不用我说，大家都知道股市周期与实体经济息息相关。事实上，股市周期受制于实体经济的发展周期。也可以说，实体经济的收益率变化不可避免地引发了大量资金在股市的进出。经济发展得好，股市蒸蒸日上。经济发展得不好，股市迟早会暴跌。那么，怎么知道目前的实体经济发展得好不好呢？我们该如何理解实体经济与股市之间的联系呢？
我想美林时钟可以告诉我们所要的答案。美林时钟是由美林证券在2004年以报告形式发布的一个模型，这个模型主要基于美国经济周期和美国金融市场的走势。由于此模型具有广泛的适用性，因此对预测A股市场走势也有着较强的指导意义。
下面就一起来了解一下美林时钟吧。美林时钟将宏观经济学与金融学联结起来，属于从宏观角度来评估资产价格的方法。对于绝大多数经济学者而言，这个工具是他们踏入金融市场的桥梁，如果没有这一工具，宏观经济学家在判断股市走势的时候将无从下手。
美林时钟由两大部分组成：第一是经济周期的划分，这是基于美国NBER这个研究机构的实证分析，将经济周期与金融市场联系起来，并通过经济增长和物价水平这两个维度将经济周期划分为四个阶段（复苏、繁荣、滞胀和衰退）。第二则涉及股票、大宗商品、债券、现金四大类资产的收益率变化，而这种变化其实也是基于经济周期的。
经济周期按照通常的做法被划分为四个阶段，它们分别是衰退、复苏、繁荣、滞胀。每一个阶段都是通过实际经济增长率相对于潜在经济增长率的方向来定义的。通过经济增长率和通胀率两个指标，我们可以将经济周期分为四个阶段：通胀率下降而增长率上升就是复苏阶段；通胀率与增长率一同上升就是繁荣阶段；通胀率上升而增长率下降就是滞胀阶段；通胀率与增长率同时下降就是衰退阶段。
具体到中国经济，划分周期阶段一般先从经济增长率（利用产出缺口）入手进行划分，从增长率高点下来首先肯定是滞胀期，当产出缺口在负值区域继续下行的时候一般认为处于衰退阶段了；从增长率低点往上走首先是复苏期，当产出缺口在正值区域继续上行的时候一般认为处于繁荣阶段。（即增长率高点两侧为繁荣与滞胀期，增长率低点两侧为复苏与衰退期）。
无论是要区分繁荣与滞胀期两者，还是要区分衰退与复苏期两者都需要借助于通胀率。通胀率数据通常用CPI来划分，当然也可以使用PPI甚至RPI和CGPI来确定（主要还是看个人需要）。通胀率会在繁荣和滞胀时期不断上升，而在衰退和复苏时期不断下降。将中国通胀率的高低点标出来，那么低点到高点的这段就是繁荣和滞胀期，高点到低点的这段就是衰退和复苏期。将增长率和通胀率的高低点都找出来之后，就可以确定经济周期的四个阶段了。
美林时钟使得宏观经济学家能够对主要金融市场的趋势有深刻的洞察能力。美林时钟框架能帮助交易者通过识别经济的转折点来判断大盘趋势并且选择股市中的介入点和退出点。宏观经济学家从此能够真正利用自己的学术专长赚取利润，而对于普通的散户来说则能够利用这一简单的模型帮助我们清楚地意识到股市处于什么阶段。当明白自己所处的位置时，你就可以在股市中未雨绸缪，甚至战无不胜了。
总的来说，经济周期中每个阶段的正确划分和预判是成功利用经济周期来判断股票大势的前提和基础，所以务必要耐心找出增长率的高低点和通胀率的高低点。介入A股，就是考虑中国经济的增长率和通胀率。由于中国是外向型经济，因此需要重点关注欧美经济，特别是对美国经济的周期阶段确认。
当然，股市是实体经济的晴雨表，会提前大半年反映实体经济的情况。因此，我们想在股市里赚到大钱得学会变通要善于推断：交易市场预期，而不是现实。（即预判了别人的判断，那才极有可能成为市场上最终的赢家）。
下一篇文章我们再一起探讨金融资产（商品、股票、债券和现金）在各个周期时的配置。
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