最近，我们就美国股票和股权交易的有关问题进行了调研。我们访问了纽约证券交易所、美国证券交易所和美国证券交易所协会，同时，也研究了有关美国证券方面的资料。
证券交易在美国已有二百多年历史，现已形成一个完整的发行、管理、监督体系。
一、关于股票与债券
在美国，股票和债券是根据实际需要而确定的两种不同筹资方式。股票的作用是筹集永久的权益资金，它又分为普通股票和优先股票；而债券则是以借款方式筹集资金，在一定的时期内归还。普通股票、优先股票和债券各有明确的界限，发挥着不同的作用。
1.普通股票(COMMON STOCK)
普通股票是企业最先发行的一种证券。比如，某人发明一种已申请到专利的产品，想筹集资金建厂房、雇佣工人并大量生产、推销到市场上去。但是他又没有足够的资金，而银行又不愿意贷款。在这种情况下，他决定冒险组织公司，找到10个人共同出资10万美元，发行20股的股票，每股资金5000美元。依照州的法律提出申请，于是新公司成立，普通股票也就产生了。谁拥有新成立公司的股票，谁就是该公司的股东。
普通股票有以下六个特征:
一是股东具有控制公司的权力。股东不但有权力选举董事会，而且对公司的合并、解散以及修改公司章程都有投票的权力。投票权与股票拥有量成正比，原则上是一股一票，也有数股一票，根据各企业的情况而定。
由于股东人数多、分布地区广，凡需由股东决定的事项，应在开会前通知每一位股东。如股东因故不能参加，则由该股东在企业寄去的投票委托书上签名，委托其他股东代行投票权。
由于许多企业的组织过于庞大，股东太多，因此单个股东实际能发挥的作用很微小，所以，许多股东对参加股东大会选举董事的权利都自动放弃。自然地，所有权和控制权随之分离，结果形成少数股东控制整个企业。
二是股东只对其所购买的股份负责。企业万一经营不善而宣告破产，依照联邦破产法第十章、第十一章的规定，股东最大的损失就是原来所投资的全部金额，个人的财产不因企业的破产而受清算。由于风险小，投资者多，企业就可筹集大量的资金。
三是股东的所有权可以自由转让。因为股东拥有的股份容易转让，因而一般人乐于购买这种股票。证券交易所就是提供转让股票的场所。
四是股东具有分配股息的权利。若是企业经营良好，不但股票价格增值，同时股东可以享受分配股息。企业除了交付一切费用、利息和税金外，其他利润将由董事会决定处理，可能全部作为股息发给股东，也可全部保留作为企业扩大再生产的资金或流动资金，以增加设备、扩充生产或以备急需之用。
五是股东为最后分配企业资产者。如企业经营不善，一旦破产，股票就变成没有价值。当企业清理债务时，债券所有者有优先分配财产的权利，其次是优先股票所有者，最后才能轮到普通股票所有者。
六是价格波动大。股票价格取决于供求关系，同时也受经济、政治和心理等各种因素影响。
2.优先股票(PREFERRED STOCK)
优先股票可以说是一种混合证券。在某种条件下，持有者具有普通股票那样的投票权利，同时它又可按规定的比率获得股息，从形式上来看与企业债券以固定的利率获得利息相类似。
企业发行优先股票具有两种理由:
一是优先股票可以吸引对投资采取保守态度者，因为它比普通股票安全而且其股息也比企业债券的利息高，在八十年代后期，一般为10%，因此，希望获得固定收入者，往往购买优先股票。
二是许多大企业发行优先股票意在兼并另一企业，籍此扩张自己的业务。比如，A企业发展迅速、经济效益成倍增长，董事会决定将大部分收入重新投资。这时，刚好原来与其竞争的B企业要出售。如果A企业董事会认为价格合理、值得买下B企业，便可发行优先股股票给被合并的B企业的所有人，使他们成为持有优先股股票的股东。
优先股票的特点是:
1)优先股股东比普通股股东享有分配股息之优先权；
2)优先股票的股息可以累积，即在某一时期因企业经营状况不佳，而无法支付的股息可以累积起来。但是，一旦情况好转，企业必须先付清所有累积优先股的股息，然后才能分配股息给普通股股东；
3)当企业在清理债务和剩余资产时，优先股股东也比普通股股东享有优先分配资产的权利；
4)一般企业规定优先股股东没有权利选举董事或投票控制企业的权利，但如果优先股股东在八个季节(二年)中分不到股息，他们就有参加投票的权利。
3.企业债券(CORPNRATE BOND)
企业债券是代表企业向社会借款并有义务偿付其金额的一种债券，它是一种期票。当企业出售债券，就是企业向买者借款。企业债券由企业发行，主要为金融机构所购买，诸如银行、保险公司、养老基金会、大专院校和慈善基金会等。
从投资的观点看，一个人买股票就是买企业的一部分，而买企业债券则是把钱借给企业。企业债券的投资比较安全，因为它真正代表债券。不管企业经营得如何，在固定日期必须照付其固定本金和利息。一旦企业解散，企业债券可优先获得偿还。有股票的股东按照拥有股票的多少从企业的利润中获得股息；而企业债券所有者只是从他的投资中获得固定的利息。如企业经营成功，股东可由股票的上涨获得利润，但企业债券所有者无法享受这种奢望。不论企业成功与否，企业债券都很稳定，涨幅比较小，但当利息提高，债券价格即下跌；反之，则上涨。这是股票和企业债券的主要区别。
二、股权的交易程序和规定
1.股权的定义
股权(STOCK RIGHT)即以比市场低的价格购买股票的权利。
如果某企业决定发行普通股票，其出售的对象一是社会大众，二是原来的股东。向社会大众出售股票是最简单、最快而且最便宜的筹资方法，即由企业雇佣承销团依现阶段的市场价格出售股票。
