财之道:基金中线操作之买点

        最近上证指数突破3200点，有人开始感叹没有入场或者仓位太轻，与此同时有人在卖，还有人在淡定持有。短线、中线与长线三者是不同的操作理念，没有绝对好坏，运用好了可以相互融合，运用不好就会乱成一团。套牢之后容易把短线做成长线，涨了又会把长线做成短线，忍不了、拿不住、思路不清都是投资的大忌。我们一直讲高度决定视野，关注太多短期的东西也容易失去大局，逢低买入只是相对概念，如果没有一套操作理论就难以定义这个高与低，今天我们一起讲讲中线波段操作原理之买点。

　　从交易心理上买点的重要性要大于卖点，如果买入的过高一旦后续连续调整或者大幅调整会造成帐户浮亏，从而影响心理压力，甚至会受不了波动割肉离场。以前说过中线的波段在震荡市平均一年也就2-4次的买入机会，每次上涨时间平均在2个月左右(少的1个月，超3个月的很少，从2011-2014年大概率也是如此)。

　　下面先看看目前的位置：

　　

　　

　　

　　这是最近一年多上证指数走势图和上涨周期。如果从阶段性底部金叉到死叉区域算成一个小波段周期，那在连续调整后就容易形成阶段性底部，就会有一个比较好的买入机会。

　　在第一张图中展示的上证指数红色框中共有4个小波段，每次时间大约是2个月左右，当前这一波反弹从5月中旬开始，现在已接近2个月，所以中线上已经不是好的买点。在此图中MACD 趋势线 时间空间是个很好的运用指标，当然这只是一个大概率，MACD与时间周期有时会有冲突，比如图中黄线框的反弹区间就很小了，另外黄色箭头部份的时间、空间都达到共振了，但并没有立即下跌，后期又慢慢爬升了一个半月，随后产生了顶背离，下跌幅度反而更大了，因此上涨周期越长，危险性也越大。风险是涨出来的，机会是跌出来的。

　　

　　

　　

　　再看一下深成指大约也是如此，只是在趋势上没有上证指数那样好看，MACD也有点滞后，主要是这大半年行情分化导致的两个指数不同步。不过在时间周期上这一波上证与深证都是差不多的，目前也上涨了近2个月，上方不久后将遇到平台压力，MACD开始收窄，如果不能快速拉起很容易形成死叉，但是目前看大幅拉升的可能性不大，短期死叉难以避免。

　　

　　

　　

　　再看上证50指数图，最近一年持续在走慢牛行情，中间也有过四个上升周期，每次时间差不多也是2个月左右。目前的状态是这一波行情从5月10号至今也有2个月了，需要注意的是MACD有小周期顶背离死叉(黄线箭头)，这是前几次都没有出现过的，所以对于上证50现在不仅是买点不合适，相关重仓的基金短期也是要注意风险的时候了，还是那句话未来2个月上证50不一定会跌，但也不会再大涨了。

　　再看看短线的市场状态：

　　

　　

　　

　　上图还是上证指数，现在突破3200点已经3天了，按道理这是短线看涨信号，不过一直没有放量是个潜在危险。最近一年上证在3200-3300点已经形成了一个压力区间，这里是箱体平台、缺口压力、顶部压力，结合以上时间周期和上证50短期风险，不管能否突破，从中线看都已经不是好的买点了。

　　

　　不同的是本次反弹行情，中小创与大盘股有分化，启动时点也不一样，大盘股启动时间是5月11号，中小创是6月2号(如上图：中证500指数)，两者有20天左右的时间差，大盘股先强后弱，中小创最近补涨意愿更强，这在操作上加大了难度。单看中证500指数，周五刚好在半年线压力(预计大概率会突破)，随后还有年线和平台压力，短期看还有上涨可能，但空间也不会太大。

　　谈到中小创，在周二的月度观点中有说明，现在中小创不同指数间也存在分化，中小板>中证500>创业板>中证1000，对于中小盘量化基金也可以再细分为中小盘和超小盘。再解释下所剔除的三个小盘量化基金：大摩、长信、南方量化不仅是规模问题，主要是他们还以重仓超小盘股为主，在量化因子中价值和基本面都没有体现或者权重太低。相反一些重仓中证500和注重基本面的中小创基金最近表现亮眼，比如：建信中证500增强、申万中证500增强、华泰柏瑞量化智慧 (注意不是推荐现在买入)

　　现在市场环境发生很大变化，严监管没有放松，反而在对游资大佬们秋后算帐，外延式并购也被严格限制，对于业绩不佳、稳定性差、只讲故事的超小盘股有所不利。而以上几支基金还在延用以前的模式重仓超小盘股，显然不符合目前的政策和市场趋势，之前给过半年机会了，现在来看毫无进展只能暂时放弃。 未来中短期的市场还是以业绩为先和合理估值，目前创业板指估值虽然已处于中下，但创业板综合指数以及中证1000的估值依然偏高，最近这两个指数表现也比较弱。后期再把它们加入组合的前提条件是市场趋势有所改变或者量化模型大幅优化且规模不可过大。当然现在超小盘股连续下跌幅度较大，可能存在超跌反弹的需求，只是从中短线投资上看我们输不起时间，更应该顺应趋势，不做小概率的投资。

　　最后总结：

　　

　　

　　1、震荡市平均每年大约有2-4次的中线买入机会，耐心等待很重要(部份回撤控制好的稳健型基金不在此列)。

　　2、买入点位最好在下跌趋势结束后的转折初期，如果多指标能达成共振会更好，具体指标之前已多次解释过。

　　3、大盘指数下跌时，有少数基金不一定会跌甚至不跌反涨，这要有很强的分析能力去把握，但从概率和风险控制上，连续大涨后不宜追入。

　　4、当下位置：中短线看这一波反弹行情已经接近鱼尾行情，不宜做中线买入。不过大盘与小盘有所分化，同时中报行情已经开始，短期市场不一定会下跌，局部行情还是存在的，如果不是重仓/满仓的也不一定要卖出。仓位轻又想博短线收益的可以多关注平衡型和中小创基金。

　　5、从交易操作上可分为三种，买入、持有、卖出。 买入只是一笔交易的开始，不能买入并不代表一定要卖出，这是完全不同的。买点主要影响持有心理，卖点决定利润空间，对于短线来说卖错了可以马上买入，但是对中线和长线来说卖点要求更严格，难度也更大，否则容易形成短线操作，具体我们在下一篇：“中线操作之卖点”中再详细分析。