外汇通编者按：外汇市场全球一体，波澜壮阔。有伴随着进出口发生的贸易交易，有伴随着观光留学发生的服务交易，有伴随着跨国并购发生的资本交易，有牟取差价的投机交易，这些买卖外汇交易的行为相互影响，结果就形成了汇率。新春伊始，外汇通编辑和读者一起，先对外汇交易量研究一番。
"央行之行"的交易量报告
每过三年，国际清算银行（BIS-Bank for International Settlements）都会公布全球外汇交易量，最新的全球交易量数据来自于它的2007年报告。
和大名鼎鼎的美联储、欧洲央行、英格兰银行相比，总部位于瑞士巴塞尔的国际清算银行显得低调而含蓄，但实际上，国际清算银行却具有不同寻常的背景。它的成员中，包括50多个国家的中央银行。国际清算银行接受成员国中央银行的黄金或货币存款，提供利息，能够买卖黄金和货币，承担着大量的国际清算业务。
特殊的身份和庞大的业务，使得"央行之行"国际清算银行的数据更有说服力。
图1. 瑞士巴塞尔的国际清算银行
外汇通（www.forex.com.cn）编辑根据国际清算银行公布的数据，整理了"全球外汇日均交易量示意图"（单位：万亿美元，4月份数据），从中我们可以了解到外汇市场的实情。
图2. 全球外汇日均交易量示意图（单位：万亿美元）
信息参考：国际清算银行，Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in 2007 - Final results
从中可以看出，2007年全球日均外汇交易量（3.081万亿美元）是1992年（1.293万亿美元）的2.95倍。1992至2007年的十五年中，全球交易量稳步增长。
电子交易的崛起导致外汇交易量大幅增长，过去的几年里，外汇交易在散户投资者中获得了广泛的认同。美国研究公司 Aite
Group在《外汇散户：成为整个市场成长的中心》中公布了相应数据：2001-2006
年间，散户外汇交易市场的平均日交易量增长了5倍，2007年约达770亿美元/天。
此外，一些外汇型基金的积极参与，以及期货交易所对外汇期货产品的推广，也在推波助澜。
欧元新贵
细心的读者可以发现，为什么2001年交易量比1998年降低了0.474万亿美元？这就要从货币新贵--欧元说起了。
1999年1月1日，欧元成为欧盟11个成员国的新货币，外汇、股票、以及债券市场在内的欧元区金融市场转向欧元交易，新的政府公债也全部以欧元发行。人们熟知的绝大多数欧洲货币如德国马克、法国法郎、荷兰盾等外汇报价消失，由欧元的外汇报价取代；同业拆借利率如Fibor、Pibor、Bibor等也不复存在，取而代之的是Euribor。自然地，在欧元过渡期*，全球外汇市场经历了一个交易量萎缩的过程。
由于采用单一的欧元，节省了货币结算、融资成本，回避了汇率风险，提高了商品和服务的流通效率，1999年至2009年的10年间，欧元区内贸易额及外国直接投资占GDP的比例，都分别从10年前的1／4升至目前的1／3。
外汇通注：欧元过渡期
1999年1月1日至2001年12月31日为欧元的过渡期，欧元汇率于1999年1月1日固定下来，并且不可撤消。
金融批发市场的业务以欧元进行，企业、个人可以在银行开立欧元账户，欧元的收付可以在账户之间进行，但欧元的纸币和硬币未投入流通。
在过渡期间，欧元只以记账货币的形式存在，各国货币的现钞仍然在日常生活中被广泛使用，随着欧元现钞在2002年1月1日正式进入流通，2002年7月1日德国马克等欧币现钞完全退出流通。
美欧日英四币称雄 互换业务半壁河山
2007年，美元仍为全球主导货币，86.3％的外汇交易涉及美元。欧元、日元分别占据了37％和16.5％的交易量。英镑为世界第四大主要货币，交易量从2004年的17％跌至15％。
2004年，89％的外汇交易涉及美元。欧元、日元的交易量分别为37％和20％，与2001年基本持平。世界第四大主要货币英镑的交易量比2001年有所增长，从13％升至17％。
