中国大妈说风险利率下降不需要证据，如果你告诉她们没有下降，她们说我预期它会下降。但是我们需要证据，我们提出两个关键证据，第一个关键证据是这里这条蓝线和红线对比，红线是表内信用供应，蓝线是影子银行里边的信用供应，我们可以看到在钱荒之前这两条线的走势是背离的，表内的信用供应在下来，表外的信用供应在快速扩张。
在钱荒以后去年5月份到今年6月份表外的信用供应在快速收缩，表内的信用供应几乎是维持不变的。但是进入到7月份以后，表内和表外的信用供应重新比较明显的同步起来。
这提供了一个证据，它清楚的表明了从去年的5月份到今年的5、6月份之间，以信用供应的收缩而言，我们确实看到在影子银行里 面信用供应快速收缩，这一收缩过程在今年下半年基本上开始稳定，所以表内和表外的信用供应开始同步起来，这是第一个关键证据。
第二个关键证据，是我们去研究AH股的溢价。
从长期来看，AH股之间的走势是同步的，但是在短期之内它的走势常常会有背离。为什么会有背离？因为两地的流动性和风险偏好会有差异。举个例子，欧债危机大量的资金都离开回到欧洲市场，这个时候香港市场会承受很大的压力，香港市场承受很大压力大陆没有承受相同的压力，所以估值的溢价拉开。
从一个相对长的时间来看两地溢价的波动在很大程度上反映了两地流动性的差异和风险偏好变化的差异，在比较小的程度上，也许在很短时间内与大家对经济的看法会有差异，但是从长期来看是一致的。
从去年5月份到今年6月份之间，在全球金融体系里边是否发生了持续时间很长的流动性冲击呢？没有特别强的数据显示发生了持续时间很长的流动性冲击，很快市场就回归平静，很温和，跟市场一直在持续的对话。观察发达国家的股票指数，总体来讲很难认为在全球市场上发生了影响深远的流动性冲击，没有。
在这个背景下来看AH股的溢价，从去年的7、8月份到今年的7、8月份，AH股的溢价一路调头向下。从大概13%的溢价一路下降到10%的折价，在一年多的时间里面。它的基本面是相同的，长期的走势是一样的，香港市场没有发生太大的风浪相对平静，为什么AH股的溢价会一路调头向下呢？
因为我们刚才讲的小行星冲击的第二波，在去年7、8月份以后开始冲击到股票市场，造成股票市场在一段时间之内流动性供应的极度紧张和收缩，这一过程在基本面改善的过程下对市场造成很大 的压力，使得在差不多一年的时间里面AH股从13%的溢价变成10%的折价，并且这一变化与我们刚才所看到的非标市场的信用供应收缩是同步发生的。
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