期货市场犹如战争，不同类型的交易者犹如各路诸侯，就像隋末时期十八路反王，六十四路烟尘，人人都想称霸，人人都想从期货市场中赚取高额利润。但正如孙子兵法中所说的，知己知彼，百战不殆。在交易之前，我们需要分析一下不同类型的市场参与者他们各自的最优策略是什么，从而来决定我们应该如何进行交易。
期货市场的主要参与者包括生产商、贸易商、下游企业、投机散户、套利交易者，我们需要了解这些类型的交易者他们参与市场的主要目的以及主要操作手法，从而来判断他们对价格的影响，然后找到有利于自己的交易方向。
1生产商
生产商生产期货对应的商品，所以它们在现货市场上市天然的多头，他们通常在期货市场上进行卖出套期保值，来避免手中的现货大幅贬值带来的损失，所以它们大部分时候是配置空头头寸，只要卖方交割存在一定的利润，那么生产商就有可能存在继续做空的动机，相反，当卖方交割利润为负的时候，生产商基本很少会继续做空，因为交割是亏钱的，而可能采取停产的方式来减少进一步的损失。
所以对于生产商的行为，我们需要判断在当前价格下，卖方交割是否存在交割利润，如果存在交割利润，那么生产商依然可能会做空，如果交割利润亏损，那么生产商做空的力量就几乎不存在。那么卖方交割利润如何进行计算呢？卖方的收入就是盘面价格，你可以用当日结算价来进行计算，交割的成本就是仓单价格，所以卖方交割利润就等于盘面价格减去仓单价格。
当然需要注意的是，并不是说交割利润为负，生产商就一定不会去做空交割，交割利润为负并不代表生产商亏损。因为仓单价格是在现货价格的基础上加上一定的仓单注册及存储相关的费用，而商品的现货价格本身就是含有利润的，它是由生产成本加上一定的利润空间构成的，所以交割利润为负并不代表生产企业的现货利润也为负。它只能说明生厂商在期货市场抛货的动机减少，仅此而已。
所以对于生产商来说，我们可以关注交割利润的情况：
1）交割利润为正——>卖出套保动机较强——>做空可能性较大
2）交割利润为负——>卖出套保动机较弱——>做空可能性不大
2贸易商
贸易商在期货市场中扮演了更加复杂的角色，因为在整个产业链中他起到了承上启下的作用，所以贸易商他既可以在期货市场上进行卖出套期保值，也可以在期货市场上建立虚拟头寸，进行买入套期保值。作为贸易商来说，他一边需要进货，一边有需要卖货，所以他的套期保值最重要的不是看交割利润的情况，而是看基差的变化。根据基差走强还是走弱来选择套保的方案。
先来简单普及一下基础知识，基差等于现货价格减去期货价格，基差变大或走强，说明现货价格较为坚挺，表现为上涨的时候现货价格比期货价格涨的多，下跌的时候现货价格比期货价格跌得少；基差变小或走弱，说明现货价格较为疲软，表现为上涨的时候现货价格比期货价格涨得少，下跌的时候现货价格比期货价格跌得多。
基差（basis spread）我用b来表示，现货价格我用s来表示，期货价格我用f来表示，那么根据基差的定义：b=s-f。套保就是分别在期货市场和现货市场进行数量相同、方向相反的两笔交易。买入套保还是卖出套保主要是基于在期货市场上的操作方向决定的。所谓卖出套保就是卖出期货买入现货，所谓买入套保就是买入期货卖出现货。所以贸易商本质上就是在期货市场上买卖基差。
假设开仓基差b0，平仓基差b1，那么基差变化=b0-b1。卖出套保就是先卖基差，再买基差，卖基差本质上赚的收入，买基差本质上是付出的成本，所以卖出套保的收益=卖基差-卖基差=b0-b1；相反买入套保就是先买基差，再卖基差，买基差同样是付出的成本，卖基差就是获得的收入，所以买入套保的收益=卖基差-买基差=b1-b0。
如果说基差走强，那么b0-b1增加，显然卖出套保收益变大，买入套保就变成亏损；相反，如果说基差走弱，那么b0-b1缩小，显然卖出套保就容易亏损，而买入套保就变得获利。所以基差的走强与走弱影响了贸易商在期货市场中的行为：
1）基差走强——>卖出套保获利——>买入现货，卖出期货——>做空可能性大
2）基差走弱——>买入套保获利——>卖出现货，买入期货——>做多可能性大
3下游企业
下游企业或者终端企业参与期货市场的主要目的是锁定原材料成本，所以多数情况下，他们在期货市场上配置多头头寸。但并不是说他们就一味无脑做多了，和生产商类似，生产商作为天然的空头头寸，看重的是卖方交割利润，而下游企业作为天然的多头头寸，看重的是买方的交割利润。
