A股的走势越来越诡异：昨天（11月22日）上证指数盘中创下本轮行情的新高——3189.87点。当天，56个行业板块中，只有电力、银行、保险、钢铁、建筑、煤炭6个行业上涨，其他50个行业下跌。
如果看个股表现，就更加怪异：只有306只股票飘红，下跌股票2010只，其中跌停的超过300只。
那么，接下来A股这只疯牛会如何走呢？我觉得两个指标，可能透露了后市演变的方向。一是基金仓位已经超过90%，二是两融余额突破万亿。
从历史经验上看，基金仓位超过88%的时候，往往意味着多方力量发挥到极致，随时可能出现变盘、大跌。而融资余额接近万亿，以及此前新股发行时带来的银行间市场利率飙升，都确凿无疑地向我们发出警示：股市已经成为“炒钱”的新渠道，正在跟实体经济争夺资金。或者说，这波巨大的行情，没有给实体经济带来多少资金，反而让实体经济失血，抬高了企业融资成本。
而这波行情之所以被发动，其合理的基础是什么？是我们基于这样一种假设：中国经济的发动机——房地产业已经增长乏力，未来不可能继续有效拉动经济，原有的“宽松货币政策+城镇化+房地产”的增长模式达到极致。未来只有通过启动股市，通过IPO注册制改革，让资本市场成为新的资金池，并源源不断将资金导流到企业里，重新振兴实业。也就是说，从过去的“印钞票促增长”，变为“印股票促增长”。
市场主力正是抓住了管理层的这一愿景，在IPO注册制实施之前（IPO注册制意味着股票的巨量供应，以及平均市盈率的大幅降低），发动了这场短平快的行情。或者说，他们利用改革的时间差（IPO注册制暂时无法出台，最早要到明年三季度），把“印股票促增长”变成了“炒股票促增长”。但事实上，炒股票是无法促增长的，只能是一场资金空转的游戏。
所以，这波行情就堕落成在“旧股市制度”下，发动的一次“旧式行情”。所谓旧式行情，其核心是信息不对称，或者是市场权利的不平等。这也就是吴敬琏说“中国股市连赌场都不如”的原因，也是吴晓波宣布自己不炒股的原因。
管理层的希望，是慢牛走势，无缝链接未来的IPO注册制改革。但市场主力不傻，他们希望利润最大化。怎样利润最大化？当然是将股市杠杆发挥到极致，在IPO注册制到来之前，在美元加息之前，在新兴经济体崩溃之前，将指数能炒多高就炒多高，然后出货走人。至于那一地鸡毛，由管理层来收拾，由赌输的股民来忍受吧！
IPO注册制全面实施后，股市里10倍市盈率的股票将到处都是，所以中小板、创业板将面临最大的利空。主力狂拉蓝筹股，有掩护中小板、创业板出货的意味。至于最近几个交易日才开始从中小板、创业板撤离的，已经是散户，主力估计早已经跑光了。
至于蓝筹股，尤其是银行股，目前看似乎市盈率仍然有提升空间，但如果考虑到即将全面到来的利率市场化、金融业对民资开放和互联网金融搅局的因素，股价已经没有多少合理空间。
由于实体经济继续恶化，加上美元加息步伐越来越近，人民币汇率面临考验，所以，这场由资金推动的行情显然已经接近尾声，就连“死多头”李大霄都已经改口，认为当前点位不是好的买点了。
股市随时有可能变脸，显露出其狰狞的一面，散户们小心了！
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