关于a股，您必须知道的......

 

尊敬的读者：
 
您好！又到了每周一次的见面时间了。4年一次的世界杯终于落下帷幕，足球的疯狂又一次让我享受到盛夏的美意。
 
但是，别收起您的热情，继续把您的啤酒冰好，把小龙虾炒香。因为2014年的另一出好戏即将上演。

 
这出好戏就是下半年的投资机遇。
 
也许会有读者朋友说，别逗了，市场上半年波动成那个样子了，IPO重新开启，哪里还有什么机遇？
 
先别急着下结论，拿好您的啤酒，让我告诉您为什么我相信市场反转即将到来，我甚至有信心，就算你赌球赔了钱，只要抓住下半年的机遇，您一样可以获得一个收益丰厚的2014。
 
不过在那之前，我觉得您有必要了解中国股市的本质，因为只有这样，您才能够真正的把握机会，并从中获利。
 

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在中国，经济学家的水平与批评政府成反比，当然我们也不要学某财经栏目的经济学家以为总是批评政府就算是高水平的专家，这样很无趣。
 
我们的目的在于投资而不是对别人说三道四，而如何利益最大化并掌控好风险，又使得我们又不得不去研究政策导向，因为政策变动对宏观经济影响巨大，说白了，再烂的企业即便市场不要他，但只要有“爸爸”疼，印钱给他花也比别人家的孩子过得好，请大家不要歧视此类孩子!
 

    中国股市的本质：政策及宏观经济对股票市场的影响

 

  
上图非常好的解释了中国股市和政策的关联性。
 
一、18大后确认改革方向为混合所有制，混合所有制不好吗？好，但问题是上有政策下有对策，政策走到下面动不动就变成央企想弄个套把民企套进来，让民企扛起投资的大旗！
 
民企汗流浃背且面面相觑（如今想来这也难怪上个月的中央经济工作会议上李克强大拍桌子，气愤至极），李嘉诚等外资更是算账走人了。所以股市借助证监会的半夜鸡叫ipo开闸，开始了一轮持续一个半月的暴跌。
 
二、春节过后货币流动性超预期的好转，市场迎来转机。好景不长，这次反弹成为众多机构减仓的良机，为什么？我们突然发现年前的收紧房地产贷款导致的整个产业链条开始收缩（估算地产完整链条占gdp约20%），经济出现了加速下滑的迹象（此处可以参考当时的汇丰pmi数据），市场v型反转向下。
 
三、李总理的组合大招出现，微刺激、优先股、沪港通！！！噢，耶！！！但为什么机构们再次大幅减仓哪？微刺激，这不是加减法的问题，这个孩子（房地产）得病住院快截肢了和另一个孩子（铁路核电等）吃的满嘴流油，这种家庭结构健康吗？
 
优先股显然是对银行的利好，能够提高资本充足率，我们的银行依旧是全球名列前茅的“好银行”，但现在再拿估值讲故事没人听了，在没有增长动力的前提下，大家注视的焦点都在利率市场化等负面消息上了。沪港通指望外围资金拉高国内低估蓝筹也不是一下子的事，市场再次快速拐头向下。
 
四、终于——终于我们的经济止住了下滑势头！汇丰pmi重回50分水岭之上！但奇怪的是市场反应出奇的平淡，难道我们真的已经超越了资本主义社会的经济定律？答案是否定的，在经过多年的刺激之后，13 年中国的财政赤字率已经达到了2.1%，离3%的警戒线仅一步之遥，和07 年0.5%的财政盈余率更是相距甚远，这也是制约当前财政政策作用的最大瓶颈，所以大家并不相信本次经济回稳可持续。加减法算数成功之下，不能掩饰住院截肢的那个孩子可能要转到病危监护室了，下图是统计局的房地产销售数据。
 

 
上半年房地产企业销售只完成了全年任务的不到40%（往年是60%），下半年降价销售去库存大势所趋。这个孩子已经在去往重病监护室的路上了。
 
五、股市连续的冲高回落，基金仓位降至历史低位的60%，这也是市场难以深跌的主要原因，就算是技术性破位也难以出现大面积机构踩踏事件，市场在2000点的支撑显而易见。
 

长期的僵持格局结果如何？

 
 根据近期国际知名投行“巴克莱”发布的中国经济下半年展望，国内若实现7.5%的经济增长需降息两次。短期市场在降息预期下有可能出现反弹走势，而中期结果不必多言了吧，无大变革无大牛市！这个孩子想吃饼干，爸爸却总给他苹果，也看的旁人煞是心急。这也是场外资金不大举入市的根本原因。
  

我们要很灰心嘛？

 
答案是没有必要！我国这么多的外汇储备，这么低的国家负债，这么多的资源垄断等等，天怎可能现在就塌下来？不懂但却像学经济学家一样用显微镜看事情的结局必然是失败的。只要注意好节奏就可以，这就是今年上半年行情这么不好，我所管理的资金依旧有50%—60%收益率的原因。
 

未来确定性的机会在哪里？

   
显然，我们更应该关注最高领导人及其智囊团体的思路脉络，这一点对于我们判断后市政策具有明显的导向作用。
 
因此，建议关注基建方面，铁路、特高压、核电会迎来几年超预期发展期！制造业投资方面，产业技术升级和改造迫在眉睫，地产投资方面，静候更多宽松政策出台。
 
尽量远离创业板。创业板方面由于去年涨幅过大，今年恐难有上佳表现，更多的机会体现在深挖掘中而不是整体性的。创业板想成为美国的纳斯达克？我看有点难度，就这点复合增长率，还不够让很多机构和资金失去理智的。
 
我想您一定开始了解到，中国股市和政治的紧密联系。
 
我会在接下来的文章里继续讲诉未来的投资机遇。
 
张志发
 
第三石投资分析中心