良策投研之——特斯拉供应链掘金

一、 供应链分析

我们根据其技术含量高低将其分为3档；

第一档：主要为电池电力系统、软件系统、芯片系统

第二档：主要为中控系统、热管理系统、高压电系统；

第三档：主要为内外饰、车身件、底盘轮及安全系统；

随着临港特斯拉Model3、ModelY零部件项目陆续对国内供应链的开放。根据目前定点情况看，国产化率会达到 80%左右。国产化速度最快的是车身、底盘结构件、内外饰，其次是动力电池、热管理、中控；暂时没有国产化的主要有：高精度传感器、芯片、部分电力电子器件、执行器、软件、电机电控等，基本集中在电力电子和智能驾驶领域，目前主要通过自产或者外资在华供应商供应；

二、供应链挖掘

一）第一档

我们重点挖掘目前实现国产化较高的电池电力系统；目前，特斯拉采取的策略是电池供应链多样化，以最大幅度降低成本，同时会和电池厂加大研发合作，充分掌握产业链话语权；长期看，电池作为特斯拉新能源愿景的第一核心部件，自产概率较高，未来电池厂之间的技术竞争将加剧。国内最大合作商宁德时代，合作研发无钴电池，磷酸铁锂配套特斯拉M3标准版，未来可能合资建电池厂；

正极：华友钴业合资布局三元正极前驱体、当升科技等

负极：璞泰来、杉杉股份等；

隔膜：恩捷股份；

电解液：新宙邦、天赐材料等。

二）第二档

中控系统中含天线、高精度地图及镜头

热管理系统主要包括电子水泵、热交换器、阀体等

高压电系统主要有高压直流继电器，高压连接器等

具体供应商如图

三）第三档

内外饰

特斯拉内外饰特点：与燃油车相比，特斯拉在内外饰上并没有革命性变化。

主要有两个特点：

（1）注重环保，大量使用合成革替代真皮，目前只有方向盘采用真皮；

（2）节约成本，采用新设计和加工工艺，比如座椅缝制工艺更少。

供应链

1、内饰件

1）中控台：新泉股份，单车价值量2000元；

2）遮阳板：岱美股份，单车价值量280元；

3）座椅&保险杠：华域汽车，单车价值量2000+；

2、外饰件

1）车身件：凌云股份；

2）饰条、后视镜等：宁波华翔，单车价值量2000元；

3）热成型钢车身件、侧围&后盖模具等：华域汽车，单车价值量4000元+。

其余如下图

三、综合分析

整体来看电池供应链是弹性最大的赛道。但电池技术迭代快，长期看部分环节有一定赛道长度风险。从产业链看，由于研发由电池厂主导，技术迭代风险小。

1、电池：宁德时代；材料：恩捷股份、璞泰来、新宙邦等；设备：赢合科技、先导智能和杭可科技。