干货丨一文读懂不良资产证券化

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什么是不良资产证券化

经济学上的“不良资产”并不是指“坏的资产”，不能单单只对其进行字面解读。一般而言，“不良”指的是缺乏流动性。这个名词一般出现在银行业中，所谓的银行不良资产多指银行的不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指客户不能按期、按量归还本息的贷款。即银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息。从2002年开始，我国银行开始全面推行贷款五级分类方法，贷款主要分为正常、关注、次级、可疑和损失。其中，最后三类被银行认定为不良贷款。

不良资产证券化是通过将缺乏流动性、但可以通过资产清收产生相对稳定、可预见未来现金收入的不良资产或不良资产组合(即基础资产)信托给特定的受托人，通过创立并发行一种以该基础资产产生的现金流为支持的证券，实现不良资产处置的方式。

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我国不良资产证券化之路

我国对于不良资产证券化项目的探索始于2003年。2006至2008年，我国先后发行了四单标准化不良资产证券化产品。2008年次贷危机后，出于审慎考虑，金融机构不良资产证券化试点暂停。2015年以来，随着经济下行、银行不良资产“双升”，不良资产证券化再次受到关注。2016年，不良资产证券化重启。

截至当前时点，今年共发行四单不良资产证券化产品：中国银行 “中誉2016年第一期不良资产支持证券”、 招商银行 “和萃2016年第一期不良资产支持证券”及“和萃2016年第二期不良资产支持证券”、中国农业银行“农盈2016年第一期不良资产支持证券”。其中“农盈2016年第一期不良资产支持证券”于2016年7月29日在银行间市场成功发行，是国内不良资产证券化重启以来规模最大的一单项目，入池不良资产超过100亿元，发行规模突破30亿元，是此前市场已发三期产品之和的3.05倍，具有较强的示范意义。

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不良资产证券化的必要性

不良资产证券化作为处置不良资产的有效手段，有利于防范因不良资产增加而引发的金融风险。从国际经验来看，如不能对不良资产及时进行处置，导致不良资产过度增加，可能引发灾难性后果。金融危机的诱因之一，就是金融机构在经济泡沫破裂时形成的不良资产未能得到及时处置，阻塞了经济大动脉的正常运转。金融危机揭示出:一个国家的商业银行如存在大量不良资产，该国金融系统的安全性将大大削弱，当受到某种外部因素的冲击时，可能爆发严重的金融危机。考虑到我国金融体系的安全，在不良资产增多、经济下行压力增大的阶段，不良资产的处置效率直接影响到商业银行的生存和发展。

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开展不良资产证券化的重要意义

开展不良资产证券化具有以下几方面重要意义：

响应政策号召

不良资产证券化试点重启后，确定包括中国农业银行在内的6家银行作为首批试点机构参与不良资产证券化业务。开展不良资产证券化业务是对国家相关政策的积极响应。

拓宽资产处置渠道，改善资产质量

不良资产证券化在银行自行处置、批量转让等模式的基础上进一步拓宽了不良资产的处置渠道，通过转让实现不良资产出表，有利于银行改善资产质量，降低不良贷款率，从而满足不良贷款的监管要求。

扩大投资者范围，建立市场化定价机制

影响不良贷款处置回收的因素较多且复杂，导致预测的回收现金金额和回收时间存在较大不确定性。不良资产的专业性，在很大程度上限制了投资者的范围。不良资产证券化作为标准化产品，通过优先/次级分层等结构性安排，将产品风险进行调整，吸引低风险偏好的优先级投资者参与，有利于进一步发现不良贷款的投资价值。

有利于提高商业银行资产的流动性

通过证券化，可以将流动性较差的不良资产转化为可在市场上交易的证券产品。从资产负债管理的角度看，能够加快银行资产的周转，提高资产的流动性。

内容来源：公司与投行业务部