黄金产量见顶 金价将重返峰值水平？

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宣称黄金产量正在接近极限可能是危险的事情。2009年，雷金特(Aaron Regent)在担任Barrick Gold首席执行长的不久前曾表示，世界黄金产量已经达到峰值。然而三年后，雷金特丢掉了这份工作，金矿产量仍在上升：去年产量达到了创纪录的3,133吨。

近来有关黄金产量见顶的观点再度流行开来。不过这是否预示着金价将因此大涨仍是一个疑问。

黄金产量可能正趋于稳定。贵金属咨询公司Metals Focus预计，今年黄金产量将略微下滑。自2001年起长达十年的金价涨势驱使投资者不加选择地投资于该领域，但矿企自2013年以来已削减了支出。众多新矿（包括Barrick在智利的Pascua Lama项目）已经搁置，勘探活动也较此前减少。

Randgold老板布里斯托(Mark Bristow)称，黄金行业当前正处于艰难求生的状态中。企业纷纷开采更高品级的资源以提升产量、偿还债务并维系金矿业务。但此举将影响长期产量水平，同时，成本削减措施也会缩减金矿的开采期限。随着金价自2013年初以来下跌30%至每盎司1,200美元附近，较为弱小的矿企可能举步维艰或考虑合并。而这一切均预示着产量将会下滑。

不过，有关黄金产量接近峰值的观点并不能成为看涨短期金价的理由。

与原油、铁矿石或玉米等其他诸多大宗商品不同，黄金不会真正被用尽：据估计，地上黄金库存是年开采量的近60倍。其中相当大一部分是央行黄金储备或祖传家产，这些黄金可能永远不会流入市场。但投资销售和回收利用这两种黄金来源对价格较为敏感。据世界黄金协会(World Gold Council)的资料显示，2009年时，金价的上涨和全球经济的低迷表现使得回收黄金占黄金总供应量的比重达到创纪录的42%。去年，这一比重降至26%，为10多年来的最低水平。

与此同时，黄金需求并没有坚实的实际用户基础：年度黄金需求中有不到10%为工业需求，主要用于电子电气设备，而且这部分黄金也越来越多地被回收。而占市场需求一半以上的黄金首饰需求随着金价上涨而下降。此外，对其他种类的“财宝”的追逐也会从黄金市场分流一些买家：世界黄金协会认为，中国第一季度黄金首饰需求同比下降10%的部分原因在于中国股市的疯狂上涨。

除非对供应稀缺的错误担忧引发囤货行为，否则很难想像开采量的下降如何会支撑金价。即便今年的黄金开采量回落至2013年的水平，即下降60或70吨左右，也很容易被其他因素所抵消：单是今年第一季度中国的黄金首饰需求就减少了23吨，从2013年至2014年回收黄金供应量减少了80吨。

由此可见，黄金产量见顶仍不意味着金价会重返峰值水平。