但是这种方法，企业无法保证原来的股东在企业股份中所占有的百分比，或者说原来的股东所有权的百分比不能予以保障。假如某企业现共有10万股，一位股东拥有1万股，即占10%。如果企业发行新股票10万股，而该股东没有增购任何新股，其在企业发行的股票总股数中，所占的比例即由原来的10%下降为5%。为了维护企业现有股东的利益，许多企业宁愿出售新股票给原来的股东，同时以优惠价格鼓励股东购买企业的新股票，也即授予股东以股权。
假设A企业在市面上共有100万股，市价是每股50美元，企业计划扩充，所需的资金为400万美元，它决定发行新股票给原股东，其价格比市场价便宜10美元，即40美元。那么，共需发行10万股才能筹得400万美元。由于10万股恰好是100万股的十分之一，因此股东每拥有10股就售予1新股(40美元)。A企业为了明确地给予这种权利去购买新股，乃发行所谓股票权利(STOCK RIGHT).这种能以低于市场的价格去购买股票的权利称之为股权。很明显，如某股东拥有A企业的股票100股，他就能得到可认购每股40美元的新股票共10股。如果他要认购这10股，只需将400美元汇寄给企业，他就可收到10股新股票的证书。反之，如果他决定不买更多的股票，他便可以出售这种每股40美元的股权。
2.股权的交易
证券交易所或店头市场(OVER-THE-COUNTERMARK-ETS)都有股权的交易，其方法和股票交易一样，记号是“do rts”它放在股票名字的下面，do就是同上，rts即权利。
(1)股权价值的计算方式
假如A企业的交易行情表为:
STOCK DIV HIGH LOW CLOSE NET CHANGE
A企业 1 50 49 50
do rts 1 7/8 1
由上表可以看出，当每股50美元时，它的股权价值是1美元，其计算公式如下:
股板价值=
根据股权价值公式推理，股价上涨，则购买新股的股权价值也随之上涨。如A企业的股票从50美元涨至55美元，上升10%，它的股权价值则由1美元上涨为1.5美元，上升50%。显而易见，股权所有者将可获得高利润；同理，如购买股权时，股票下跌很多，则将会遭受很大的损失。
在正常情况下，若企业发行股权，其股票价格一般会下跌。尤其当许多股东都希望出售他们的这种股权时，其股票和股权的价格会同时波动，这是购买股票的佳期。因为所有的股票当其股权期满过后，其价格会恢复且上涨。通常股权的期限仅是几个星期。企业的股东必须在期满日之前订购较便宜的股票或出售他们的股权。
(2)交易的程序和规定
随着证券业的发展，购买股票无需亲临交易所现场，只要打电话给经纪人即可，现在通过电话联系达成的股票交易量占总量的90%。经纪人将买者的委托送到委托室，然后再由打字电报机或电话传到交易所的该公司摊位购买，这种交易很快地由交易所的经纪人处理买卖。当交易完成后，其数量、价格和交易时间等等，马上会通知买者的经纪人和买者本人。一般说来，随市价委托能立即执行处理，从加州至纽约证券交易所来回最快能在一分钟之内完成。
一旦买到所订的股票，证券公司将会寄给买者正式交易的证实单，也即帐单。这个帐单须在清偿日期内(五个营业天)支付，而且不包括星期六、日和假日。若在第五个营业天证券公司还未收到买者的付款，证券公司可自行判断，将交付日期延至第七个营业天。但是如果届时仍未收到付款，而又须再次延期，则必须经证券交易所准许，否则这种一而再的延期是违反联邦银行法规的。如果在第十个营业天仍未收到付款，证券公司即有权卖掉买者所购买的股票，而亏损则由当初购买者负责。
如果是出售股票，在证实单上将告诉卖方可获多少钱，而证券公司会自动地在清偿日期记入卖方的帐户内。卖方可以要求直接用支票支付，在特殊情况下，也可要求马上支付，不过证券公司对此尤为谨慎小心，因为这些钱是他们先垫付的。
由于证券公司须遵守交易所的法规，去防备虚假或其他违规的作业，每一家证券公司的新客户，在买卖证券之前必须在该证券公司开一现金帐户。新客户须提供必要的个人资料，诸如:姓名、年龄、地址、国籍、社会安全卡号码、电话、服务机构、收入、财产和往来之银行。同时证券公司会寄给“客户同意书”，让客户签名，完成开户手续，以确认客户的信用安全可靠。
如果买方不开现金帐户，而开一保证金帐户，那么买股票时只需付部分股票的价钱。这时证券公司须确认买方是否具有足够的清偿债务的能力。当买方支付部分金额时，证券公司必须支付其余额，这部分资金便是证券公司给买方的贷款。
外国人在美国开帐户买卖证券与美国人一样，不受任何限制，只在缴纳税金方面有所不同，在利息与股息上，证券公司有义务代联邦税务局抽30%的税金。
全美国各州的法律规定，年龄未满21岁者，不准在证券公司开户买卖证券，因此，1955年颁布的新法律，允许成年者无须法律认定就可作子女的监护人。目前又规定，允许成年人每年可购买1万元的证券赠送给未成年者。
投资者购买股票，依据一次投资金额与股数的多少而付不同的佣金。
金融机构 佣金占总投资额 1%
大众投资者 佣金平均占总投资额 2%
其中: <5000 美元 2-10%
5000-20000 美元 1.5-2%
>20000 美元 <1.5%
至于购买第一次公开募集或新增的股票时，则不必付佣金。
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