松芝股份：安全边际形成、且受新能车拉动，业绩增速预计拐点向上
更新说明：在10 月12 日发布的报告“松芝股份：安全边际形成、且受新能车拉动，业绩增速预计拐点向上”中，由于作者不谨慎导致首页表格中营业收入及增速、毛利率三项数据出现重大失误，故更新发布，给投资者带来不便，特此抱歉。
1500 万限制性股票激励草案通过，锁定价格6.25 元。公司10 月9 日通过1500 万股限制性股票激励，面向在任高管、中层管理人员和核心业务、技术人员。本次激励计划锁定价格6.26 元，原压制股价的因素已全面消除，预计11 月份将确定行权价格，锁定行权成本。
业绩增速相对低估，未来3 年增长潜力预计将超预期。根据股权激励草案，本次限制性股票激励的锁定期为12 个月，并将在未来36 个月内分3 次解锁，每一解锁期的考核目标分别为2015、2016、2017 年净利润相对2012-2014年净利润平均值实现增长35%、45%、65%，每期解锁股票占比40%、30%、30%。由于公司低估新能车的发展速度，实际业绩增长将超越股权激励目标。
国内电动空调拳头企业，受新能车带动供不应求。公司是电动空调核心供应商，供货一线城市新能源公交和江淮iev5，是新能源汽车核心标的。预计2015下半年，电动空调将跟随行业爆发，目前排产呈现严重供不应求，2015 上半年电动空调出货量估算约4000 台，我们预计下半年出货或将达8000 台左右，推动公司业绩三季度拐点向上。
相对板块估值较低，价格具备良好安全边际。 根据新能源汽车板块估值情况，个股平均市盈率PE 超过40 倍。公司对应股权激励目标，目前估值仅为25倍，2015Q1-Q4 业绩同比增速为/预计为12%、-20%、13%、23%，拐点明确，属于下半年超预期个股。公司当前财务状况稳健，资产负债情况健康、账面现金充足，具备良好的外延扩张潜力，目前价格安全边际较高。
盈利预测与投资建议。公司是国内电动空调龙头企业，受新能车放量拉动、产品供不应求，出货加速推动业绩拐点向上，目前股权激励价格相对板块存在明显低估。预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.74、0.88、1.03 元，对应2015 年10 月15 日收盘价PE 分别为22、19、16 倍。目标价32 元，对应2016 年PE 为36 倍。维持买入评级。
风险提示。新能源汽车推进低于预期。系统性风险。
事件：近日公司发布业绩预增公告，预计前3 季度归母净利润同比增约150%~180%、至约7.2~8.1 亿元，对应EPS 约0.83~0.92 元。其中，3 季度归母净利润同比增约52%~107%、至约2.4~3.3 亿元，对应EPS约0.27~0.37 元。
点评：
公司量价表现持续靓丽。预计公司前3 季度销量同比增约20%，2 轮提价执行情况较好，盈利已至历史较高水平；目前公司月销量约9 万吨、库存处于2 个月左右的低位水平。
风电需求回归理性，预计4 季度景气趋稳。2014 年下半年以来风电需求强劲，推动行业景气升至2012 年以来的高位；目前风电需求整体较好，但部分项目年底前赶工并网难度较大，抢装势头有所减弱。
增发已获证监会受理，降杠杆可期。公司48 亿元的增发方案(增发价20.58元/股)已于7 月6 日获证监会受理，完成后财务压力将得到明显缓解(上半年公司财务费用率约达11.3%).
