【中华元观点】全球宽松预期和二季度财报助推后，美股短期进入调整

在经历了全球宽松预期（但欧盟、英国和日本并没有如市场预期的那么宽松）和二季度财报助推后，我们认为美股短期将进入调整。上周，美联储7月FOMC议息会议与市场预期一致，维持利率和前瞻指引不变，但是声明中对于美国经济形势和风险的措辞上变得更加积极：美国经济仍在适度扩张的轨道上，尤其是消费者支出强劲；劳动力市场继续改善等。但是美国最新公布的二季度GDP环比增速大幅不及预期，环比年化增速仅为1.2%，大幅不及预期的2.5%，其中库存下降和企业投资下滑是最大的拖累。

截至目前，标普500指数成份股公司已有63%的公司公布了二季度财报，市值占比73%，目前来看，二季度盈利同比下滑3.8%，较一季度跌幅有明显收窄。科技板块中，巨头亚马逊（主要是云计算业务继续保持强劲增长）、谷歌和Facebook（主要是移动广告收入增长）的营收和利润呈现高速增长，苹果公司业绩虽然好于市场预期，但是营收和盈利仍面临很大挑战。能源板块的业绩仍然是标普500整体营收和盈利的最大拖累。

板块方面，上周仅信息技术、医疗保健和材料行业出现上涨，而能源、必需消费品和公用事业跌幅较大。

排除能源行业后，周期性行业较防御性行业估值更便宜

防御性行业今年获取了投资者大量青睐，目前市场上防御性行业估值已显得很昂贵，并且比投资者所认为的更危险，根据下图所示，排除能源行业后，目前周期性行业较防御性行业估值更便宜。