引 言
本周连铁价格呈现M型震荡走势，现货品种价格涨跌出现分化。中秋节后矿价震荡上行，随后宏观情绪偏空扰动商品价格走势，矿价出现下跌。周中随着市场利空消息消化后，连铁价格在钢企复产及补库预期下开始回升，直至成材数据公布，终端需求环比下降导致期螺下行，叠加地产数据表现偏差，市场情绪明显转弱，从而拖累铁矿跟随下跌。本周五Mysteel62%澳粉指数98.10美元/吨，环比下降5.15美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数763元/吨，环比下降8元/吨。
基本面来看，澳巴发运环比回落尤其巴西减量明显，而到港受上一轮台风影响消退后增量明显，周环比增加413.6万吨，回到今年的平均水平。需求端，目前钢企仍处于复产过程中，日均铁水产量持续攀升至238.02万吨的偏高水平，铁矿石需求仍在高位，但港口疏港受新一轮台风“梅花”登陆影响减量较大，故导致港口库存出现小幅累库现象。整体来看，铁矿石短期内受复产和国庆假期补库支撑，自身基本面仍然强于成材。
Part 1. 价格回顾
1.1铁矿石港口现货与远期现货价格
本期
上期
上月
去年同期
Mysteel62%澳粉指数（美元/吨）
98.10
103.25
103.70
106.35
Mysteel62%澳粉现货指数（元/吨）
763
771
772
840
球团矿溢价（美元/吨）
25.45
25.45
27.75
43.10
块矿溢价（美元/吨度）
0.1050
0.0935
0.0980
0.0300
PB粉浮动价（美元/吨）
0.35
0.30
-1.50
-0.80
港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数98.10美元/吨，环比下降5.15美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数763元/吨，环比下降8元/吨；Mysteel 65%球团溢价指数为25.45美元/吨，较上期持平；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.1050美元/吨度，环比上涨0.0115美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价0.4美元/吨，环比上涨0.05美元/吨。
1.2铁矿石期货价格与交割利润
本期
上期
上月
去年同期
DCE铁矿石主力合约（元/吨）
715.0
720.5
720.5
670.5
SGX铁矿石主力合约（美元/吨）
100.70
102.98
105.63
118.53
主力合约金布巴粉交割利润（元/吨）
-109.75
-104.25
-105.33
-189.81
DCE主力合约-SGX主力合约价差（折人民币）（元/吨）
-96.38
-104.67
-117.45
-126.81
衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘715.0元/吨，环比跌5.5元/吨；截至本周四，SGX主力合约收于100.70美元/吨，环比跌2.28美元/吨；交割利润开始减少，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-109.75元/吨，环比下降5.5元/吨，同比去年增加80.06元/吨。
1.3铁矿石价差
本期
上期
上月
去年同期
PB粉-超特粉价差（元/吨）
94
109
132
306
卡粉-PB粉价差（元/吨）
104
96
114
306
PB块-PB粉价差（元/吨）
109
113
133
166
PB粉基差（元/吨）
114.83
119.28
121.49
240.00
超特粉基差（元/吨）
7.77
-4.33
-27.43
-100.64
价差方面：本周高低品价差收窄，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差94元/吨，环比收窄15元/吨；巴西矿溢价增加，青岛港卡粉与PB粉价差104元/吨，环比扩大8元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差109元/吨，环比收窄4元/吨。期现基差方面：PB粉基差114.83元/吨，环比走弱4.44元/吨；超特粉基差7.77元/吨，环比走强12.1元/吨。
1.4进口铁矿石利润及钢厂利润
本期
上期
上月
去年同期
PB粉即期进口利润（元/吨）
13.83
-8.08
6.19
83.29
卡粉即期进口利润（元/吨）
22.93
-2.81
25.98
202.97
PB块即期进口利润（元/吨）
33.66
24.74
49.09
190.71
河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润（元/吨）
79
57
135
310
废钢-铁水价差（元/吨）
-194.86
-186.48
-184.79
-375.58