那么什么是买方的交割利润呢？买方可以直接从现货市场去买货，也可以在期货市场通过做多交割来买货，之所以选择从期货市场来接货，主要是看中交割利润。其实买方交割利润的本质就是期货贴水的幅度。期货的盘面价格和仓单价格之间的差额就是贴水幅度，而这个贴水幅度就是买方的交割利润。
如果期货贴水幅度比较大，那么买方交割利润较大，所以交割的意愿比较强烈，市场上做多的可能性大一些；如果期货贴水幅度较小，那么买方交割利润利润比较小，交割的意愿也弱一些，做多的动机小一些；如果期货升水了，那买方交割利润为负，交割意愿会大大下降，做多的动能会严重减退。
所以判断下游或者终端企业的行为，主要看买方交割利润或者说期货贴水的幅度：
1）期货深贴水——>买方交割利润大——>交割意愿强——>做多可能性大
2）期货升水——>买方交割利润为负——>交割意愿弱——>做多可能性低
4投机散户
投机散户就比较难以区分了，有做技术分析的，有做基本面分析的，还有炒单的，各种风格的交易者都有，这个分析起来难度就比较大了。
所以我个人建议是，第一要有自己的交易逻辑和规则，按照自己的逻辑和规则去做；第二是尽量与生产商、贸易商、下游企业的方向保持一致，当然我这里并不是看重产业客户，而轻视金融客户，只是我个人觉得谁能够控制现货，谁就能控制期货，金融客户的优点是资金实力雄厚，但是手中无货，所以他们很多时候只能通过宏观层面下手；产业客户手中的资金部分被货占压，所以资金上可能不如金融客户，但是他们手中有货，对现货的影响力比较大，所以很多时候他们从产业曾下手。
当然我把程序化交易也算作是投机散户了，因为大部分cta策略都是趋势追踪，基本上都是根据技术指标来做的居多，本质上还是技术分析的范畴，只不过在盈亏比和概率的平衡上以及交易的一致性上做的更好；当然也有一些基于基本的策略，这里就不过多介绍。你就知道大部分程序化交易都是采取趋势追踪的策略，所以经常在某一个关键的阻力位被突破的时候会触发大量程序化交易，瞬间把价格推动的很高。
5套利交易者
套利者也分好多种类型，我主要是从套利的方式来进行划分，分为期现套利、统计套利、基本面套利、趋势套利这四种类型。
期现套利主要是一些期现公司在操作，他们手中有现货，通常情况下也是期货市场上天然的空头，当然如果价差合适的话，他们可能还会做正向市场无风险的跨期套利。如果是做期现套利，那么他们也是看中卖方交割利润，如果是做正向市场无风险的跨期套利，那么他们主要看中合约之间的价差变化。
市场中可能使用的最多的就是统计套利，统计套利做的最多的就是回归，价差偏离均值到一定的范围，统计上有回归的可能性，所以基于统计回归的原理进行套利。由于是做回归，所以一般与当前的趋势操作相反。
当然，也有一些人认为统计套利存在很多缺陷，它没有把当下新的变量对价差的影响考虑在内，所以盲目去按照过去的统计结果去做回归，容易造成严重的亏损，所以很多人选择了基本面套利，基本面套利的几个主要逻辑就是基差逻辑、库存逻辑、仓单逻辑、成本逻辑、市场结构逻辑。当多个逻辑指向一致时，通常会朝那个方向去做。
此外，还有一部分人做的是趋势套利，由于价差序列的平稳性比价格序列的平稳性要好，所以他们把价差当做一个品种的价格来看，向做单边趋势性交易那样，去做价差的趋势性交易。
最后，还有强弱对冲套利，那就各种混搭了，不太好分析，所以上述几种套利往往能够根据不同套利者所使用的套利方法和逻辑来判断他们在某个合约上的多空方向。
6你该怎么做
所以当你下单之前，你要确定以下几件事：
1）生产商——>目的——>可能的操作
2）贸易商——>目的——>可能的操作
3）下游企业——>目的——>可能的操作
4）投机散户——>目的——>可能的操作
5）套利交易者——>目的——>可能的操作
当你了解了市场中其他交易者出于自身的目的可能怎么做，你只需要站在大多数人的那一边即可。当然这是从市场参与者之间博弈的角度去分析该怎么去交易，应该算是一次性静态博弈，在已知他人最优策略的情况下，做出自己的最优策略。当然，如果其他参与者都不改变自己的策略，那么没有人会改变自己的策略，那么所有参与者的操作结果就构成了一个纳什均衡。
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