先导智能是宁德时代的供应商。随着电动车重新热起来，自然先导智能的业务也开始复苏了。似乎更快更猛。当然，可以理解的是，电池厂扩张，设备先行。 但是我们不要忘记设备类企业的毛病，依赖上游订单，有周期性。
不过先导智能有一个和其他设备公司不太一样的地方，先导和宁德时代之间现在有一些投资绑定的关系， 这个似乎正在成为潮流。
犹如腾讯，阿里巴巴，华为，苹果公司大肆投资自己的供应链一样，宁德时代也大手笔投资自己的上下游供应链，这好像是给钱站队一样，
来，小弟弟，给你个糖吃，以后做我的小弟吧。
9月14日晚间，先导智能公布定增预案，募资金额不超过25亿元，宁德时代将认购本次发行全部股份。完成后，宁德时代将持先导智能7.29%股权。
当前，动力电池市场格局正在重构，传统上下游的供应及合作关系向深度绑定升级。如电池企业与整车厂、电池企业与上游材料/设备企业、整车厂与材料企业之间，由战略合作层面上升到合资、入股等资本合作层面。
事实上，为了契合公司业务长期发展，宁德时代在不久前的8月就宣布拟以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资金额不超过190.67亿元。
从投资项目与此前的合作深度看，宁德时代本次与先导智能的强强联合，对后者而言，短期可缓解产能瓶颈，长期有利于稳固其锂电设备龙头地位；对前者而言，短期可锁定设备龙头优质产能，中长期可在合作研发、降本提质、行业爆发红利中持续获益。
具体来看，从宁德时代福建、青海、江苏、四川、德国五大生产基地以及与整车厂合建的五大合资公司（时代上汽、时代广汽、东风时代、时代吉利、时代一汽）的产能统计看，除过现有的约57GWh年产能，预计新增产能将达255GWh。
先导智能可通过深度绑定受益于宁德时代的产能扩张。本次战略投资，也能帮助宁德时代锁定设备龙头未来产能，保证扩产高峰锂电设备产能供应。
同时，随着全球动力电池迈入新一轮扩产高峰，龙头锂电设备供应商的稀缺性将逐步凸显。
行业数据显示，2020年全球龙头电池企业将进入新的扩产周期，包括CATL、BYD、LG、三星、Northvolt在内的全球电池企业，至2022年规划的产能（动力电池+储能）将增加至621GWh。
锂电装备行业预计未来三年增幅将达5倍以上，对应的锂电行业新增设备投资额合计约1794亿元。
值得一提的是，同日，先导智能公告显示已通过设立德国全资子公司的议案，注册资本暂定100万欧元，这将为其全球市场拓展战略再度加持。
先导智能作为全球知名锂电设备最核心供应商，并拥有全球领先的整线供应能力，在产业扩张新周期下有望持续获益。在此过程中，宁德时代也将获益于先导智能的收益增长。
当地时间9月14日，加拿大多伦多V板上市的NeoLithium宣布与宁德时代子公司签署股权认购协议。宁德时代将认购超过1000万股加拿大NeoLithi－um股份，总投资约858万加元（约合人民币4400万元），占NeoLithium总股份的8%，成为该公司的第三大股东。
据了解，上述两家上市企业均是动力电池产业链的上游企业，先导智能是宁德时代最大的锂电生产设备供应商之一，NeoLithium在阿根廷卡塔马卡省全资拥有TresQuebradas锂盐湖项目，未来年产能有望达到4万吨电池级别碳酸锂。
Q3 先导智能收入22.85亿，创历史新高，
净利润4.12亿， 也创下了历史新高，
美中不足，就如我之前分析的，设备类企业受到上游订单制约，上游订单看几个季度，很容易损失，因为设备类订单不稳定。有周期性。主要的大客户也有可能出问题，一出事，下游的设备公司就麻烦大了。
自由现金流和分红目前来看都并不理想，关键是并不稳定。
Q3,公司合同负债达到15.0 亿元，相比年初/1H20增长7.1/4.1 亿元，显示3Q20 订单获取情况良好，在手订单充足，为全年业绩增长奠定扎实基础。
下图是先导智能当期收到的预售账款和当期的回报收入的比例，
从这个图可以看到先导智能这类设备供应商的模式，
基本都是年初签署一定的合同，订单，然后后面慢慢执行。陆续也会有一些大的订单进来。
Q3, 显然先导智能进入了一个预收账款的波动向上的阶段，很有可能预示着后续的业绩有保证，而且会快速增长。
从单季度的新增的合同负债，也可以看出，2020年第2,3季度都有新增的订单，这已经是很长时间没有过的了。
策略：
观察。
总体来说，从商业模式上，我不看好设备类企业。
1,从估值来说，目前的先导智能估值已经透支了不少未来的业绩。
2,但是从确定性来说，绑定宁德时代之后，先导智能的确定性大大增加了
3, 从发展来说，只要电池厂扩张，设备肯定是不得不不断的投资的。
如果先导智能未来年均增速能做到30%以上，假设按照2020年20倍左右估值匡算，35元可能是一个比较好的价格。不过现在已经63了。
本文首发于11.29
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