“私人IPO”成为美国科技公司募集资金主要方式

一般认为，公开市场上市是风险投资和天使基金获得回报的主要方式。但是近期“私人IPO”的兴起，使得私人股票市场今年已经胜过了公开市场，成为美国科技公司募集资金的主要渠道，由此显示出了美国资本市场在支持创新方面的灵活性、多层次性。据CB INSIGHTS的数据，今年到目前为止科技公司通过首次公开发行（IPO）募得的资金仅为6亿美元，而通过非公开发行，或称“私人IPO”渠道募得的资金是前者的35倍，达到了200亿美元。容易到手的投资者资金让许多科技公司推迟在公开市场上市。私人IPO的蓬勃发展催生了企业、企业员工和投资者对二级市场交易平台的需求。AIRBNB和PINTEREST等公司正在安排正式的项目，允许员工出售手中的股份——这是在一个高度竞争的市场留住人才的重要手段。企业还想保留对股份的控制（并进一步保留对所有权结构的控制）。同时，共同基金和家族理财室等投资者争相进军比以往延迟更久上市的非上市科技企业，这样的科技企业正日渐增多。总部设在纽约的SECONDMARKET是非上市科技公司股权收购要约交易的最大平台之一。去年SECONDMARKET的交易额增长了3倍，达到14亿美元。投资者兴趣大增，也催生了更奇特的二级交易和三级交易结构，包括衍生品合约。对UBER和GOPRO等最受追捧的非上市企业来说，这有助于规避关于上市股票的严格限制。“私人IPO”兴起另一关键的催化剂是美国2012年出台的《创业企业融资法案》（JUMPSTART OUR BUSINESSSTARTUPS，简称JOBS），该法案将非上市企业股东（不包括员工持股者）人数的上限从500提高到2000。这一规定使得企业会在更长时间里保持私人持股，以满足企业经营管理的特殊需要。同时，私人股票二级市场交易活动的增加，还有助于建立更多投资非上市科技企业的渠道，提高这些公司的透明度。