公司正积极推进产品结构优化、国际化、向下游复合材料延伸。前3 季度公司包括风电、热塑短切产品在内的中高端产品经营态势较好，未来比例进一步提升可期。公司国际化进展顺利；埃及2 期8 万吨池窑项目预计2016 年上半年点火，主攻欧盟市场，产品结构上以附加值较高的热塑产品为主；3 期4 万吨高性能玻纤预计2016 年开工，建设期1~2 年。
公司已明确规划成为玻纤产业一体化龙头，复合材料领域的外延扩张可期；大股东、二股东在玻纤复合材料领域均有成功经验，助力公司发展可期。
公司国企改革试点工作稳步推进。公司是中建材集团央企改革试点单位，未来在激励机制、集团内部资源整合方面均有想象空间。2016 年9 月是公司国企改革试点工作完成的最后期限，后续相关动作值得重点跟踪。
维持“买入”评级。预计 2015-2017 年公司EPS 分别约1.13、1.40、1.67元(暂不考虑增发)。考虑公司国企改革及产业链延伸预期，给予公司2016年18 倍PE，目标价25.2 元/股。
风险提示：玻纤价格下调，海外项目进度低于预期，国企改革低于预期。
艾派克：重组涅槃，布局打印耗材全产业链
重组涅盘，布局打印耗材全产业链：艾派克于2014 年借壳万力达登陆A 股，借壳上市的主要资产是赛纳旗下的打印耗材芯片业务。在登陆A 股市场后公司继续推进集团资产重组以及行业并购，2015 年5 月公司审议通过购买美国SCC 议案，并于2015 年7 月完成了该重大资产重组事项 ，一举成为全球最大的通用打印耗材芯片厂商，同时拥有了国际领先碳粉生产技术。2014 年12 月公司拟非公开发行股票购买赛纳科技打印耗材业务，2015 年8 月公司控股东赛纳科技的耗材资产包装入上市公司及配套募集金事项获得中国证监会核准，预期这一重组将于今年顺利完成，完成后公司将打通整个打印耗材产业链。
信息安全风暴来袭，国产芯片盛夏莅临：打印机、复印机等设备里面的一块芯片，具有存储记忆的功能，能储存任何经它复印、扫描、发送过的文字和图像，存在泄密的风险。第一次海湾战争期间，伊拉克因为使用了美国特工安装了病毒的打印机芯片而使得伊拉克防空指挥系统全面瘫痪。艾派克芯片业务已经形成了集研发、生产与销售为一体的集成电路设计产业，是国内少数具有自主知识产权的本土企业之一。目前公司作为全球最大的通用耗材芯片厂商，占据了全球第一的市场份额，2015 年H1 芯片业务综合毛利率达到了68.3%。公司控股股东赛纳科技推出的奔图牌打印机已经成为一些政府部门的采购品。我们认为随着信息安全逐渐得到更多的重视，打印机芯片厂商将受益于国产化浪潮。
并购SCC，强强联合打造耗材航母：SCC 公司是全球最大的第三方耗材配件生产及供应商，有超过25 年的发展历史，拥有行业内最广泛分销渠道，为全球 2 万位客户提供1.5 万多种产品。多年来，在知识产权的可靠性、技术的领先性、产品品质的稳定性方面取得了行业的高度认可，一直走在行业的前列。SCC 曾经作为艾派克的竞争对手，如今两家强强联合减少了业内的竞争压力，技术和专利共享将有提高公司的竞争壁垒。
投资策略：预计公司15-16 年营收分别为13.32 亿元和30.21 亿元，归属母公司净利润分别为3.74亿元和4.90 亿元，以最新摊薄股本计算后的EPS 分别为0.89 元和1.16 元，对应PE 为50.3 倍和38.4倍。如果考虑增发后的股本对应的EPS 分别为0.66 元和0.86 元，对应PE 为67.7 倍和51.8 倍。我们认为艾派克成功的资本运作打通了整个通用打印耗材产业链，增强了公司的竞争力和壁垒性，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：重组整合不及预期的风险，专利诉讼风险。
平安证券
长百集团：大股东大比例认购增发推进LNG一体化产业链
1。事件
公司拟亿20.52 元/股的价格向中天资产、合涌源发展、盛世和金、盛世聚金、中睿智汇、猎象资本6 名特定投资者定增9500 万股，募集约19.5 亿元用于建设江阴LNG 集散中心LNG 储配站项目(11.9 亿)、收购青岛中天石油天然气公司38.5%股权以及偿还贷款和补充流动资金；其中控股股东中天资产及原有股东合涌源发展分别认购2850 万股和1425 万股，约占增发股份的45%。
