深化金融体制改革的顶层设计迟迟未出，但却并不妨碍各项金融创新迭来。继股指期货、国债期货后，国内基础金融衍生品体系周二（9日）再次实现重大突破，首个场内期权产品——上证50 ETF期权正式上线，资本市场风险管理工具体系得到进一步完善。
国内市场对于期权工具的呼声由来已久。自2013年以来，上交所股票期权产品开发全面加速，常有消息指“万事俱备，只欠东风”。如今，东风终于来了。2015年1月9日，证监会发布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》等相关文件，并批准上交所上证50ETF期权于2月9日开始试点。产品获批后，上交所授予71家证券公司、10家期货公司股票期权交易参与人资格，选择8家证券公司成为上证50 ETF期权首批做市商。截至2月9日上线前，上交所已组织全市场进行了多次全网测试、上线演练和通关测试，准备工作一切就绪。
上交所对待期权产品采取循序渐进的管理机制，对任何新进入的投资者，都要经历持仓限额从小到大这样一个循序渐进的过程。对于所有初次进入期权市场的投资者，不论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度，待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。受审慎管理影响，上证50 ETF期权上市首日表现平稳，共计成交18843张，P/C比0.6646，成交金额共计2869万元。价格方面，标的上证50 ETF上涨1.75%，而期权平均下跌11.72%，其中认购期权下跌10.42%，认沽期权下跌13.01%，造成期权下跌的主要原因在于期权隐含波动率下降。
从开户和交易的情况看，期权试点初期的活跃度可能不会太高。对此，监管层此前也有明确表态，在股票期权上市初期，各项制度机制的控制是比较严格的，落脚点是保证期权一定能够平稳推出，能够得到市场、社会各方的充分认知和广泛接受，要保证股票期权这个风险管理的好工具不要在刚落地的时候带来大的波动，而滞缓了其未来的更好发展。从国外经验看，股票期权的参与者主要是机构，个股期权推出后，增加一个做空工具，短期会导致相关股票交易活跃，相应的基金流动性加强，长期则会抑制大盘的波动。上证50 ETF期权上市后，预计机构投资者的套保套利操作将占主导地位，对上证50指数成份股及市场的影响都不会太大，也不会对市场资金形成较大分流。
值得注意的是，股指期权可能并不是上半年唯一期待的金融改革。据悉，证监会近日在系统内作出部署，为今年内按注册制要求进行IPO审核加紧准备。注册制正式实施的具体时点仍然取决于《证券法》修订的进展以及国务院对相关方案的最终批准，但证监系统内传达的精神是，从今年6月起IPO审核工作移交沪深证券交易所，各项准备也围绕这个时点展开。除IPO之外，再融资审核也将由交易所审核，并且非公开的定向发行可能不再审核，由企业自主决定。
另外，继银监会去年11月对信贷资产证券化实行“备案制”后，央行也开始酝酿简化审批流程，推行资产支持证券的注册制发行，并已向银行及相关中介机构征求意见，预计近期政策将落地。有理由相信，在监管层大幅推动简政放权的情况下，中国金融市场将迎来大创新大发展的时代，由于国际金融危机而被迫中止的各项金融改革，将快速上马，激发金融市场活力，加强金融市场在交易定价、风险控制与盘活存量方面的作用。政府简政放权后，市场需要承接起资源配置的职能，并起到决定性作用。这其中离不开金融市场的发展与创新，更离不开公平、公开与公正的市场制度环境。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
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