齐东平 “大数投资”法创立者，中国人民大学商学院财务与金融系教授。驰骋A股20余载，从无负收益。倡导快乐投资，遵循大道，依靠方法。投资之余，寄情于授课、高尔夫（自学，人大校友会冠军）、瑜伽（自学）。
参考教材：《终极价值投资：大数投资的方法、原理与思想》
第1节
预备知识：
1.净资产。净资产是实实在在的东西，是创造盈利的基础。目前沪深股市整体净资产为23万亿。
2.净资产收益率。过去20年中国上市公司净资产收益率复利超过12%，是全球最高的。其中2014年沪深整体为14%，2015年为13%，除去大约4个点的分红，所以市盈率和市净率之间的换算基本为10倍。
3.市净率。沪深股市整体市净率2.5倍为平均标准，因此，2.5倍以下才考虑建仓，2.4倍仓位为6%，2.3倍为12%，2.2倍为18%，2.1倍为24%，2倍为30%。
美国：1929年的股灾，从286点（6倍市净率）到41点（0.6倍市净率）。
日本：失去的30年，1989年38000点时市净率为12倍。
4.市盈率。无论是市净率还是市盈率，都代表的是溢价倍数。只不过市净率是针对净资产，而市盈率是针对每股收益。在计算市盈率时，对盈利要进行年化处理，最好是滚动盈利。
5.股票价格指数。反映的是股票价格的变动。
总市值
（亿元）
净资产
（亿元）
平均市盈率
平均市净率
上证A股
303850.58
168805.88
16.5
1.8
深证A股
232986.58
62630.80
37.88
3.72
沪深A股
536837.16
231395.33
21.73
2.32
大数投资的界定：
1.最优的投资：最低点买入，最高点卖出，抓住每一个波段。即使在计算机高频计算下依然无法实现，更别说普通的人。只能选择次优，低买高买，未必是最低，也未必是最高。
2.主要的投资方法：技术分析、随机漫步、价值投资。技术分析完全是以猜股价为前提，自认为没有这个能力；随机漫步造就了指数基金，模拟的是股票价格；价值投资以未来收益的折现为基础，未来是不可测的。
3.大数投资是基于实业发展及国民经济整体为基础的投资方法，采用概率抽样的方法，实现少数样本对整体的拟合。拟合体现的是对全部上市公司净资产及其盈利水平。
4.大数投资的核心内容：组合投资、合理估值、长期持有。
大势的判断：
1.中国目前正处于黄金十年，在此之前中国经济处于钻石期或白金期，黄金之后还有白银等。
2.按照世界主要发达国家的历史趋势，人均国民经济在2000-20000美元之间时都经历了高速发展，中国目前是8000美元，已经跨越了中等收入陷阱。房地产已经错过了黄金时期，千万不要再错过股市。
观点与思想:
1.投资是以未来不可知为前提的。
2.对于依靠资产重组实现的股价上涨后的持续下跌，这类股票不可买。重点关注依靠业绩增长带来的净资产增长，从而实现股价上涨。
3.任何事情的背后都有其方法，应该以正确的方法加上一般的练习，正确的方法是决定胜负的关键，方法不对瞎折腾。因此应该是以方法取胜而不是人。
举例：打高尔夫的成绩会随着练习的多少忽上忽下，变得越来越不快乐，不快乐的事情还不如不做（注：实现财务自由的最佳姿态？）。影响发挥的到底是练习太少还是方法不对？问题出在推杆上，直推与弧推的背后逻辑，此处省略100字，据说这是齐老师一寒假想出的法宝，已经靠此拿了一个冠军，还要继续碾压人大校友。
4.统计数只有逻辑，没有真假。我们要利用统计方法而不是财务方法，财务方法是对企业内部经营服务的，统计方法才是对外部使用者服务的。
5.基本的收益与方法有关，与经验无关。经验是在基本收益的基础上的微调。但人的主观决不可与客观相违背。
大数投资
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