pe、pb、roe的关系

PE是指市盈率，也称为“利润收益率”，是某种股票普通股每股市价与每股盈利的比率，即：PE(市盈率)=每股市价/每股收益。市盈率把股价和利润联系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。

　　平均市净率=股价/账面价值。其中，账面价值=总资产-无形资产-负债-优先股权益。可以看出，所谓账面价值是公司解散清算的价值。如果公司要清算，那么先要还债，无形资产则将不复存在，而优先股的优先权之一就是清算的时候先分钱，但是本股市没有优先股。这样，用每股净资产来代替账面价值，则PB就是大家理解的市净率，即：PB(市净率)=股价/每股净资产。

　　ROE即净资产收益率，又称股东权益报酬率。作为判断上市公司盈利能力的一项重要指标，一直受到证券市场参与各方的极大关注。分析师将ROE解释为将公司盈余再投资以产生更多收益的能力。它也是衡量公司内部财务、行销及经营绩效的指标。ROE的计算方法是：净资产收益率＝报告期净利润／报告期末净资产。

　　PE=股价/利润

　　PB=股价/每股净资产

　　ROE=利润/每股净资产

　　因此：PB=PE*ROE

　　单独看PB、PE很难得出目前的股票是处于一个什么样的估值状态，单一指标无法得出准确结论。ROE是反映企业内在的质量水平。在数学公式上，ROE建立了企业价值和价格间最直接简单的关系，因此ROE是因，PB、PE是果，而且PB是最终的果。

　　从逻辑上，他们可以组成如下几种形态组合：

　　1、低ROE，低PE，低PB。一般出现于公用事业、高速、钢铁股等。因为价格管制、产品过度竞争等原因造成企业净资产效率不高，市场溢价较低，同时企业盈利较稳定。在三低情况下，比较容易找到比较有安全边际的个股。如皖通高速，2010年ROE为13.6%，目前PE为9.5，PB为1.2 。宝钢股份，2010年ROE为12.4%，目前PE为7，PB为0.83。

　　2、高ROE，低PE，低PB。一般在市场低迷的时候才容易出现这样的组合，目，前来看，银行股属于这个群体，应该被错杀的可能性比较大。如招商银行2010年ROE为19.8%，目前PE为9，PB为1.75；兴业银行2010年ROE为21.36%，目前PE为7，PB为1.35。

　　3、低ROE，高PE，低PB。即将实现困境反转型的企业和周期股底部容易出现这样的特征。若非高手，很难把握这样的股票。很有可能，困境也是反转不了，同样是钢铁股，如安阳钢铁，2010年ROE为0.68%，目前PE为103，PB为0.7，看PB实在是便宜了，怎奈是基本上不产生利润的资产，提高ROE又不是一朝一夕的事，这样的票，即使低价，也很难吸引人。

　　4、高ROE，低PE，高PB。周期股的顶部特征。最需要新人来站岗的就属这类股票，也是股评家喜欢忽悠的品种。

　　5、高ROE，高PE，高PB。高成长性股票。传统意义的价值投资不太会考虑这类股票，高人如费雪却很青睐这类股票。需要对这类股进行深入的细致的系统的研究，是不是出于企业生命周期的成长阶段，是不是出于边际利润递增阶段，是不是能成长为行业龙头，是不是能建立明显的差异化竞争优势。一般在消费类、医药类中相对有较大概率产生具有高质量的高成长性企业。如前几年的苏宁电器、贵州茅台，但更多的是失败的例子，如汉王科技，海普瑞。突然想起一句话，一将功成万骨枯，形容这类股是恰当不过了。或许很辉煌，但现场也很惨。

　　6、低ROE，高PE，高PB。这类股票归结为不可理喻股，A股市场里，最盛产的就是这类股票了。基本上，所有的ST股，及在ST边上晃荡的都是这个类型。或许会遇上个乌鸡变凤凰的例子，但还是当听听故事好了。

　　另外两种组合，低ROE低PE高PB和高ROE高PE低PB是不可能存在的。

　　很重要的一点，企业的ROE要看长期的，虽然不能如PE天天变化，但几年下来，也有一个趋势。是平稳的，还是向下的、向上的，或是高低不定的。如果三者间的关系明显出现背离，应该引起关注，或是出现机会，或是危险来临。

　　作者：shenbaise

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　　来源：雪球

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