2。我们的分析与判断
(一)、定增建设LNG 接收站和收购加拿大油气资源，大比例认购彰显信心
公司定增约19.5 亿元，大股东和原有股东总共认购约45%，彰显大股东对公司未来发展的信心。募集资金投向的江阴LNG 储配站项目是中天能源在华东地区布局建设的第一个“天然气集散中心”(即江阴LNG接收站)的二期项目，将为华东地区日益增长的天然气资源需求提供有力支撑，有助于中天能源进一步开拓在华东地区的业务发展。
公司运用部分募集资金收购中天石油股权而取得加拿大阿尔伯特省New Star Energy Ltd。的控制权，该项目是上市公司“向天然气产业上游资源端延伸”战略的重点项目；收购完成后，公司将涉足石油勘探开采领域，有利于打造LNG 一体化产业链。
(二)、从海外气源到国内分销，天然气一体化全产业链龙头雏形已现
公司积极调整发展战略，将核心业务由天然气中下游利用端向上游资源端延伸。中天能源积极拓展海外天然气资源，全资子公司亚太能源已签订约25 亿方的LNG 购销协议；同时开始进军加拿大油气收购，致力于将加拿大丰富而价格低廉的天然气液化大规模进口销售到国内，有望成为国内最具价格竞争优势的进口天然气之一；公司在国内重点地区建LNG 液化厂，并在江浙筹划建设LNG 接收站设施，全力打造天然气一体化全产业链。
(三)、开始加速并购加拿大天然气资源，全力建设LNG 全产业链
公司已设立百亿产业基金加快海外天然气资源的获取，加快推进LNG 全产业链的建设。此次收购青岛中天石油38.5%的股权之后，公司对中天石油的股权将达到51%，从而实现了对加拿大New Star 能源公司的控股。公司通过中天石油收购的New Star 能源公司连续两年被评为加拿大顶级新兴能源企业，油气资源包括轻质/中质油及天然气，是面向北美市场的油气项目运作、产品销售和技术服务、技术人才交流的综合性平台。根据中国石油集团工程设计有限责任公司出具的可行性研究报告，New Star 能源公司目前拥有3.95 亿桶的地质储量(OOIP)。主要拥有和运营2 个石油&天然气联合加工处理设施 (100%的运营权益)，同时也拥有该油田的油气集输管线，设备大部分是在近2 年修建的，建厂投资在6000 万加元以上。目前为止共有在产井92 口，重置成本法评估约15560 万加元。
(四)、中天能源初步完成天然气分销全国性布局，第一批成功卡位LNG 接收站
天然气在减排和环保方面具有无与伦比的优势，我国天然气需求正处于长达20 年的快速增长期，天然气正处于黄金发展时代。中天能源作为清洁能源提供商和运营商， 已形成了较完整的下游天然气利用产业体系，主要瞄准车用加气站和工业燃料用户。公司目前天然气业务主要集中在湖北、山东、安徽、江苏、浙江等地，正在向全国拓展，已初步完成了华中、华东、华南地区的全国性布局，构建了相对完善的中天能源天然气分销业务网络的基础。公司首先在江浙布局建设LNG 接收站，与新奥集团、广汇能源等极少数企业成为第一批完成天然气行业中上游的接收站卡位，从而为实现LNG 大规模进口打通上下游整条产业链。
(五)、与三一集团搅拌车“油改气”合作，奠定5 年内LNG 年销售百亿方的基础
5 月22 日，中天能源与三一集团就LNG/CNG 加注站项目签署了投资建设合作意向协议，双方一致同意就三一集团现有自主品牌的混凝土搅拌站8000 余座、沥青搅拌站300 余座配套建设LNG/CNG 加注站供应天然气；双方各出资50%共同成立合资公司；合资公司在成立后5 年内配套建设LNG/CNG 加注站3000 座，由三一集团向合资公司提供项目所用设备，中天能源提供合资公司项目所有气源；当合资公司加注站达到3000 座时，长百集团保证600 万吨(约80 亿方)/年的供货量。与三一集团混凝土搅拌车“油改气”的唯一排他战略合作，打开了5 年内超80 亿方LNG 销售规模，为实现百亿方销售打下坚实基础。
3. 投资建议
