上周我们讨论过，为何季节性淡季铝锭社会库存迟迟未垒库（详见Mysteel：铝价是反弹还是反转？淡季为何迟迟未垒库），而据Mysteel调研，7月25日铝锭社会库存（样本数据）67.3万吨，较上周四增加0.6万吨，较上周一减少1.3万吨。出库14.5万吨，环比减少0.5万吨，折算入库13.2万吨，环比增加1.3万吨。可以看到社会库存波动的主要影响因素在于入库方面。
而入库方面分明细来看，上周除了巩义外，入库基本都有增加（详见附图），主要原因有：1.新疆方面上周受欧洲班列调整路线影响，车皮紧张。近期发运有所恢复。2.上周价格反弹，期货当月合约最高至18300元/吨附近，前期冶炼厂因为理论亏损而暂缓发货的情况有所缓解。3.铝棒产量受订单影响有所下降，导致铸锭量相对增加，但目前增量幅度有限。
现货交易方面，主流消费地现货成交升贴水上周至今表现为贴水幅度收窄甚至转为小幅升水，这除了有价格震荡企稳后下游刚需备货因素以外，也有现货市场表现“缺货”的因素在。比如现货表现比较亮眼的巩义，至今现货成交升贴水依然坚挺，从历史数据看，巩义现货情况与和巩义社会库存是负相关，这与上周巩义入库量环比减少是相符的。巩义市场表现“缺货”不止会因为到货少，也会因为贸易商出货少。上周是月贸易商长单最后一周，由于前期价格持续下跌，市场看空情绪影响下贸易商提前出货，存在最后一周长单量不足的情况。而本周是贸易长单新月份开启的第一周，预计现货市场出货量相对上周会有所增加。另一方面，除了巩义之外，其他地区的出库量环比均有所下降，这主要是受铝价反弹影响，比如我们可以看到佛山出库量仍维持与现货周度价格波动负相关。
据Mysteel调研，型材加工企业原材料库存及未完成订单排期天数均有所下降，废铝供应基本回归正常。但由于近期持续高温天气，废铝回收效率有所下降；另外受价格持续下跌影响，废铝回收商不愿意留库存，导致废铝社会库存有所下降。前期铝价急跌后，对于铝棒及板带箔企业来说，考虑烧损等因素后铝锭较废铝性价比高；而近期铝价逐步企稳，预计铝锭对废铝的替代作用下降。且上周上海保税区清关铝锭8250吨，预计后续铝锭出库量承压。
前期铝锭入库较低的原因主要有两点，一方面是理论亏损的冶炼厂发货积极性仍不高，但价格反弹至部分冶炼厂成本线以上后，预计冶炼厂逐步恢复发货；另一方面是冶炼厂货源直发下游比例有大幅提升，但季节性淡季在即，若直发下游货源减少，铝锭入库量存在环比增加的可能性。
附图：
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