康美把所有的业务,都拼凑到“全产业链”下边,是欠缺科学性的。“全产业链”是个小资词汇,适合于政府官员、小资分子欢呼雀跃。在理性的投资者面前,它不是一个现代商业概念:鲜有搞全产业链而成功的。同时,它是个伪战略。管理层的实际作为,是遵循着一个手工打造、有核心价值的战略框架。康美的价值,是体现在这个框架上的。
我们也循着这个框架,来熟悉一下康美的业务。乍看起来,康美的业务确实有链子的味道。从仿制药起家,进入到饮片,然后扩充到饮片的原材料即药材。由药材贸易,发展了一点儿种植,所谓的向上游扩展。卖了一些汤包贵细,所谓的向下游发展。收购了药材交易中心(不含地产部分),所谓加粗了腰部。托管了药房,向中下游拓展了一下。这些都可以算作链子里的。
西药业务,金融投资,医院投资,商业地产,是完全不能算进中医药“全产业链”的。电子商务是新型业务,更不能放进去。这些链子外的,地产开发,投资额占到差不多一半的净资产;西药生产和贸易,营业额占到了21%(2013);金融投资收益占利润的3%,利润率高达65%;医院投资占到净资产接近10%。这,就是“全产业链”伪战略的由来。
实际上,康美是朝着“健康产品和服务”的战略方向发展的。组织上越来越像一个投资控股公司。常规业务有非常明确的轮廓,即四大板块:批发、零售、中药城和医疗服务。饮片、药材和西药,实质上都是向药品生产企业和医院进行批发的。饮片、西药的生产,在过去是独立的业务。发展到今天,和药材种植一样,都是对批发业务的补充和完善。
自营产品在药店、商超代销,自营药店,直销和电商都属于零售。中药城之所以独立出来,是因为它的实质是商业地产,只不过由药材批发中心的业务形式表现出来,且多一个前置资格审批。医院投资和药房托管,划归为医疗服务。医院投资可能是康美未来的主要发展方向,而药房托管有利于战略性地培育医院投资的标的资源,因此划归医疗服务。
如是,康美就有了一个明确的战略和一个清晰的业务构架。它很简单,作为一个理性投资人,你可以很容易地理解它,并做出投资决策。仔细观察,管理层对轻重缓急颇有取舍,重在盈利的部分,这是重商和专心。这就是所谓的三个“马坚强”(业务简单,重商和管理层专心)——构成了康美的核心价值
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