预计公司5 年内天然气销售量将达到100 亿方的量级，成为三大油之外最大的天然气上下游全产业链一体化的分销商之一。我们预计公司2015-2017 年净利润分别为2.32 亿、6.08 亿和10.88 亿，预计2015-2017 年EPS 为0.41 元、1.07 元和1.92 元；维持“推荐”评级，市值空间先看200-300 亿。
银河证券
得润电子：消费电子稳定增长，汽车领域扬帆起航
投资本公司的主要逻辑：
公司立足消费电子市场，积极开拓汽车电子领域。公司主要业务为各类电子连接器产品开发、生产与销售。包括家用电器连接器、汽车连接器产品等，是我国家用电器与消费类电子行业的主要供应商，公司十分重视新产品和新业务的开发和拓展，先后在电子连接器的外延并购的市场开拓上，迈出了重要的步伐。成立了广东科世得润汽车部件有限公司，并且业已进入了一汽大众的供应链体系。同时与Meta公司的合作，不仅将扩大公司客户资源，而且为进一步成为中国汽车电子的平台型企业增加了强劲动力。
FPC产品供不应求，Type-C接口放量在即。作为消费电子产品的必备元器件，包括智能手机和可穿戴产品等智能硬件应用市场持续放量，公司的FPC产品的软硬结合板技术优势明显，随着公司FPC产能的扩大将业绩凸显；Type-C技术已经被主流厂商认可，预计下半年到明年该技术将被集中发布和导入，公司作为国内少数掌握该接口标准的连接器厂商，将首先获益。
进军汽车电子领域，开拓宽广蓝海市场。自2012年开始积极的涉足汽车电子，与德国科世集团合作建立联营公司，为一汽大众提供汽车线束产品；收购意大利Plati公司，成为大陆和博世的供应链厂商；收购Meta公司布局车联网，在前装和后装市场同时发力，有望借此成为车联网平台型公司。
给予“推荐”评级。以10月14日收盘价29.21元计算，我们预计15、16、17年EPS分别为0.28元，0.45元，0.67元，对应的PE分别为103倍、64倍、44倍。我们看好公司主营电子连接器的发展前景，以及车联网事业的拓展空间，给予“推荐”评级。
风险提示：下游企业增速放缓导致对公司产品需求不足的风险；新设企业整合过程缓慢导致产能释放迟缓的风险。
华峰超纤：业绩符合预期，需求旺盛产能释放助推持续高增长
前三季度业绩预增35%-65%，符合我们之前预期。华峰超纤发布2015 年前三季度业绩预告，公司实现归属净利润1.11-1.36 亿元，较上年同期上升35%-65%；经测算第三季度实现归属净利润0.27-0.51 亿元，同比增加6%-105%。公司业绩符合我们之前预期。
下游需求旺盛，替代空间广阔。我们认为超纤合成革行业未来几年将保持较高增速，主要受益于：(1)消费偏好转变带动下游需求旺盛，超纤革产品应用领域从最初的旅游鞋、运动鞋拓展至箱包、皮鞋、汽车内饰、服饰等领域。上半年公司主要产品彩色绒面材料凭借色彩的多样性和舒适的手感销量大幅增长90.01%，我们认为这一需求的提升有望得以延续。(2)产品性价比提升替代空间广阔。一方面随着环保治理要求的加强，真皮行业发展将受到限制，近期中国皮革协会正式发布《制革行业节水减排技术路线图》，皮革行业环保治污强度再升级。而随着产品质量和性能的逐渐提升，超纤革对真皮的替代效果不断增强。另一方面，伴随产品价格的下降，其相对于普通PVC和PU 革的性价比优势不断显现，未来有望实现逐步替代。
新增产能进度符合预期，预计2016 年逐步分期投产。公司计划定增15 亿在江苏启东新建7500 万米/年产能中的一期3750 万米/年产能。根据公告其定增事宜正在审核，新建厂房接近完工，设备货款已陆续支付，即将进行安装。公司项目进度符合预期，我们预计2016 年1 季度即可逐步投产，未来持续增长有望得到保障。
国内超纤革龙头企业，看好公司持续发展潜力。华峰超纤是国内产能最大的超纤革企业，通过产能扩建不断扩大市场份额，凭借规模和完整产业链优势，公司市占率有望进一步提升。另一方面，公司不断加强技术创新能力，吸收新技术，开发出一系列新产品，进军服饰、汽车内饰高端产品领域，我们看好公司的发展前景。
盈利预测与投资评级。我们预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.45、0.60 和0.79 元，维持公司“买入”投资评级，6 个月目标价18.00 元，对应2016 年30 倍动态PE.
