文华财经

受美联储激进加息预期打压本周宏观面整体偏空，且从基本面来看产地棕榈油库存增加的预期给市场带来压力，另外印马两国出口关税此消彼长利空BMD市场价格，周五油脂板块集体下挫，棕榈油主力合约收跌2.04%，期价进一步下破7800元整数位，持仓量增超7500手。
　　
　　虽然供应趋增的预期仍令盘面承压，但本月马棕需求回暖一定程度上对冲了供应端利空。船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）周四发布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量较上月同期增加23.8%，其中对中国棕榈油出口创10个月新高，对印度出口显著加速。今年迄今棕榈油期货价格下跌约20%，同期芝加哥豆油上涨约18%，随着棕榈油相对豆油的价差拉大，促使买家加大了对棕榈油的采购。另外，印度和中国未来几周将迎来节日季，食用油需求增长推动补库需求提高。
　　
　　尽管上半月马棕出口数据表现强劲，但需求端并非完全没有隐忧。周四印尼将9月下半月的棕榈油参考价格调低到846.32美元/吨，低于上半月的929.66美元，这等于将关税降低了22美元/吨。相比之下，周四马来西亚棕榈油局的一份通告称，马来西亚将10月份的毛棕榈油出口税率维持在8%，并且调高了用来计算关税的参考价格，这实际上等于提高了10月份的应缴出口税款。出口关税的此消彼长进一步强化了印尼棕榈油的价格优势，市场对后期马棕需求的担忧情绪有所升温。
　　
　　受累于出口限制政策今年以来印尼国内库存持续高企，为了缓解胀库压力5月份以来印尼逐步放松出口限制，例如印尼豁免了7月下半月到10月底期间的出口费以实现加快出口，随着出口增加印尼国内棕榈油库存从5月份的700万吨上方大幅回落。印尼棕榈油协会(GAPKI)周四公布的数据显示，截至7月末，该国棕榈油库存为591万吨,环比上月下降11.66%，但仍处三年同期最高位。虽然出口加速背景下库存高位回落，但随着三季度进入季节性高产期，印尼棕榈油供应压力仍然较大。
　　
　　国富期货认为，考虑到三季度为印度的棕榈油消费旺季，预计印度9月棕榈油进口量仍有增加空间。不过由于印尼继续去库，并延长出口税豁免至10月底，马棕9月出口增幅或将受限。供给端，SPPOMA数据显示9月前10日产量增5%，预计9月马棕将继续累库。