一维投资到立体投资，这也是我们公司的一个核心概念和想法，因为我们觉得如果单做股票或者期货，始终是没有优势的，我相信之前大家对于三体这本书都看过，跨维度打击这是一个非常有优势的做法。

           我先给大家介绍一下我们公司名称的由来，为什么我们以小强为图腾的原因，打不死的小强，小强多牛，这是我百度出来的一句话，它的生命力非常地旺盛，已经在地球上面存在了三亿多年，比人类的历史长7000多倍，有很多大规模的灭绝，它都能活下来，甚至没有脑袋，它也可以活一周以上。为什么我们强调这一点，因为大家来到资本市场，大家核心的第一想法是来挣钱的，但是我们觉得挣钱当然重要，但是最重要的一点不是挣钱，而是首先要活下来，活下来是最重要的，资本市场有一句话是剩者为王，要活下来，要剩下来。

         证券市场为什么我们强调分享，无论怎么强调都不为过，证券市场用一个比较偏数学的方法，跟大家测算一下，每日收益率的一个统计分布图，它有一个非常显著的特点就是尖峰后尾，正常情况下是一个正态分布，尖峰是中间那一段，比如说波动比较小的发生概率，比正常大家的预期要高很多，这个特征的意思就是，证券市场上的行情，可能大多数情况下都非常枯燥、非常乏味，每天增幅零点几在那波动，会非常考验大家的耐心。再看两个后尾，最左端下跌的概率，比我们预期的概率高很多，最右爆涨的概率比我们预期还要高很多。

          如果我们是单边做多的话，我们一定不能错过上涨的行情，同样如果单边做多，下跌一定要做规避。因为两边和中间都是比较高的，哪边发生的概率比较小，就是中间那一段，比如大家可能都希望所谓的漫游，每个月多挣1%，这种理想的状态发生的概率非常小，整个市场是一个非常让人不舒服的市场，投资一定是反人性的概念，我们非常地强调风控。

          风险投资是什么？我给打个比较形象的比喻，我们认为它是个遗憾的艺术，一个现实里大家都是盲人摸象的状态，因为这个市场太大了，我们相信没有任何一个人敢说，我好像了解到了这个市场的发生内在机理。什么是投资？

           我大概这么总结一下，首先大家做决策的时间是非常地有限，你不可能拿一年的时间，做明年的决策，你必须在明天开盘之前，把决策做下来。你拥有的信息一定是不完备的，你不可能在较短的时间内，把所有的市场信息都拿到，这个信息也是海量的，包括所谓的基本面、技术面、各种面。这个信息是动态变化的，不是静态的，拿到某个信息以后，可能这一分钟是真实的，下一分钟可能已经发生了变化，而且它是不确定性做一个决策。我们每个市场参与者所了解到的市场，可能只是这个市场的某一个方面，也许抓到了它的耳朵，有可能抓到了它的尾巴，不可能把所有的市场脉络都摸清楚。

          这就决定了我们的投资体系，我们应该怎么建立呢？我觉得这是两个大方向上的选择。人类文明发展到今天，核心贡献就是两大体系，第一个就是与人类代表的体系，人类从远古到今天，发展到现在的文明，靠什么？可能就是不断地各种优化，不断地进步，靠这样一个模式生存到现在。还有另外一类，就是所谓小强式的模式，病毒比小强的生命力更旺盛一点，它虽然节奏非常地简单，但它的生命力太旺盛了，因为它的历史比人类不知道远多少倍。我们小强投资更加崇尚的是一种分布式的概念，这样我们活得会更久一点，虽然人类现在达到了一个登峰造极的地步，但是我相信在整个生命史上，我们只是沧海一粟。这就引申出，我们从一维投资到立体投资的概念，如何去面对这个市场？我们解决方案就是，我们会找更多摸象，我们找更多头的大象，只有这样做我们会把我们自己的胜利、抗风险能力提高上来。用专业一点术语，就是所谓的多策略、多品种，大概这样的分布体系，假设如果我们单拿一个品种来做的话，永远绕不出这个圈圈，你也不可能获得比别人更多的优势。 我下面简单给大家罗列了一下，假设我们只做股票的时候，这个时候只能股票涨，只能多投才能挣钱，如果我们可以做空，我们就两个方向可以挣钱，如果我们还可以买一些外盘的东西，如果外盘好还可以挣钱。如果我们可以把一些衍生品纳入到投资组合的话，我们可以做成一个组合，就是所谓的保本炒股票，这也不是不可以。如果我们可以做一些配对交易、中心对冲，我们可以赚中间波动的差价。最后一个，如果我们把全交易所所有的品种都做了一遍，我们还有更广阔的场外市场，这是我们当时做的场外期权交易的盈利曲线，这个市场是一个很大的市场，但是很多人了解的比较少，它的盈利很稳定、很客观的模式。

