股神快乐人生: 《快乐投资：20年400倍》-4（实战篇) 第一篇理念篇：http://xueqiu.c... - 雪球

第一篇理念篇：http://xueqiu.com/7127486359/30133251
第二篇方法篇的基本面选股：http://xueqiu.com/7127486359/30193764
第三篇方法篇的技术面选时：http://xueqiu.com/7127486359/30240209
       经过上述三篇简述，我们有了投资的战略指导思想，也知道了选股和选时机的方法。那么我们开始进入实战阶段。认为实战应该分两个部分，整体账户的资金管理和操作技巧。其中操作技巧又涉及到对个股的仓位控制和资金管理。
       那么先说整体账户的资金管理：我个人在这方面的策略极其简单就是随着整体市场估值的走高，系统风险的加强而逐步降低整体仓位。当市场处于低位时，我大概是20成仓位（两融所致）。中位时，我会降低到10成仓位（可能会卖掉8-10成的融资标的了）高位时我的仓位一定要低于5成甚至2成。

      但是这个整体估值高低的判断，什么是整体，每个人看法不同，可能需要对市场分类。这个大家可以去百度学习指数分类和主板二板三板的板块分类，我就不详细解释了。我只简单说说我对整体的划分：因为我只做A股，就不考虑B股和H股的整体估值问题了，有时看整体估值会参考一下其它市场。我把A股大概分为沪市、深市，而沪市我只做主板的股，深市我只做主板、中小板和创业板这四大块，三板我是不做的。未来主板和二板或许还会增加板块，我会考虑是否参与。在看整体估值时我可能先看看沪深两市的综合估值，然后再看看交易目标所属板块的估值。目前沪深的主板表现基本上同步，而中小板和创业板经常会独立于整体A股而单独走，这一点要理解透彻。这个整体估值，我可能后续会与个股估值单写一个估值的短文。因为就投资而言，写50万字核心仍然是估值问题。

      这里我只简单说一下，主板在2006年以前的底部估值和头部估值往往在20-60倍PE之间。经历大扩容之后增加了中小板和二板创业板之后，大概是12-30倍PE之间，未来或许还会有变化。而主板里的中小板，估值大概区间是15-40倍PE之间，二板创业板大概是20-60倍之间。这些数据都是动态的，这些数字可能不够严谨，但是所表达的主题和逻辑是没有错误的。

       再说操作技巧：在根据整体估值的决定整体仓位的前提下，我们进入到具体操作：我的操作就八个大字“投资组合、滚动操作”。
      哪怕你选的是最优秀的成长股，3年涨了10倍甚至20倍。但是在成为结果之前，谁能保证百分之百选对的概率呢？哪怕只有百分之一的错误概率也需要分仓操作来规避这个小概率事件的发生。
       分仓用文辞表达就是投资组合：建立投资组合的关键在于两点，组合内的个股数量，组合内的个股比重。数量由什么决定？主要由投资者的资金量和选择的标的决定。大资金量选小盘股，数量自然会很多。这里我只想说一点：赌一只股不系统不专业，但是一个篮子一个鸡蛋也太分散了。举个例子来说分仓的重大意义吧：你是个成长型中长线投资者，你有5个股，3年后有一个10倍。其余的4个都亏成了0。你3年盈利也有100%。比重问题主要由资金量、个人偏好、市场偏好、安全边际来决定。比如我资金不大所以偏好成长股，在市场也认可成长股的时候，我会多配成长股，如果此时市场偏好价值股，我会调高价值股的比重，从这个角度划分板块的话，有时成长股会整体高估，而你不得不调低比重。假如我多配成长股，那么哪个仓位大，哪个仓位小呢？这一点主要由安全边际决定，估值低的多配，有一定涨幅估值高一些了，少配。

              滚动操作：建立投资组合后我们会同时买几个股，同时卖几个股吗？这样的同步操作机会很少。即便你同时卖出了，也需要同时滚动到下一轮的新目标。那么滚动操作涉及的问题是持股周期和滚动策略。

              持股周期我就用我自己的操作举例吧，我的组合里有1年以上的中长线股，也有2-4个季度的中线波段，也有1-2个季度的中短线股。不同的周期适合不同的股，优秀的成长股，持股1年以上是很正常的。  而某些价值股，没有中长期的高成长性所带来的单边上涨趋势，只是阶段性的机会，那么就要做中线波段。而我的中短线股，是侧重概念和跟随市场热点的包含成长和价值属性的股。

              持股周期我单独补充一点，我们不要轻易去学什么巴菲特的长线投资。中年之后的巴菲特是严格意义上的股民吗？你是巴菲特吗？你有巴菲特的资金量吗？你有巴菲特参与公司管理甚至影响公司发展的能力吗？你知道选一个5年20倍的股比选一个1年翻倍的股难吗？但是一个1年翻倍的股，5年是32倍的累计战绩。实际上中线波段操作累计的10年20年的长期收益要比死守长线要多一些。我认为长线投资者是对选股的偏执，短线投资者是对时机的偏执，选最好的股和最好的时机，这两点都不如把选股标准和时机标准都降低的中线波段收益来的还要高一些，还容易做到一些。

              滚动策略包括换股原则和补仓原则：换股有可能是两个问题所致，第一，我们选的股不够好，经过持有总结，需要更换。这种选错的问题应该占比极小。第二，涨的太多了，失去了安全边际，需要卖出后买入新的目标。无论是第一还是第二个问题所牵扯到的换股原则都是目标股的未来涨幅要远大于卖出的股。补仓的原则是：补那个未来上涨确定性强，涨幅空间大的股，而不是因为跌多了就补。在我们的组合里补仓应该是两个条件同时具备，第一，是之前观察仓，仓位低。第二是确实很好而没涨或者涨的少。

       总结，我个人认为，随着整体估值的不断上升，我会降低总体仓位。随着组合内个股价格和位置的不断上升，我会降低这个股的仓位。我目前分仓的股如下：$中科金财(SZ002657)$ 、$华兰生物(SZ002007)$ 、$永太科技(SZ002326)$ 、$奥拓电子(SZ002587)$ 、$维尔利(SZ300190)$、 $新宙邦(SZ300037)$ 等股，其中新宙邦随时准备波段卖出。还有一两个找感觉玩儿的，不列举了。实战篇完毕。
       补充一句：这个系列短文的题目是我从2013年开始20年的一个预计的投资收益来命名的，我对这20年的收益计划是第一个10年年均40%，第二个10年年均30%。因为第一个10年的资金量比较小。
                           或许续写一篇附录性质的估值篇。