来源：资事堂（ID：Fund2019）
3月12日收盘后，百亿私募景林资产的高云程在一场路演中指出，目前市场环境不同于2008年金融危机，并不存在当年的流动性缺失问题。
他与投资者交流中强调，病毒的全球传播给了全球“大放水”的机会，未来若干年全球利率将低水平运行。未来数年，人民币将出现强烈的升值预期，叠加中国十年长债收益率较高，海外资金有望大量涌入中国债券市场。因此，未来中国流动性环境将会相当好。
对于中国经济修复，他认为外卖和电商数据均出现消费复苏的微观验证。
2008年金融危机的导火索是美国房地产衍生品市场，直接波及美国的金融体系，导致商业银行资产负债表崩溃，当时金融体系之间的流动性缺失。
相比之下，目前美国金融体系的资产负债表相对稳健，不存在2008年的流动性危机。
这次疫情对全球市场的影响，可以理解为病毒传播给全球经济“按下暂停键”。但要看到，中国疫情最严重的阶段已经过去，渐渐进入尾声，目前是防止海外疫情的输入，但中国政府的管控能力会很有效。对于美国疫情防范工作，也不需要过度担忧，该国具有较好的医疗能力，动员起来后效果会比较明显，但欧洲的情况相对让人担忧。
实际上，这次病毒的全球传播给了全球“大放水”的机会，未来若干年全球利率将以一个低水平运行。
换言之，“未来很多年最不值钱的就是钱！”
除了美国和中国，甚少有大经济体国家能够提供正收益率的长期国债了。美国十年长债收益率跌至零点几，中国十年长债还有超过2%的收益率。
值得注意的是，前两年国际资金对人民币贬值预期强烈，每年3-5%的贬值预期空间，虽然当时有3%左右的长债收益率，但长期资金仍不敢进来，因为对冲后可能为零。
但这次不一样，未来数年人民币出现强烈的升值预期，叠加长债收益率较高，海外资金将会大量涌入中国债券市场。因此，我们不仅要盯着北上资金的变化，也要看到海外固收类资金进入中国债市的情况。
因此，未来中国流动性环境将会相当好。
近期，A股流动性非常充裕，背后有公募基金爆款发行，大量资金涌入ETF，甚至有些板块呈现明显泡沫化倾向，但也有合理或很便宜的板块，分化严重。
香港股市估值整体便宜，市场相对理性。看上去贵的公司相当优秀，特别是一些消费品龙头和生物医药公司，可以概括为“港股贵的都是好的”！
对于美国上市的中概股，优质公司的股价在合理偏低的位置，逐渐成为海外资金避风港。
景林内部调研发现，中国外卖行业的接单量修复至70%，四月初数据可能实现同比正增长。这是众多行业中复苏最快的。因此，外卖单量正增长是对经济体复苏的一个微观验证。
另一个微观验证：今年一家头部电商平台搞了一年一度的女神节活动，以刺激消费。最新数据显示，今年活动的GMV（成交总额）超过去年同期。甚至一些从不线上营销的品牌企业，也被倒逼进行线上销售，但销售额反而超过去年。
因此，国内疫情开始进入尾声阶段，虽然经济运行未实现完全正常化，但一些企业的线上直播营销量，远大于过往年份。所以，中国消费的复苏可能快于大家想象。
高云程将寻找的公司标的分为三大类：互联网巨头、货币现象、中国在全球有竞争力的行业龙头。
具体来讲：疫情考验中，唯一的赢家就是互联网巨头，遍布在线娱乐、服务、零售、教育、办公等。中国互联网巨头展现了前所未有的能力——打通线上线下，并且很难再现新的颠覆性巨头，因此竞争环境更有利。
所谓配置“货币现象”，就是全球继续放水过程中，持有现金是让人“焦虑”的事情，特别是房地产已很难跑赢M2。因此，一二线城市核心地段房地产至少可以保值，但跑赢M2的最好资产则是优质上市股权，以及一些“类茅台”的稀缺标的。
中国在全球有竞争力的行业龙头也是配置方向。这次疫情防控效果可以让国际跨国公司认识到，中国是真正的制造业大国和强国。一年前，部分海外企业还在犹豫产业链搬迁，但这次事件过后，会有一波外资加入流入中国进行直接投资。
因此，如果想在未来每年获得15-20%超过M2增长的收益，这一过程中要承担波动，就要买“让人睡得着觉”的公司。如果选择投机，最大的难点是“涨了拿不住，跌了也拿不住”，因此，买相对靠谱的公司就能体会“涨了之后仍有很长的路，跌了也不会慌张”。
进一步说，投资体现的价值观好比“开坦克还是开跑车”。投资者在初期通常想快速致富——类似于开一辆跑车，但车速过快可能在转弯处导致事故。以开坦克的心态进行投资，可以享受速度不快但稳定的状态，还可以把一个个坑“碾压”过去，甚至一堵堵墙也能顶过去。
“开坦克”的逻辑也适用于上市公司，很多优质公司就是坦克——早已经历了初创期，行业集中度提升后树立壁垒，新进入者减少，这样一家公司能体现长期复合收益率的上升。
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