风险提示：产品价格下跌风险，新产品市场拓展风险。
海通证券
立讯精密：短期增速放缓不改长期成长逻辑
三季报简述：
立讯精密三季度营业收入25.61 亿元，同比增长34.11%，归属上市公司净利润2.71 亿元，同比增长40.76%；前三季度营业收入69.85 亿元，同比增长36.55%，归属上市公司净利润6.22 亿元，同比增长51.58%。
投资要点：
受下游消费电子景气度影响，公司三季度盈利增速有所放缓：受到核心客户产品销量不达预期，消费电子整体市场增速缓慢的影响，公司三季度收入同比增速较二季度下降7.13 个百分点，但销售毛利率环比提高5.54 个百分点，驱动单季度归属母公司股东的净利润同比提高40.76%，盈利增速持续放缓。
Type-C 接口势必成为标配，替代趋势明显：USB Type-C 接口凭借其正反双面插拔、10Gbit/秒的高速传输能力、小巧的接口体积、高功率电力传输等优点，在标准推出后迅速得到推广。我们预计Type-C 型接口从笔记本到手机，必将逐渐成为消费电子标准配置。公司作为连接器行业龙头企业， Type-C 型产品技术保持领先，随着新标准的普及，公司有望长期受益。
限制性股票激励出台，解锁条件彰显公司发展信心：公司2015 年9 月22 发布限制性股票激励计划，授予价格为13.67 元，采取向激励对象定向发行股票的方式实施。激励对象包括公司中层管理人员及对公司持续发展有直接影响的核心骨干共计1143 人，解锁条件是以2014 年业绩为基准，2015 年、2016 年、2017 年扣非净利润增长分别不低于67.44%、140.70%、234.88%，相当于未来三年复合增长49.6%，彰显了公司长期发展的信心。
给予增持评级：我们预计Type-C 接口普及将给公司提供长期成长动力，FPC、汽车领域的布局也有望逐渐贡献利润。预计2015-2017 年公司将分别实现营业收入101.6、137.7、182.8 亿元，实现归属母公司的净利润9.19、12.16、15.74 亿元，EPS 分别为0.736、0.974、1.262 元，当前价格对应2015-2017 年PE 分别为43、32、25 倍。给予公司增持评级。
风险提示：消费电子行业景气度超预期下滑；新业务拓展速度不及预期
华星创业：业绩符合预期，网优龙头稳步增长
公告概要：公司公告，预计2015年前三季度实现实现归属母公司净利润4,412.79万元~5,215.12万元，同比增加10%~30%。预计15Q3实现归属净利润1,951.04万元~2,369.12万元，同比增长40%~70%。
业绩符合预期，第三方网优龙头地位巩固。公司15年前三季度业绩符合预期， 15Q3净利润同比增长40%~70%，增速高于Q1、Q2的-33.65%、21.68%，预计Q4业绩表现比较乐观。受益于4G网络建设，移动通信技术服务需求不断增加，网优行业整体业绩持续回暖。公司围绕主营业务积极进行业务和规模的扩张，在运营商和设备市场均取得突破，市场份额逐步扩大，营收较上年同期增长较多。同时持续强化费用控制，销售费用、管理费用管控效果明显，前三季度非经常性损益对利润影响较小在10-40万之间。从招投标情况来看，行业集中度进一步提升，有利于龙头企业。
坚持内生式增长与外延式扩张并进的发展战略。公司从2010年开始先，后收购明讯网络、鑫众通信和远利网讯，从网络优化、普查和评估等拓展至移动网络的完整产业链。巩固主业的同时在网络游戏、医疗信息、数字营销等领域都进行过探索发展新主业，尝试进行外延式收购。但对于跨界转型非常谨慎，不盲目追求热点。前期由于标的并购时机及公司本身的现金流情况终止收购，但不改公司转型决心。按照5月25日公告，6个月内不再筹划重大资产重组事项，公司在2016年初开启并购是大概率事件。