外汇通注：不难理解，各种货币的份额加起来不是100%，而是200%。因为对于每一笔外汇交易，总对应两种货币。
表1 世界外汇业务说明表格
信息参考：国际清算银行，Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and
Derivatives Market Activity in 2007 - Final results
图3
在全球外汇业务中，外汇互换业务的份额为1.71437万亿美元，明显超过现汇和远期外汇交易业务。
外汇互换是国际大型企业经常用到的手段，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，规避汇率风险、降低成本。
为什么澳元、新西兰元和加元被称为商品货币？
澳大利亚、新西兰、加拿大等资源国家的进出口业务发达，企业出于外汇避险和节制成本的需要，对外汇互换业务有着巨大的需求。由于经常涉及大宗商品进出口的缘故，这三个国家的货币——澳元、新西兰元和加元也被称为商品货币。
澳大利亚、新西兰和加拿大的资源概况
澳大利亚矿产资源丰富，是世界重要的矿产资源生产国和出口国。澳是世界上最大的铝土、氧化铝、钻石、铅、钽生产国，另外，黄金、铁矿石、煤、锂、锰矿石、镍、银、铀、锌等的产量也居世界前列。工业以矿业、制造业和建筑业为主。澳农牧业发达，有“骑在羊背上的国家”之称，农牧业产品的生产和出口在国民经济中占有重要位置，是世界上最大的羊毛和牛肉出口国。
新西兰是经济发达国家，畜牧业是其经济的基础，新西兰农牧产品出口量占其出口总量的５０％，羊肉、奶制品和粗羊毛的出口量均居世界第一位。新西兰还是世界上最大的鹿茸生产国和出口国。工业以农林牧产品加工为主，产品主要供出口。旅游业收入约占新西兰国内生产总值的１０％，是仅次于乳制品业的第二大创汇产业。
加拿大领土广阔，自然资源丰富，是当今世界上许多国家和地区竞相投资的热点区域之一。加拿大是世界第三矿业大国，是世界最大的矿产品出口国。
英美称雄未改格局 大陆崛起尚需时日
图5. OTC市场外汇交易量份额
OTC（Over the counter）市场泛指交易所之外的市场。当初，银行也兼营股票买卖业务：在银行的柜台上向客户出售股票，所以，这种交易方式被称柜台交易（Over the counter）或OTC交易。这种交易不在交易所里进行，所以被称作场外市场。
当前，OTC交易是世界外汇的主要交易方式，期货交易所虽然也提供部分外汇期货产品的买卖，但相对于OTC交易的巨大规模，实在是微不足道。在OTC交易方式下，人们通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一的外汇交易。
当前，拥有巨大外汇交易量的国家多为传统金融强国，例如英国、美国、日本、瑞士、新加坡。和伦敦、纽约、东京、苏黎士、新加坡等世界金融中心城市相比，中国的金融中心上海尚不具备挑战的实力。
美国金融市场集中了全球90%以上的美元货币的清算业务，但外汇交易量的规模只相当于英国的37.8%，英国金融市场的日均交易量超过1.148万亿美元，是中国外汇交易量的1217倍。
中国上海的外汇交易中心却因为没有足够有效的产品来吸引国际投资者的目光。作为最重要的人民币汇率决定场所--中国外汇交易中心的银行间外汇市场，交易清淡，市场气氛沉闷。相当规模的外汇投资直接或间接地在离岸进行，但是，伴随国力强升，人民币影响力日重，只要制度上不断完善，中国的外汇交易，特别是以人民币/美元为核心的外汇交易将拥有光明前景。
伦敦金融城的崛起
最大的外汇交易中心不是纽约，而是伦敦。伦敦市场在时间上可以与纽约和东京金融市场实现对接，支持全球不同时区。全世界70％的国际欧元债券在伦敦交易。
在传统上，是地理位置赋予了伦敦相对于其它交易中心的优势，因为伦敦所处的时区令其成为连接亚洲和美国金融中心的桥梁。这令纽约相形见绌。纽约是实力与其最为接近的竞争对手。
