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近期与投资者交流时，发现大家对黄金分析很是感兴趣，开始研究各种能够影响金价走势的因素。这是一种好现象，作为一名专业的黄金研究者看到这些，我甚是感到欣喜，同时也为我们的投资者感到骄傲，这意味着他们成熟了。
然而，我还是要给他们泼一盆冷水，黄金分析绝非想象中的那么简单。能够准确把握黄金涨跌脉搏，就等于找到了一把通向财富之门的钥匙。每个投身于黄金市场的投资者无不希望自己能够拥有这把神奇的钥匙。
黄金集商品属性、货币属性和投资属性这三重属性于一身，就注定了黄金价格的形成机制与单纯的商品或者单纯的货币价格形成机制不一样。此外，黄金本身的三重属性，也使黄金价格的分析与其它投资产品的分析更为复杂。这也是为什么，能够在全球资本市场上呼风唤雨的美联储主席伯南克和耶伦均曾多次表示，没人能真正懂黄金。
因此，对于那些寄希望于直接就掌握黄金价格分析以及研判钥匙的人，看到这里或许开始感到失望了。
然而，反过来想想，由于黄金的商品属性，需要我们掌握普通商品的分析方法；其货币属性又需要我们从货币的角度，尤其是美元指数的走势来分析黄金的涨跌；而其投资属性，又需要我们从全球资金流动的角度来把握黄金的走势。
倘若我们能够准确掌握黄金的涨跌抑或是掌握研判黄金走势的方法，那么我们基本上也就掌握了商品、货币和全球宏观经济的分析方法。
从这点来看，要想做一个合格的黄金分析师，其实难度还是挺大。他几乎接近通才，需要掌握十八般分析武器。而我们只要把黄金研究透了，届时在资本市场上会有一种会当凌绝顶，一览众山小的豪迈气势。
继续回到影响黄金价格走势的因素这个主题上来，纵然黄金的影响因素多变，但并非毫无规律可循。我们依旧可以从黄金的商品、货币、投资这三重属性着手，一一对影响黄金价格走势的因素进行剖析，从而力求找到影响黄金价格的真正钥匙。
首先从商品属性角度出发，作为商品，其价格涨跌在很大程度上或者说是其根源还是受市场的供求关系所影响。由于黄金本身的特殊性，黄金在被从地下开采出来之后，很难像其它的商品一样被消耗掉，而是在很大程度上被保存起来。也就是说，历史上被开采出来的黄金，就一直在市场上存在，除了60%以上的地表黄金是以黄金制品存在以外，全球已经被开采出来的黄金有将近40%是作为可流通的金融性储备资产存在，而这40%的黄金，就相当于7.2万吨黄金随时可能会进入市场。黄金一年的生产量在2013年也才3022吨，相较于7.2万吨，简直可以忽略不计。而这7.2万吨黄金什么时候会在市场上流通，就为黄金的供应带来了很大的不确定性，倘若其会随时流动，那就意味着我们从年度黄金生产供应的角度分析价格为无效分析。
所幸的是，根据历史统计数据来看，这7.2万吨并没有全部在市场上流通，只有一小部分参与到每年的黄金供应当中。因此，黄金的供应除了矿产金以外，主要还有央行售金和碎银供应这两个渠道。因而，对于从黄金的市场供应角度分析，我们可以从矿产金、央行售金和碎银供应这三个维度进行分析。
单纯从黄金的商品属性角度出发，在商品供应量确定的情况下，若市场对黄金的需求增加，则会推升黄金价格，反之，则会使黄金价格下跌。
而对实物黄金的需求有将近60%是来源于饰品需求，15%左右为黄金在工业上的应用，25%黄金作为央行和私人投资的对象被收藏起来。而随着全球金融危机的频繁发生，从近十年来的趋势看，全球央行已经由净卖出者转变为净买入者，增加了实物黄金的需求，私人投资也呈现逐步上升的态势。黄金价格的持续走高，使得工业上对黄金的需求有所下降。全球黄金饰品方面的需求主要集中在中国、印度这两大黄金消费大国，其中2013年中国的黄金饰品消费高达1189.9吨，首次取代印度成为全球最大黄金饰品消费大国。在这1189.9吨的黄金饰品消费中，我们的中国大妈功不可没，不到一周时间，豪掷1000亿人民币，狂扫黄金300吨，贡献了全年近四分之一的黄金消费。
其次，从黄金货币属性这个角度出发，一方面由于全球霸权货币为美元，而美元是基于信用发行的货币，黄金又素来是纸币信用的天敌，因而美元贬值，意味着美元信用下降，就会促使人们涌入黄金，而当美元信用良好时，人们便会忘记黄金，转而拥抱美元；另一方面，全球黄金现货和期货价格是用美元计价，因而美元上涨，黄金价格会下跌，美元下跌，黄金价格就会上涨。基于以上两点，我们就能明白可以通过把握影响黄金价格的主要因素美元指数的走势来分析黄金价格。
而要判断美元指数的走势，我们一方面可以间接地通过组成美元指数的六大货币对的走势来进行定量分析，尤其是欧元占美元指数近六成，其走势更是对美元指数有着极大的影响；另外一方面可以直接从影响美元走势的美联储货币政策角度以及美国的经济发展情况进行定性分析。由于货币对的走势，其核心影响因素便是与各个国家的货币购买力为基础，当一个国家的经济实力增强时，经济增速大于货币供应量的增速时，其相应的货币购买力也会增强。而美联储的货币政策是根据美国本身的经济情况进行调节，也就是说我们可以通过分析美国宏观经济数据的变化来预期美联储的货币政策变化，从而来把握美元的走势。
此外，从黄金的投资属性角度来看，黄金除了作为一种与其他投资品种相关性极低，或者说是具有极高负相关性的产品。因此，通常而言，当股市低迷时，黄金价格上涨的概率较大，股市上涨时，黄金价格下跌的概率较大。而黄金除了在资产配置组合中具有分散风险的重要作用外，还有一定的抵御通货膨胀作用。当通货膨胀上升时，黄金价格容易上涨，通货膨胀温和时或者紧缩时，黄金价格容易下跌。
根据黄金走势的历史规律，这些影响黄金价格的因素在每个时期发挥的作用不一样。因而，要想更为精准的把握黄金价格走向的规律，我们需要找到每个时期影响黄金价格的核心因素。整体来看，在影响黄金价格中长期走势的因素当中，美元走势是当之无愧的首要因素。历史统计数据证明美元指数与黄金价格的相关性高达-0.8，也就是说，黄金价格和美元指数的价格走势在80%的程度上是相反的。
当然，美元走势与金价的强负相关性并不意味着我们在研判金价走势时，任何时候只需要盯着美元即可，仍旧需要详细判断影响金价走势的一系列因素，并结合这些因素综合研判黄金价格的走势。
谭水梅 凤凰财经特约分析师
注：本文仅作为一般财经信息供读者参考，而不应被视为个人化投资建议。鉴于本文包含与读者可能考虑的任何投资策略有关的建议，因此仅从一般意义的角度进行表述，而不涉及影响读者投资决策的个人因素。本文或其任何部分不应被视为任何买卖的邀请或诱导。
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