成立产业并购基金，看好公司IDC、大数据方向转型。公司与亚信华创等设立产业并购基金，预计总规模达15亿，并购基金投资的主要方向为通信服务及相关软硬件、IDC、SDN 网络、云计算、大数据等领域，确立IDC、大数据作为重要的转型方向。互联网发展带来数据量指数裂变需求与数据中心供给线性增长，推动IDC需求和价值提升。我们认为公司在IDC、运营商大数据领域具备转型的资源优势基础，看好公司转型方向。
投资建议：华星创业是网络优化领域的领先企业，行业中位居前三，主业增长稳健，同时积极向IDC、大数据等领域转型。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.54元和0.73元，维持买入-B投资评级，6个月目标价30元。
风险提示：业绩不达预期；外延式发展不达预期的风险
安信证券
鹏博士：估值有底气，增持显信心
公告概要：公司第一大股东深圳鹏博实业集团有限公司(鹏博集团)已完成此前承诺的增持计划，于7 月28 日-10 月15 日累计增持公司股票1403.40万股，平均价格21.51 元/股，累计投入资金3.02 亿元。
大股东增持彰显对公司未来发展信心。此次大股东鹏博集团累计增持1403.40 万股，约占公司总股本的1%，增持后鹏博集团累计持有上市公司约9.21%股权，承诺6 个月内不转让本次增持的公司股票。从增持价格来看，平均价格21.51 元/股相对于近期最低价格15.7 元/股并不低，目前股价25.38元/股，此次增持彰显了大股东对公司未来发展及盈利能力的信心。
受益于民资宽带运营政策开放，公司网络覆盖力度不断加大、用户数持续增长。从14 年底一系列政策出台，国家对民营企业宽带接入业务更加开放。鹏博士是首批正式获得宽带运营商牌照的三家民企之一，此后可以真正布局城域网。随着民营宽带接入试点的城市扩大，公司开展网络覆盖业务更加顺畅，目前其互联网接入业务地级以上城市达123 个，宽带网络覆盖达到8000 万，在网用户937 万，大麦电视+大麦盒子的OTT 用户超过200万，宽带用户及收入民营企业排第一。预计15 年宽带付费用户将超过1000万，17 年超过1500 万，未来三年覆盖超过300 个城市。近期设立宽带基金拓宽融资渠道加快宽带覆盖步伐，有利于降低成本，提升盈利水平。
拥有优质的互联网基础设施资源，云管端生态战略布局全球。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权，近2 万IDC 机柜(目标5 万机柜)，与中移动合作4G 移动转售业务，成为电信全业务民营运营商。未来将采用“固网宽带+移动”模式，打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售统一通信云平台。云管端布局全球，计划在美韩部分重要城市建立IDC，打造全球数据中心集群，收购美国宽带运营商Vertex，与国外电信及有线运营商合作借管出海。
投资建议：鹏博士业绩增长稳定，云管端生态具有独特的竞争优势，此次大股东增持彰显对未来发展的信心。我们预计公司2015-2016 年净利润增速分别为55.8%和37.0%，EPS 分别为0.60 元和0.82 元，对应2015-2016 年PE 为35.7X/26.1X，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价35 元。
风险提示：宽带用户发展不达预期的风险；OTT 平台进展缓慢
安信证券
事件：
银之杰2015年前三季度归属于上市公司股东净利润4000-4100万元，同比增长1084.5%-1114.1%，其中第三季度盈利2960-3060万元。同时公司公告正筹划非公开发行股票事项，自10月15日起停牌。
点评：收购协同效应有所体现，关注征信和互联网保险进展
1. 收购产生的协同效应在利润上有所体现
