实际通胀水平到底多高？

0

 

作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

中国5月的CPI（居民消费价格总水平）水平为同比增长1.5%，环比还下降了0.1%，此时大谈担忧通胀，是不是杞人忧天了？然而，稍微认真点看看CPI在各类商品和服务上的价格同比变化统计，就不免对我们未来的实际通胀水平增加担忧，很多老百姓日常生活中的必要消费项目，可能价格波动并不大，但一些必须消费项目，则持续着上涨势头。

在5月同比上涨1.5%的CPI中，城市上涨1.7%，农村上涨1.1%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨2.9%。由此可见，正是非食品价格、服务价格的同比大幅上涨，抵消了食品价格的同比下跌。而城市的同比价格上涨要明显高于农村，表明中国城乡居民的实际生活质量差异在扩大。

进一步的详细项目说明，5月份，食品烟酒价格同比下降0.5%；畜肉类价格下降7.8%；鲜菜价格下降6.3%；鲜果价格上涨11.8%；水产品价格上涨6.9%；粮食价格上涨1.4%。这些项目均属于老百姓的必要生活消费，虽然具体类别因季节因素影响存在较大波动，涨跌互现，但整体来看，是相对平稳的。

而其他七大类必须生活消费的价格同，比均有不同程度的上涨。其中，医疗保健价格上涨5.9%，其他用品和服务价格上涨2.9%，教育文化和娱乐价格上涨2.6%，居住价格上涨2.5%，衣着、交通和通信、生活用品及服务价格分别上涨1.3%、1.1%和1.0%。

在必须生活消费项目的七大类中，医疗保健，其它用品和服务，居住以及教育文化和娱乐的价格上涨都超过2.5%，高出CPI整整1个百分点。其中医疗、教育是每一个中国家庭都必须要消费的内容，只是在质量上的要求可能有所差异，但根据城市、农村的CPI同比涨幅对比来看，城市价格涨幅要更高一些，农村的价格也在上涨。而且这种价格的上涨，要远高于生活必要消费项目中食品类价格的涨幅度。

我们从更宏观的角度来看对未来通胀高企业的担忧。中国的GDP保持在年均6.5%以上的涨幅，而货币M2的增速虽有收窄，但也保持在10%左右，要远高于GDP的增速。与此同时，中国全社会债务率（债务总余额与年GDP的比值）高达260%以上，高额债务所制造的货币流动性过剩，在过去十年里一直被中国强大的房地产价格泡沫吸收着。虽然老百姓对高房价怨声载道，但不可否认的是，在中国，除了房价的疯狂飙升之外，老百姓的必要生活消费价格还整体偏低的。米、面、肉、油等在过去5年里基本面没太大的变化，且所占据家庭消费支出的比重总体还在缩小。

然而，必要生活消费价格的不涨，并没有为中国家庭节约更多储蓄和资产，除了必须消费的房价涨之外，其它教育、医疗、养老，社会公共服务（如水、电、交通等），以及消费类服务价格，均有较大幅度上涨，而且依然没有停止或减缓上涨的信号。我们从每年不断提高的居民收入水平就不能看出，老百姓所谓的“涨工资”，不过是实际通胀水平上升的延迟表现。只是工资上涨的速度和幅度，要落后于日常必须消费价格的上涨水平。这就造成了我们现实中的生活越来越谨慎，压力越来越大。

当中国的高房价出现停滞，货币M2虽有收窄，但依然远高于GDP与CPI的相加值时，那么我们判断，CPI将因中国房地产市场的资金释放，而获得生活必须消费价格上涨，从而支撑中国实际通胀水平逐渐高企。即使有食品等生活必要消费价格的小幅度回落抵消，但教育、医疗、以及其它消费服务类价格上涨将更为迅猛，从而加重中国家庭的日常生活压力，甚至因持续时间较长，还将逐渐扩大中国人口收入差距，城乡收入差距，以及家庭生活质量差距。

怎么办呢？一个是宏观上看，对于中国高房价所筑起的“资金堰塞湖”，要避免决口的风险，而是要缓慢释放囤积在房地产市场中的货币流动性，政府、金融机构以及个人，都防范房价泡沫快速破裂的风险。与此同时，找到新的能够吸引并留住资金的新“货币池子”，为中国金融去泡沫、降杠杆，营造更多可操作的时间和空间。金融属性更强的股票市场、商品期货市场、以及国际上发展较为成熟的具有金融风险规避的金融期货、期权市场，是可以作为聚拢市场多余货币流动性的最佳发展方向。

另一个是从微观上看，老百姓自己要有资产、资金的管理策略和选择。远离以投机价格为目的房产类资产，适度增加具有高分红比例和经营稳定的上公司股票。在必须生活消费中，教育和医疗的选择也同样是多渠道、多方式的，应避免盲目追求跟风，还是以自己的实际需求为主，增加对未来三五年的规划和预期。

把握好中国实际通胀水平可能高企的各种因素，对我们日常生活，以及资产、资金管理的影响，就可以规避未来因中国超规模的货币流动性剧烈波动，可能引发的资产、服务价格剧烈变化所造成的风险。科学理性的管理生活，才能获得真正属于自己的幸福生活。