本质区别。
隆基的硅片产品其实主要是给自己用，他的一体化优势是中环比不了的。
而中环的优势是产品外销，他在全球的市占率超过了40%，位居全球第一。
所以两者虽然在围绕国内市场打价格战，一定程度上影响硅片产品的利润，但是目前整体影响不大。
中环对技术的投入非常重视，未来会保持一定的技术优势，产销率也在同步上升，随着核心产品的放量，市场规模会进一步扩大，是一家好企业。
但是股价太高了，估值被炒得偏航太多。
经过我的计算，合理价位是40元，理想价位30元，看什么时候估值能杀下来，好公司也得有好价格才行。
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