6图揭示黄金还要涨！

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放眼望去全球各地资产价格都处于历史高位。今年以来，最佳表现奖应该颁给黄金，涨幅超过标普500和美元指数。著名金融博客Zero Hedge认为，黄金投资需求尚未完全爆发，黄金未来还会涨！

自2008年以来，资产管理规模已经增长了高达43%。为啥涨这么快？机构投资者已经买入了所有他们能够买的资产。

表现最佳的资产

该资产被认为是2016年以来表现最佳的资产，涨幅分别超过标普500指数和美元指数19%和29%，它是唯一的金融资产。这种资产就是黄金，2016年以来涨幅超过26%，然而，作为全球金融资产的一部分，它所占份额仍然接近历史低点。

1960年黄金占世界金融资产的份额是5%，而如今只有可怜的0.58%。如果这一数据回到1980年代的2.74%，将有2.5万亿美元的资金流入黄金和黄金股票，这将是目前黄金市场总市值的八倍，目前这一数值为3244亿美元。

当前政策不确定性，零利率和负利率，黄金再次被视为通胀的对冲工具。自2011年熊市以来，对金条和金币的需求暴涨，但投资需求一直很低，现在依然是。

从2015年一季度到2016年一季度，黄金的投资需求上涨了122%，流入黄金ETF的资金量涨幅超过300%。但是，我们仍然没有看到资本从一般资产迁移到黄金。所以，这些暴涨的资金来自何处？

最大的对冲基金涌入黄金。2016年以来一些大规模的对冲基金持有黄金。Stanley Druckenmiller警告投资者“撤离股市”。他的公司现在30%仓位是黄金，最大仓位是现金。虽然对冲基金进入意味着大量投资黄金，但这并不是黄金腾飞的主要原因。

养老金被推至台前

养老金的使命是长期稳定增长，在越来越接近负收益的债券市场和不稳定的股票市场中，这种使命越来越难完成。在经济动荡期间，投资者通常转向债券（灰色区域表示衰退）。

但随着收益率变成0或者更低，债券投资不再能产生真正的回报。虽然股市在涨，但是当前的波动提示需要谨慎。

美国养老金规模在2015年底已经达到22万亿美元，由于表现疲弱，出现了3.4万亿美元的赤字。现实是传统的收益来源不存在或者不稳定。养老金挽回收益率出路在哪里？如果养老金将资产的0.3%转化成黄金会发生什么？传统的养老金估计持有大概0.15%的黄金，另有0.15%的资产持有黄金开采公司。总体上有0.3%的资产在黄金上。如果美国养老金将黄金投资翻一倍至0.6%，则意味着1320亿美元资金进入黄金市场。世界黄金理事会估计在2015年黄金需求将达到3340亿美元。所以，养老金将影响黄金投资需求39%。当然，一些资金会分配给黄金股票。五大黄金公司的股票市值合计为812亿美元。

即使养老金小规模资金流入黄金市场，也将刺激黄金需求暴增。正如下图所示，疲弱的股票市场情绪对黄金是积极的。

在零利率、负利率以及股市波动性增加的情况下，黄金投资是唯一出路。虽然今年以来黄金涨幅超过26%，但是现在来说对于长期投资者，仍然是一个持有黄金的最佳时间。