亿美软通和深圳科安并表是业绩大增主因，亿美软通的短彩信移动通讯服务和移动互联网应用上半年实现净利润1813.52万元，我们预计自三季度开始，亿美软通借助银之杰的银行客户资源优势，在市场与业务上的协同效应开始有明显体现，预计亿美软通第三季度净利润超过2000万，相比去年同期有大幅增长。
2. 互联网金融生态布局逐步完善，征信变现可期
以互联网金融为核心的生态圈构建初步形成，牌照、合作方等资源稀缺性明显。支付、征信、大数据为互联网金融的三大基石，银之杰均已取得突破性进展：支付方面，与深圳联合金融合资成立的深圳票联金融服务有限公司开发银行支票自助金融服务，开发银行支票自助金融服务市场；征信方面，合资成立的北京华道征信有限公司已经被央行列入“开展个人征信业务准备工作”的机构名单(首批8家之一)；大数据方面，通过收购亿美软通、投资明略软件，银之杰的数据分析与挖掘能力得到补强，而且吴明辉(明略软件创始人)先生实际控制的秒针掌握大量个人网上行为数据，与亿美软通掌握的的消费特征和痕迹数据存在非常强的互补性。在征信牌照确保信息获取合法合规的前提下，银之杰将建立完备的个人特征捕捉体系，为互联网金融其他板块的发展提供支撑型平台。
2015年1月，央行在《关于做好个人征信业务准备工作的通知》中限定8家征信机构准备时间为6个月，我们预计随着央行对于相关机构个人征信业务验收工作的完成，个人征信牌照有望于年内批复。个人征信应用场景多样，大至银行、地产、汽车，小至涉及消费信贷的各行各业，对于消费者个人的征信都有广泛需求，参考国外案例，国内征信机构盈利模式可能以出具征信报告为主，变现方式清晰直接。
3。互联网保险预计将成为重要利润贡献点，维持增持评级
公司发起成立的易安保险已经获得国内第二家互联网保险牌照，在政策允许下可以全面运营各类保险业务，盈利前景看好。预计公司仍将通过本次非公开发行在互联网金融领域持续布局，预计2015-2017年EPS0.21元、0.44元、0.75元，对应当前股价PE192.6倍、91.6倍、53.2倍，看好公司长期发展，维持增持评级。
风险提示：新业务投入持续加大，非公开发行不确定性风险。
国海证券
凯撒旅游：业绩高增长持续集团化运作优势凸显
投资要点：
前三季度业绩预增好于市场预期，维持增持评级。①公司重组、更名完成，步入快速成长通道，前三季度业绩预计将实现全年承诺业绩；②公司控股股东海航集团资源丰富，支持公司业务增长、保证目的地服务、加速旅游金融发展；公司基因优质，以旅游为核心的战略可支撑公司长远发展。预计2015-2017 年原易食股份业务EPS为0.20/0.21/0.22 元，收购、更名凯撒旅游已完成，预计并表后15-17年EPS 为0.27/0.44/0.65 元，维持目标价39.6 元，增持。
业绩预告简述：公司2015 年前三季度预计实现归母净利1.67-1.68 亿元/+87%，EPS 约0.246 元，其中第三季度预计实现归母净利1.31 亿元/+49%，EPS 约0.193 元，第三季度实现利润占前三季度约78%。
公司重组、更名完成，步入快速成长通道，前三季度业绩预计将可实现全年承诺业绩。①公司重组方案过会、更名完成，正式成为出境游行业优质标的；②预计前三季度实现归母净利逾1.67 亿元，将可完成2015 年业绩承诺扣非净利1.62 亿元。
公司控股股东海航集团资源丰富，支持公司业务增长、保证目的地服务、加速旅游金融发展；以旅游为核心的战略可支撑公司长远发展。①海航集团具有丰富航空资源、酒店餐饮资源，且集团旅游金融业务领先行业发展成熟，有望助力公司发展；②公司具有德国地接基因，积累丰富上游资源，品牌知名度高、具有强大品牌管理、产品设计、目的地服务能力；③得益于集团资源优势，公司可集中全力为以旅游为核心，扎实打造品牌提升服务。
风险提示：出境游受到系统性风险影响导致增速不及预期
(责任编辑：DF010)
联系客服
