说实在的，神雾环保（300156）这匹大白马被做空出乎了我的意料，而且做空者居然是著名的股评家叶檀阿姨，看来现在连A股也流行沽空了。
神雾环保，究竟是不是传说中皇帝的新装？
我不是叶檀，不是招商证券分析师朱纯阳，也不是重仓神雾的华夏基金，所以不必为了谋取私利而拳脚相向。再说了，人家吴道洪博士都不着急出来澄清，反倒是你们吵的热闹，还一大早出来为神雾洗地，写了洋洋洒洒万言战斗檄文。
我关注神雾环保，是从天立环保那时候就开始的，从几十亿的市值直到现在300亿的市值，在雪球、在校友会上，我都推荐过这个公司，因为觉得它的转体炉燃烧技术很牛逼，对于富煤贫油的中国来说简直就是颠覆性技术！
从借壳天立环保至今，神雾环保2015年、2016年经营利润同比增长分别为121%、293%，截至今天股价已经上涨了300%！真是神话！有时候，就像叶檀财经文中所说的那样“业绩太好了，以至于感觉不太真实。”
我不是来为神雾集团洗地的，买入神雾环保我也很担心公司的关联交易问题。叶檀财经质疑的很有道理，2016年公司前5大客户中，排名第一的乌海神雾煤化科技销售额高达12.87亿元，占公司当年总销售的41.18%，排名第二的新疆胜沃能源销售占比则为33.14%。而乌海神雾、新疆胜沃能源都是控股股东神雾集团的关联公司。
神雾环保也披露说，23.22亿的营业收入都是自己人贡献的，占当年营收比重高达74.32%。其实，从借壳上市以来神雾环保的关联交易一直是硬伤，所以也没敢重仓持有。想想吧，贾跃亭是怎样玩的？还不是通过乐视网（300104）和集团其他公司的关联交易做出来的账本利润！这已经把乐视网玩残废了。
所以，即便是招商证券朱纯阳团队盘前紧急发文，斥责叶檀“哗众取宠，其心可诛”！可是有乐视网这么个坏榜样，神雾环保、神雾节能（000820）还是被资金砸的低开放量跌停了。它们还捎带上了无辜的哈空调（600202），此前不久神雾集团刚放出话说，要购买哈空调的控股权。
并没有像烽火研究沽空科通芯城（0040.hk）那样申请紧急停牌，或许因为A股没有做空机制，或许是神雾集团心里有底气？就像华夏基金经理阳琨所言，“原创性技术在项目推广初期，公司承担垫资或者共同投资都属于正常的商业模式。”
我从不相信这些屁股决定脑袋的鬼话，因为华夏基金也说了，它们只看财务报表。而漂亮的报表是怎样做出来的呢？
对于质疑，招商证券这样回应：
从本质上来看，神雾环保的关联交易实质上是工业领域项目工程收入的确认，其逻辑与市政领域污水处理BOT、垃圾处理厂BOT等项目在建设期确认工程收益类似。
我们认为，对于全新技术在工业领域的初始应用，无论是否关联交易，最应关注的是项目实施后是否盈利、效果如何。盈利性好的新技术即使在技术推广初期需要自己投资、关联交易比重较大，但未来终究将获得市场认可及非关联交易订单。
这样的反驳显然是苍白无力的，不知所云的。在驳斥叶檀阿姨不专业之前，拜托也先提高下自己的财务水平。艾米米认为双方的唇枪舌剑没有任何意义，问题关键不在于神雾环保有没有刻意隐瞒关联交易，而是在于关联交易的定价是不是公允？以及关联交易下公司业绩真实不真实？
还记得2000年-2005年青岛海尔关联交易占同类交易额比例高达90%，在家电行业普遍存货积压的情况下，却保持了较低的存货比率和较高的存货周转率。与海尔集团的关联交易中的随意定价，让投资者无法评判公司经营的质量和效率。
神雾环保身处化工产业链，用劣质煤燃烧来制备乙炔，是一种新型化工生产工艺。从公司公告来看，在手订单持续增加，招商证券团队统计说大约有200亿元，这可以保障公司业绩继续成长。但是如果这些订单都是来自神雾集团自己人的生意，那无论如何都要小心了。
虚构海外业务是近期上市公司被沽空的重点，也是拟IPO公司核查的重点，原则上证监会要求实地访谈客户。而叶檀此次还质疑了神雾集团下的另一家上市公司神雾节能，其EPC业务海内外毛利润率相差近40个点，以及依靠印尼大河镍合金公司贡献6.37亿营收，占比高达73.66%。因为没有买过神雾节能，不了解就不做评论了。
搬个凳子，切好西瓜，坐等剧情继续演绎。
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