          刚才有的投资体系，我们推崇的是多策略、多品种的分布式体系，具体到投资策略，我们觉得所有的策略，无外乎都从这个三角形来，市场上有两大派，一个量化派，第二类是主观交易派，大家殊途同归，无论是量化的策略也好，主观交易策略也好，都来源于这个三脚。我们所有的经验、认知肯定都来源于这个市场，投资人参与这个市场，大家会从这个市场总结相应的规律，有了规律之后，我们会逐渐把它进行一个归纳总结，形成一个策略。一个策略的好坏，一定用市场来检验的，而不是说某某大师说这个策略好就好，这个没有任何意义，一定是市场检验，策略是唯一真理。

         量化与主观的区别，我这里做了一个简单的罗列，我们认为所有的策略都无外乎两点，一个是形式逻辑，一个是时政分析。形式逻辑可能更加强调一些西方希腊罗马这套逻辑分析方法，时政这套更加类似于中国的经验主义概念。我们量化更多会强调这个策略在历史中的表现，主观可能更加逻辑性相对好一点，量化广度有余，主观深度会比较好一些，它对某个品种、股票研究得更加深刻一点。量化对海量信息的融合能力会比较强。我们现在说股票市场，现在有3000多只股票，对于量化来说，可以一个模式很快扫光，但是如果主观投资的话就比较难一点。主观投资另外一个好处，它可以对一只信息融合能力比较强，看似两个信息完全不相关，但是如果用人力大脑分析的话，它可以把相关性扯到一起，但是量化的话理论上也可以，但是相对来说比较费劲一点，可能需要建一个更好的模型。

               一个策略最本质，最要命的东西是什么？当然它的收益性好、回撤低，这些都是重要的，我们不反对这个，但我这儿要特别强调一点，就是它的稳健性，稳健性我认为比所有的点都重要的一点。我这儿举了个例子，首先把资本市场当成一个系统工程的话，我们认为资本市场是非常符合我们每个参与者都是市场的一部分，我们认为资本市场符合迭代系统，迭代系统我们做了一个简单的模型，如果有人对混沌理论有所涉猎的话，对这个很熟。

一个简单的一个系统，都会导致非常不稳定的状态发生，如果是资本市场非常复杂的市场，大家更要关注这一点，看似一个很好的投资策略，有可能这个策略会产生很大的问题，投资策略的稳健性是非常重要的。

   今天讲资产配置，我给大家推荐一个资产配置的方案，我们更加推崇是杠铃型策略，比如说大家需要一个预期收益，15%到20%，这可能是大多数投资者的预期收益。如果要实现15%的收益，你希望是什么样的资产配置方案。我觉得有两种方案，一种找一种中分享的策略来做这个事情，另一个做法找一个零风险加一个高风险的资产来做。这两种的预期收益，回撤都是一样的，我们会更加推崇第一种，拿一个零风险的资产加一个高风险的资产，我们觉得要比一个中风险的资产好，高风险资产即便到零也没关系，因为我有低风险的东西做一个托底，根本上的逻辑已经保证了你的风险是完全可控的。但如果是一个比较复杂的系统，看似它可以给你提供一个稳健的收益，但是你不知道里面有一些暗含的不一定因素，无法可控的，因为我们每个人的认知都是有限的。再有低波动加高波动的，我们认为比中波动好，我们会推崇这样一些东西。

