北玻股份长期致力于低辐射镀膜玻璃的研发。2007年，公司成功研制出中国首台具有自主知识产权的离线低辐射(LOW-E)镀膜玻璃生产设备，其生产的阳光控制镀膜玻璃和低辐射(LOW-E)镀膜玻璃经国家玻璃质量监督检验中心检验，各项技术指标全部符合国家标准。公司生产的低辐射镀膜玻璃设备性能优越，已达到国际先进水平，而售价控制在国外同类进口产品的1/2左右，具有较强的替代性和竞争力。截至2010年底，公司共签订了8条低辐射镀膜生产线的销售合同，2009年和2010年公司各有1条低辐射镀膜生产线完成安装并实际投入运行。2009年销售给福耀集团的1条低辐射镀膜生产线从正式投入运行至今已有1年多的时间，设备运转良好，总体技术水平已经成熟。

 

　未来，北玻将以国家推广实施建筑节能政策为导向，在发挥公司现有在生产钢化玻璃和设备的传统优势下，进一步整合公司的资源，以高新技术及其产品的研发为推动力，加大节能型镀膜玻璃和设备的研发投入，在不断用新产品满足国内市场需求的同时，不断拓展国际市场，加大节能型玻璃和设备的出口，为公司创造持续的利润增长点。

 

　　公司合理价值区间为 9.50-11.50 元。我们预计公司 2011年发行摊薄后的 EPS为 0.45元/股，同比增长 35.2%。结合 DCF和 PE估值，我们认为公司合理价值区间为 9.50-11.50元/股。对应发行摊薄后对应的 2011年 EPS的市盈率为 21.14-25.59倍。

　　公司是国内玻璃深加工装备龙头。公司先后开发出我国第一台具有自主知识产权的水平平弯玻璃钢化设备和离线LOW-E镀膜玻璃设备，技术达到国际先进水平。公司是我国目前国内产销量最大、技术水平最高的玻璃深加工设备龙头企业，自 2002 年以来，公司的平弯玻璃钢化设备机组国内累计市场占有率接近 50%。

　　玻璃深加工行业需求空间广阔。与欧美等国 80%的玻璃深加工相比，我国玻璃深加工比率（37%）还很低，随着节能环保和光伏产业的快速发展，玻璃深加工行业需求发展空间也得到拓展，为公司提供了广阔的发展空间。

　　公司具有明显的核心竞争优势。深加工玻璃设备在技术方面具有较高的壁垒，先进入者将享有较高的先发竞争优势，公司是国内最早进入这一领域者，在市场占有率、技术研发、市场品牌等方面具有较明显的核心竞争优势。公司已先后于 2007年和 2010年实现了 LOW-E与 TCO设备关键技术的突破，目前 LOW-E生产线已实现两条销售，累计订单超过 8条，批量生产的 LOW-E玻璃品质达到国际先进水平，TCO 光伏玻璃设备也已生产出样片，将打破这两类设备主要依靠进口的局面， 极大降低LOW-E玻璃和光伏玻璃的生产成本。

　　上市融资有助于公司进入利润高增长阶段。公司本次拟发行6700万股，募集资金将投入节能型玻璃钢化机组技术改造和 LOW-E玻璃机组产业化项目。达产后有望每年新增净利润 1.86亿元以上，还将有助于公司研发更高端的玻璃深加工设备，保持在该领域的领先水平