近来市场的注意力集中在了无担保融资界发生的事情，在那里伦敦银行同业拆借利率已经飙升至六年来高位，基准也飙升至六年来的最高水平。
2009年至2016年3年期国债收益率及3个月伦敦银行同业拆借利率波动情况
与此同时，3个月/6个月以及1个月/3个月伦敦银行同业拆借利率基准已经激增至金融危机以来的最高位，这主要是因为在货币市场改革前发行方们撤回了一轮商业票据融资，而这意味着泰德利差不再是融资压力的相关指标。
另一个奇怪的事情发生在了普通债券市场。根据美联储最新资产负债表，截至8月10日的一周，美联储托管债券量为2.871万亿美元，而2015年7月美联储的托管债券量曾达到3.03万亿美元。据悉，最新的托管债券量数据是2012年以来的最低水平。
2012年至今美联储托管债券量波动情况
8月国际资本流动报告的数据将让我们获悉一些和6月储备管理机构活动情况有关的数据，与此同时，OPEC成员国可能再次悄悄地出售美国国债以筹集现金度过低油价和预算紧张的困难时期。
美联储托管债券量近来不断下滑
美联储托管债券量下滑反映了一些小央行采取了外汇操作，也可能是被迫出售美国债券以筹集美元捍卫自己的货币，还可能仅仅是为财政刺激措施筹集资金。
换言之，尽管全球忽略了这些状况背后正在进行的货币战，但是各国央行仍努力通过出售美元资产来捍卫自己的货币。
当然有人提出了其他建议，包括使用美联储的反向回购机制，但是最有可能的解释还是正在进行的秘密外汇战以及重新充实外汇筹资需要。
这也证实了分析师们此前在《为何油价低于每桶40美元将令一切再次下滑：主权财富基金恢复清算》一文中的观点。迄今为止，根据“市场无休止地上涨”判断，很少股票被抛售，而美国债券市场看起来不再对油价下滑免疫，这可以从美联储托管的债券量变化情况反映出来。
从此可以推断出，美国国债的流通库存增加。
好消息是尽管石油出口国以及新兴市场可能出售美国国债，但是诸如日本等国仍在不断购买美国国债。确实，当观察除了储备管理机构进行的国债交易，日本投资者们最近的数据表明了他们一直在购买长期美国债券，6月大约为20亿美元，其中包括了抵押债券和其它固定收入证券。
下图反映了6月日本购买大量美国固定收益证券
因此，尽管许多交易商已经开始了为期1到2周的度假，但是他们仍密切关注新兴市场出售方和追求收益率的发达市场买方之间的外汇拉锯战战况，至少短期内如此。如果近来产油量减少未能抬高油价，或者更糟的是，如果油价再次达到每桶40美元的水平，甚至更低，那么下一个问题将是储备管理机构是否将不仅仅抛售债券，而且还开始清算股票，就像2015年底和2016年初那样。分析师们也在一周前对此情况予以警告。（双刀）
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