纽约有华尔街，伦敦有金融城，金融城实际上指的是伦敦传统的金融区，面积1.4平方英里（约5平方公里）。它位于泰晤士河北岸，英国人习惯称之为伦敦市，是名副其实的"城中城"。伦敦金融城面积虽小，产值占英国GDP的3％。同时，它被誉为
"全球经济动力之都"，伦敦当地人把它称为"那一平方英里"。
近几年积聚了巨额外汇储备的亚洲央行和中东产油国将伦敦作为首选交易中心，这也令伦敦金融城受益匪浅。对这些央行和产油国而言，伦敦的时区使其成为一个更为便利的交易地点。
图6 伦敦金融城
花旗集团(Citigroup)欧洲首席即期外汇交易员雷蒙德·吴(Raymond Ng)对伦敦情有独钟，"在这里做外汇交易是梦想的工作，伦敦的外汇交易量成世界之冠。这里是最好的时区，除了能够赶上部分的亚洲和纽约时段，也能在整个欧洲时段做交易。"吴先生在实现其职业抱负的同时，也珍惜他的私人生活。"我有更多的时间和家人在一起，"他展示手机里两个女儿的照片。"在新加坡，为了赶上美国交易时段，我常常工作到半夜。"
外汇交易时间表（北京时间）
2009新春不利的外汇交易
2009年1月已经结束，三大机构齐齐报忧--全球外汇交易量持续下降，在线交易量明显萎缩。
上周四， ICAP集团公布统计数据，09年1月份EBS（电子经纪服务系统）即期外汇交易日均交易量为1491亿美元，与去年同期日均交易量相比下降37%，其日均交易量为2383亿美元，低于2007年同期水平，其日均交易量为1526亿美元，但高于2006年同期水平，其日均交易量为1332亿美元。
外汇通注：ICAP--全球最大的声讯和电子交易商间经纪公司，中文名为"英国毅联汇业集团"，提供外汇、货币、金融衍生品的报价、数据及相关服务。2006年ICAP出资近8亿美元的价格收购了由花旗、汇丰和瑞银等十三家大型银行共同持股的EBS电子交易平台。ICAP的老板是Michael Spencer，值得注意的是，另外，他的另一家公司City Index去年初收购了美国FX Solutions公司，正是这种特殊的渊源，使得FX Solutions与同一阵营的ICAP能够达成很好的合作。
同样，芝加哥商品交易所公布的统计数据显示，09年1月份平均每日外汇合约量与去年同期相比下降23%，为460,486份，合约值为589亿美元。低于07年1月份的日均外汇合约量，为494,000份，但高于2006年384,000份，它们合约值数据目前尚未能获取。
而CLS统计显示，1月份的日均清算合约为515,237份，较去年12月上升9%，而日均清算合约值为2.97万亿元，较去年12月份下降5%。比较07年12月至08年1月期间变化来看，08年12月至09年1月日均同步支付额上升26%，而日均总清算额下降了2.4%。
外汇通注：CLS--持续连接清算系统(Continuous Linked Settlement,简称CLS)，成立与1997年，由二十国集团从事外汇交易的大银行发起成立，随后在纽约成立了其附属机构CLS银行，旨在消除外汇清算中因时空间隔带来的清算风险，实现买卖货币同时结算。
CLS银行官员指出，2008年加入该系统成员单位数量显著增长，共有4354家第三方参与者以及基金使用该清算系统，与08年年初相比，成员单位增幅达98%。其中银行、非银行金融机构和企业参与数量呈现稳步增长，当前拥有320银行、62非银行金融机构以及27家跨国公司，2008年私募基金登记数量增长99%，截止12月底合计为 3,945家。
德意志银行的救火队--零售外汇交易
尽管外汇交易量有所下降，上周传来关于德意志银行的外汇业务的好消息。第四季度，该银行在销售债券和相关产品中亏损了2.7亿美元，但德意志银行官员强调，由于外汇业务收入取得佳绩，从而抵消了债券方面的部分损失。德意志银行高度重视外汇零售业务，其知名银行的资质也吸引了旺盛的客户人群。
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