 大家都知道P2P，它是一个好资产吗？这个我们不能说，在它出事之前，我们真的不能说它不是好资产，它简直是太好的资产了，因为它一直给你非常稳定，零回撤的收益，我们认为它是一个极度有问题的东西，因为它一旦出事，它是断涯式的下跌。我们对于P2P的概念，一个典型的非杠铃型的配置方案，这是非常要命的东西。

    我们宁肯我拿90%的资产，全部配货币基金，铁定这个不出问题，另外一部分配一个高预期收益的，我就让它一年预期收益100%、200%，这样可能对你更好一点。

     简单介绍一下我们公司，我们公司核心是以量化投资为核心，我们只做量化，别的不干。我们能给到投资者的资产管理方案，我们会相对比较丰富一点，因为我们做利益投资，中国国内所有的交易所的标底、品种，我们全部做交易，甚至包括一些场外的品种，当然非标品种我们不做。我们也是中国量化投资俱乐部的一个理事单位，我们团队主体是前泰康资产的一个量化投资团队，我们也是一个老团队了，但是新公司。

     我本人的经历分两块，我干了7年的量化，之前我不是干公司的，我之前干八年航天，我转到投资，投资里面量化都需要一些数学知识，比我们之前做工程简单很多。投资理念核心就是我们小强的理念，我们可以用一个更加学术化的术语，叫反脆弱的理念，反脆弱这个理念是黑天鹅那本书提出来的，我认为他写的更好的一本书叫反脆弱，我觉得更加具有实物意义，非常适合我们做这项投资。

      我们公司以量化投资策略为基础，我们所有的持仓、做法会非常地两个字，就是分散，包括策略会非常分散，持仓会非常分散，交易也会非常分散。我们做股票的时候，我们账户持仓达到六七百只股票。这个概念就是我们不惧怕任何一种黑天鹅事件，比如这只股票明天真的挂了，退市了，无所谓，对我的影响很小。

        我们投研体系，无论是选实还是选股，我们都是用多策略体系，主要是因基本面、技术面、新闻金融这三大类。我们所有的策略都放在策略库里，每一个账户、每一个投资人过来，我们会从四个维度分析这个投资人的投资目标：第一个是大家的回撤目标，风险的考量。

第二个预期收益。

第三个投资期限。

第四个投资品种偏好。

     分析完以后，我们会根据投资人的需要，给他进行一个定制，从我们策略库里筛选可能五类策略比较适合他，我们再把这个策略根据他的性进行一个相应的优化，最后形成一个投资组合，最终我们还会做一个风险管理。这是我们的研究流程。

我们所有策略都会从两个方面来把关，一个是投资逻辑，第二是时政分析，即便我从数学的角度看，它是非常正向的角度，如果它背后的投资逻辑是不严实的，我们也不会采用。虽然大家听上去这个逻辑很好，但是如果放在历史中，它并没有很好的市场表现，我们也不会选，我们必须是
二者是同时满足的。

简单说一下我们业绩情况，这是我们0.95止损的产品，最近表现还可以，这是我们止损、投资放得更宽一点，是0.80止损，这个我们波动会放得更大一点。大家可能更加关注10月11号的情况，我们也是一个小高点，后面也确实有一点回撤，但是没关系，我们11月25号的时候，已经创了新高。

刚才这些主要是偏CPA部分的场景，再有类固定收益的场景，我们也是采用了多策略的体系，主要的方法是阿尔法对冲，再有是先套利，分级基金、债权投资，左边这个图是之前股指期货受限之前，我们之前主要做阿尔法对冲。股指期货被干掉之后，我们逐渐转向分级基金、套利、债券投资。

商品期货品种比较丰富，看着更稳定一点，还有几个股票账户，这是我们之前在泰康做的一个个人分红万能险的账户，我们全市场公募排名排在前6%的状态。我们还有指数增强账户，这个是我们既要战胜指数，而且也不能偏离指数太多，这个当年我们可以超额收益在全场排第一。我们可以把CPA和选股做一个结合，做一个责实对冲，相当于让大家可以牛市的收益，同时尽量规避熊市的下跌。

这是我大概今天给大家介绍的内容，谢谢大家。