買「4大內銀」的心態和策略

姊妹們，上日提到，過去一年，表現最好的兩隻內銀股，分別是郵儲銀行（1658，下稱郵儲行）和招商銀行（3968，下稱招行）。不過，她們的股息卻是最低的，郵儲行的預期息率只有4.5厘左右，而招行更只有2.5厘左右。

從收息角度，她們真的不算吸引。但另一邊廂，4大內銀中的「兩大」，即工商銀行（1398，下稱工行）和建設銀行（0939，下稱建行），現價息率逾7厘，算是及格的高息股了，但股價表現卻令人十分失望，隨時賺息蝕價。

那麼，到底我們應該如何取捨呢？

招行郵儲行 經營勝中行農行

首先，我要把4大內銀重新定位。過去，我們一說4大內銀，指的都是4隻規模和賺錢能力最大的國有商業銀行，除了工行和建行外，就是中國銀行（3988，下稱中行）和農業銀行（1288，下稱農行），但該兩隻「大牛龜」，經營指標不但不及建行和工行，甚至連規模稍遜的招行和郵儲行也不如。

我的看法是，如果要買，我也不會買中行和農行。因此，我心目中的「4大內銀」，應該是工行、建行、招行和郵儲行。

客觀分析，這「4大內銀」中的首兩大，都是香港最賺錢的上市公司之一。單是工行和建行，2020年各自都賺約3,000億元人民幣，而招行2020年也賺近千億，最「差」的郵儲行也賺680多億，估計2021年可賺近千億了。

她們的賺錢能力毋庸置疑，但我一向都強調，銀行業的經營風險其實很高，即使是國營的超大型銀行。

派息比率約3成 遜跨國銀行

只要少賺了，就算是工行和建行，也是會減少派息的。事實上，在2012年以後的幾年，幾大內銀股的業績乏善足陳，她們就曾減少派息，甚至不派息。中信銀行（00998）2014年就曾經不派息！

另外，更重要的是，內銀股的派息不算慷慨，派息比率一般只有3成左右（見附表），比大部分在港上市的跨國銀行低，這是投資者最不甘心的。因為一般的公用類收息股，派息比率都有5成左右。當然，如果她們的業績轉好，絕對有能力提高派息比率，以留住股東的心（但願如此）。

我認為，以內銀股作為退休收息股是可以的，但最好遵從一些指引，其中一點是，只集中「4大內銀」，並以收息為主。我建議，最好在建行和工行中選一，在招行和郵儲行之中再選一，將兩者合而為一，佔比不超過退休組合的兩成。這個安排的好處是，在收息之餘，也可以有資產升值的機會（或抵銷個別內銀的跌幅）。

當然，如果等她們的股價比52周高位低一成左右才吸納，風險又會低一些，因此，以現價計，只有建行和工行可以在現水平吸納，而郵儲行和招行要等機會了！

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（本欄逢周一、三、五刊登）

本文轉載自《晴報》