Tree2Green: 康美时评（37）：投机者如何分析康美

最近多路人马来看康美，投机气氛浓重。使用的都是“快餐式”的分析方法，我们来看看：

（1）财务分析。用常规工具来分析，如市盈率、增长率、负债率，对康美而言就一个字足够：Perfect。最近@持股有道 兄有个图文并茂的分析。见http://xueqiu.com/8592131633/34754439的后半部分。用巴菲特的几个工具来看，康美是很难列入价值投资名单里。但它仍是个不错的财务投资标的，在这轮大牛市里，跑赢大市的可能性比较大。

（2）@闲来一坐s话投资 兄最近讨论了康美的商业模式。见http://xueqiu.com/3491303582/35637892。这是一个很有挑战的课题。非常赞同闲来兄关于“用全产业链定义康美整个公司的商业模式过于简单”的见解。闲来兄总结的o2o模式，可能是未来3－5年的主要商业模式，但目前看还处在雏形期。在现今康美资金充裕的前提下，通过并购催熟，尽快进入青春期，也是很有可能的。

（3）概念派。@穆公王者 兄最近主推e药谷。前几个月另几位兄主推直销。再往前，2013年是康美近20年历史中唯一的概念之年。几乎囊括了医药领域所有热门、时尚、性感的概念，包括独门的指数概念。目前被套住的，都是上了2013-2014上半年的概念当。其中被回购概念套的最惨。2014下半年主力回归后，基本不讲任何概念了。但导火索应该会有，处方药获准网售是最大的可能。

（4）造假派。主推“康美谎言”的中能兴业，还是有很高的专业水平。论据主要是在资产造假上，但始终无法触及利润。资产是个时点概念，过期作废。某教授前些日子也炮制了一片资产造假的雄文，可惜书生意气，不懂政治：连猪打痛了都知道躲，何况康美乎？所以如果还有人提到造假，最好是自行了断。

（5）也有一位仁兄提到康美的“护城河”概念。护城河是个很二的提法。用核心价值比较准确一些。从战略、业务、组织上，来看核心价值，还是有些意思。在这个角度上，也能看到康美在自产西药、饮片、药材上有成熟的商业模式。但由于信披上利润来源问题，始终有”蛋生鸡鸡生蛋“的困扰。因此短线不去考虑它反而更爽。