巴菲特怎么看A股

每个市场都要为自己创造存在的价值，股票市场存在的意义就在于不断地创新成长，为社会创造价值，为人类创造财富！

在不久前的一次访谈中，巴菲特评论了内陆资本市场。他说，中国是一个伟大的国家，但A股市场却像是还没有长大。

A股自诞生以来历经两次转型，第一次是“股权分置改革”。2007年启动，2012年基本完成。

第二次转型则正在进行中，在我看来，当前股市转型的主要目标有二：其一是从散户主导升级为机构主导；其二是从封闭市场转为有条件开放的市场，面向全球机构投资人。

巴菲特看股市的角度不同，“长不大”对应的是成熟的正常人，所以他惊讶地说： “A股在10年中的成长竟然不是来自上市公司的主营业务成长，而是不断的扩容。”

巴菲特的惊讶源于他在美国股市的切身体验，过去10年，美国股市上演了一个超级大牛市。在总市值持续上涨的同时，上市公司的数量持续下降。此外还有一个经常被忽视的现象是：自2009年以来，标准普尔500公司累计回购本公司股票的总投资额达到2万多亿美元，股票回购加股息支付的总金额占总利润的95%以上！

从上市公司数量的变化看A股和美国股市，A股类似于美国1971～1997年。美国股市也曾经有一段时期是不断扩容的，主要来自于1971年开盘的纳斯达克市场。纳斯达克市场开盘后上市公司数量呈爆发性增加，1981年突破5000家，1997年达到巅峰时刻7459家，此后泡沫升腾破灭，2001年骤然减少到6000多家，10年后再减少到4000多家，如今上市公司数量仅余3600多家，不及1997年的一半。从1997年至今，美国上市公司数量减少过半的主要原因是退市公司数量远多于上市公司。

股票市场有内生性增长和外生性增长，内生性增长创造的总市值提升来源于上市公司的主营业务成长，外生性增长创造的总市值增加则是不断地扩容，即上市公司数量的增长。A股在过去10年间的变化恰恰如此，沪指从最高6124点跌回到2700点区间，但流通总市值却增长了3倍，上市公司的数量也增长了3倍，这期间退市公司的数量微乎其微。

美国上市公司的数量逐年减少，上市公司的平均市值则逐年上升；简言之，家数少了，家底厚了。反观A股，上市公司数量逐年上升，上市公司的平均市值则逐年下降。2015年6月，沪指5178点，两市合计2750只个股，总市值71.28万亿元；2018年9月，沪指2725点，两市合计3347只个股，总市值47.45万亿元。简言之，家数多了，家底薄了。长此以往，长不大的孩子永远长不大，以巴菲特为代表的成熟机构投资人也就很难进入A股。

由此，当前的监管思路应是做好股票市场的“看门狗”，在公司上市前严控上市公司的质量，美其名曰让“好公司上市”。与此同时，敞开股票市场的“垃圾箱”，在公司上市后严查财务造假和违法经营，理直气壮让“坏公司退市”。

两种思路虽各有千秋，但从美国股市的成长经历看，把股票市场交给上市公司和投资机构才是正道。市场竞争的法则就是优胜劣汰，适者生存，如果像长生制药这样的“坏公司退市”还要找理由，天理何在？

由此引出一个问题：股票市场究竟是为什么人服务的？其实，任何市场的存在都不是为任何一个特定群体服务的，每个市场都要为自己创造存在的价值，股票市场存在的意义就在于不断地创新成长，为社会创造价值，为人类创造财富！