科创板独角兽！全球第二的内存芯片龙头，英特尔是第二大股东

摘要：

1、氢氧化锂：长期来看，全球氢氧化锂仍存在供给缺口，一线厂商的产能不足以支撑电池级氢氧化锂的需求，二线厂商预计约22万吨的市场空间，是赣锋锂业2019年产量的9倍；上市公司方面，除了一线的赣锋锂业、天齐锂业，二线供应商有雅化集团（锂盐+民爆）、天华超净（间接持股宁德时代，电池+锂盐）。

2、澜起科技：内存接口芯片龙头，全球市占率第二，上半年营收和净利润分别同比增长25%、33%，业绩增速明显提升；DDR4全缓冲“1+9”架构被纳入JEDEC国际标准，21年DDR5有望量产，采用“1+10”全缓冲架构，带动内存模组接口芯片量价齐升；联合英特尔布局服务器CPU芯片，近日发布第二代津逮CPU，供货新华三、长城超云、宝德、联想等服务器厂商；获得英特尔和三星的参股，目前英特尔是第二大股东。

3、中科曙光：国内IT设备供应商，在高端计算、存储、安全、数据中心等领域深度布局，2020年上半年营收同比下降13.41%，净利润同比增长23.11%，近几年业绩和盈利能力持续向好，参股天津海光，在CPU核心技术上迈出重要一步，海光业绩表现稳定，有望持续增长。

正文：

1、锂电池上游关键原材料！未来5年供给缺口巨大，一二线上市标的全被挖出来（兴业证券）

①未来氢氧化锂的产能缺口

短期来看，全球氢氧化锂产能相对充裕；长期来看，在汽车电动化以及无钴电池影响下，预计2025年全球氢氧化锂供给缺口约7万吨。

目前一线厂商的产能不足以满足未来EV对电池级氢氧化锂的需求，预计二线锂盐生产商仍有约22万吨的市场空间，接近赣锋锂业2019年氢氧化锂产量规模约9倍。

②氢氧化锂产业链上市公司

电池级氢氧化锂直接影响新能源车整车安全性，未来氢氧化锂市场的核心竞争要素包括：产能规模、扩产配套；锂资源保障；客户认证；产品及运营稳定性；ESG等多种因素。

目前全球一线氢氧化锂供应商包括：赣锋、雅保、Livent、天齐、SQM五家，新兴供应商包括：威华股份，雅化集团、天华超净（天宜锂业）、川能动力、容汇锂业等。

上市公司方面，除了一线的赣锋锂业、天齐锂业，二线供应商有雅化集团（锂盐+民爆双轮驱动）、天华超净（间接持股宁德时代，电池+锂盐）。

2、科创板独角兽！全球第二的内存芯片龙头，英特尔是第二大股东（东方证券）

①二季度业绩增速提升，毛利率75%

澜起科技发布2020年半年报，上半年实现营收10.9亿元，同比增长25%，实现归母净利润6亿元，同比增长33%。二季度业绩增速相比一季度明显提升，单季毛利率74.7%，同比改善 3.3 个百分点。

澜起科技是具备全球竞争力的IC设计企业，主营内存接口芯片业务，全球市占率第二（46%）发明了DDR4全缓冲“1+9”架构，被JEDEC国际标准采纳，获得英特尔（持股9%）和三星参股。

②内存接口芯片快速增长，DDR5研发进展顺利

单台服务器中内存容量和内存模组数量持续增长，服务器行业未来几年有望年均增长10%以上，公司内存接口芯片业务将维持高增速。

在DDR4的基础上，澜起DDR5 内存接口芯片研发进展顺利，目前已完成流片及功能验证，21年DDR5有望量产，并采用“1+10”全缓冲架构，带来内存模组接口芯片价值量进一步提升。

预计内存接口芯片市场规模将从19年42亿增长到22 年94亿，19-22年CAGR为30%，公司迎来DDR5 放量带来的行业增长机会。

③内存模组其它芯片、服务器CPU 、PCIe接口、AI等新赛道打开长期成长空间

DDR5内存模组需要更多芯片，公司预计下半年完成电源管理芯片（PMIC ）、温度传感器（TS ）、串行存在检测芯片（SPD）等服务器内存模组配套芯片量产版本的研发，布局混合安全内存模组、服务器平台、AI 芯片、PCIe retimer 等新产品，未来市场潜力较大。

同时联合英特尔布局服务器CPU芯片，澜起的津逮服务器CPU已开始批量供货，近日发布全新第二代津逮CPU，性能有较大提升，目前新华三、长城超云、宝德、联想等服务器厂商已导入第二代津逮CPU。

④机构给予目标价104.5元

3、国产CPU的曙光，参股天津海光，利润稳步增长

①营收小幅下滑，净利润表现稳定

中科曙光发布2020 年中报，上半年实现营收39.89亿元，同比下降13.41%；归母净利润2.51亿元，同比增长23.11%。其中Q2单季度归母净利润1.92亿元，同比增长25.6%；营收同比小幅下滑。

近5年业绩稳步增长，2015-2019年，营收由36.6亿元增长至95.3亿元，复合增长率为21%；归母净利润由1.8亿元增长至5.9 亿元，五年内复合增长率超过27%。

分产品来看，高端计算机营收为31.87亿元，同比下降16.68%，毛利率14.39%，同比增长 4.35%；存储产品营收为4.21亿元，同比增长24.73%；软件开发、系统集成及技术服务营收3.8亿元，同比下降13.68%。

②参股公司业绩表现良好

公司是国内核心IT设备供应商，在高端计算、存储、安全、数据中心等领域深度布局，产品覆盖政府、 能源、 互联网、教育、气象、医疗等领域。

公司致力于突破核心技术，参股公司业绩表现良好。参股天津海光、中科星图，海光CPU采用AMD Zen架构，可自行修改设计，营业收入2.68亿元，同比增长19.1%，净利润 6078万元。