美国上周原油库存增幅较市场预期多出两倍，并连续第6个星期创新高，拖累油价急跌。纽约5月期油失守每桶40美元水平，跌4%，为超过一个月以来最大单日跌幅。
油价升跌一向被指是操控整体大市的工具，“油价跌，股市也跌，连具避险功能的金价也下滑”，反映资产市场出现短暂套现潮，大户看不清后市方向，宁愿“落袋为安”。
周三晚海外大部分资产价格下跌之前，多家国际投行发表增持现金宣言，出报告的时间相当巧合。大摩、摩通、德银、法兴都发出警告，提出这是熊市逼仓的开始，而不是真正股市反弹之路的开始。高盛更警告油价有可能再大跌，因此建议投资者减少持有风险资产，改为增持现金。
高盛策略师格列斯曼在最新发布的报告称，风险资产反弹之势可能在近期消失，警告油价大幅下跌可能再度拖累风险资产，建议投资者降低风险资产配置，在预料的波动性增加之前，转而持有现金。
高盛指出，资产和油价的相关性今年以来一直较高。油价自2月11日以来的反弹，带动了广泛的资产价格回升，主要受到市场关于全球经济增长情绪改善的影响。
图1
不过，油价反弹可能将自此失去动力，因为随着油价接近高盛预计的价格范围上限【图1】，高盛担心油价下跌会再度推高风险资产的波动性。
高盛又认为，潜在的通货再膨胀将在下半年重拾升势，特别是美国，目前风险资产的普遍反弹行情可能在近期消失。高盛建议未来3个月减持大宗商品资产，但未来12个月就维持中性评级。高盛预计，油价将在25至45美元之间震荡，加上转仓损失会导致糟糕的风险调整收益，令油价大幅下跌风险，再度令风险资产受压。
此外，高盛认为，第二季度还将存在其他风险，比如英国退欧公投、欧洲难民危机、美国大选、中国经济增长忧虑等，这些都将驱动资产波动性攀升。
图二
对于美国股市，接下来的6周将是关键时期，因为市场将迎来禁止回购股票的时期。按照高盛此前“股票回购是拉动美股反弹唯一原因”的说法，这意味由股票回购刺激的美国股市上升潮即将终结。标普500指数由2月中的近1800点低位上升，最近曾高见2050点，升幅达13%【图2】。
高盛表示，尽管该行预计股市将在通胀上升、油价企稳时反弹，但依然给予股市3个月内中性的评级，此前股市可能依然震荡，而且股票估值并不具吸引力。
该行还建议降低3个月期风险资产配置，建议增加现金，优先推荐美元。在通胀持续推高国债收益率之际，仍建议在3个月及12个月水平上减持政府债券。该行预计联储局今年将加息3次。另外，高盛建议增持企业债，因为这类债券估值已经反映出糟糕的经济增长环境。
此外，巴克莱的策略分析师格里奥那认为，当前许多公司是通过发债来筹资回购股票的，如果信贷环境收紧，企业将无法获得足够资金。这一现象从联储局加息后确实在发生。美银美林也称，客户并不相信这一波股市反弹，还在继续抛售美股。在这次的熊市反弹中，“内线人资金”创纪录地连续7周抛售股票。
其实中国A股也有此现象，本周多家A股上市公司包括强力新材、兴森科技[0.39% 资金 研报]，以及年来股价升幅惊人的全通教育，纷纷发出股东减持公告，且减持套现金额都逾亿元。
全通教育（300359.SZ）在2015年股价曾于几个月内由50元人民币炒高5倍，至250元人民币，成为A股第一高价股。公告称，其首发前持股5%以上的股东中泽嘉盟于2016年2月18日至3月21日期间，通过集中竞价方式减持549.99万股，占公司总股本2.17%，减持均价为72.24元人民币，套现金额3.97亿元人民币。
其他A股公司如天泽讯息、黄河旋风[1.36% 资金 研报]、万福生科[-0.85% 资金 研报]等都获大股东以至基金股东公告了减持或减持方案，套现金额也相当惊人。中国正努力营造股市的良好投资气氛，奈何上市公司股东信不过公司价值纷纷套现，A股能否再升，存在疑问。