利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润13.83元/吨，环比增加21.91元/吨；青岛港卡粉即期进口利润22.93元/吨，环比增加25.74元/吨；青岛港PB块即期进口利润33.66元/吨，环比增加8.92元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利79元/吨，环比增加22元/吨，废钢与铁水价差-194.86元/吨，环比扩大8.38元/吨。（本期我们对钢厂螺纹吨钢毛利润以及铁水成本的计算方法作了调整）
Part 2. 市场回顾
2.1进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）
品名
青岛港
周环比
曹妃甸港
周环比
天津港
周环比
黄骅港
周环比
太仓港
周环比
PB粉
751
-9
761
-6
756
-19
761
-19
773
-12
纽曼粉
771
-7
770
-8
770
-21
773
-21
795
-15
麦克粉
742
-2
745
-5
738
-21
728
-21
764
-6
金布巴粉
725
0
725
-5
728
-9
739
-9
743
-7
PB块
860
-13
865
5
858
-12
864
-12
900
-11
纽曼块
855
-16
865
0
858
-12
900
-11
混合粉
700
-9
708
0
702
-14
705
-11
735
15
超特粉
657
6
665
5
649
-14
649
-14
685
10
卡粉
855
-1
888
-7
876
-31
900
-5
巴混
781
-19
779
-6
801
-19
832
-19
835
-22
2.2各区域解读
华东区域：台风影响到港减量 矿价涨跌互现
本周华东铁矿石价格震荡为主，品种价格涨跌互现，现货成交量环比上涨；截止本周五，青岛港PB粉行情价格751元/吨，环比下跌9元/吨；PB块行情价格860元/吨，环比下跌13元/吨；超特粉行情价格657元/吨，环比上涨6元/吨。
品种方面，本周粉块价差维持正常波动，中低品粉矿价差环比收窄15元/吨至94元/吨，超特粉价格环比上涨，主要因为区域内可售资源减少，价格有一定支撑。钢厂从少量多次采购逐步转变为多量少次的采购行为；临近十一，贸易商对节前市场保持乐观，投机行为增加，投机品种多以PB粉及超特粉为主。
数据方面，本周华东地区受台风及强降雨影响，主港到港总量及日均疏港量均下降明显，钢厂提货受限，压港船只下降的同时，华东主港库存维持5128万吨附近。本周样本企业日均生铁产量35.6万吨，高炉生产情况正常，仅有个别钢厂设备例行检修情况；此外，在钢厂利润进一步好转下，区域内钢厂进口矿日耗也在增加。
综合而言，本周受上期台风天气导致船期推迟的影响下，到港量降幅明显，新一轮台风天气“梅花”本周登陆后预计下周到港量增量空间有限；但港口作业恢复速度将加快，钢厂提货受限也会有缓解。临近十一，市场原料补库预期仍在，投机需求增加；而本周在部分城市疫情扰动下，下游整体需求有所收窄，社会库存也由降转增，预计下周铁矿石价格将维持宽幅震荡为主。（详询：刘晋含）
华北区域：矿价弱稳运行 两港库存持续累库
本周唐山地区铁矿价格弱稳运行，个别品种小幅上涨。截至本周五，曹妃甸港PB粉761元/吨，环比上周下跌6元/吨；超特粉665元/吨，环比上涨5元/吨；卡粉888元/吨，环比下跌7元/吨；纽曼块865元/吨，与上周持平。
从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港425.6万吨，环比上周增加46.3万吨；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比上升1.5万吨至35.81万吨，高炉开工率75%，环比增加2%，本周疏港56.35万吨，较上周增加1.13万吨。体现到库存端，本周唐山两港库存总量2502.12万吨,环比上周库存增加11万吨。
本周唐山地区市场活跃度较好，贸易商本周出货积极性普遍较高，同时部分贸易商也有出来进行投机操作，投机的主要品种是以PB粉、超特粉为主，整体交投情况较上周比有所增加。钢厂方面，唐山区域的钢厂对于十一假期的增量补库需求本周还未明显体现，目前多数钢厂还是维持着低库存运行，少量多次的采购频率，采购的品种类型宽泛，主流中高低品皆有涉及。从成交的品种方面来看，本周部分钢厂针对个别品种有集中补货的情况，补货的品种主要是纽曼粉和超特粉。当下纽曼粉与PB粉的价差基本维持在10元左右，具有较好的性价比。此外，超特粉本周与PB粉的价差从原先115元缩窄到了96元，主因超特在港资源下滑，市场可贸易资源价格坚挺，导致中低品价差在逐步收窄。综合来看，目前供给方面唐山港口库存持续累库，可贸易资源相对充足，临近十一，市场有较浓的补库预期在，对于铁矿价格有一定的支撑，预计短期唐山地区进口铁矿市场震荡运。（详询：陈效楠）
沿江区域：矿价持跌运行 交投情绪尚可
沿江区域进口矿港口现货价格本周小幅下行，整体市场交投情绪较为活跃。截止周五，江阴港PB粉778元/吨，环比下跌7元/吨；PB块900元/吨，环比下跌11元/吨；62.5%BRBF835元/吨，环比下跌22元/吨
品种方面，本周沿江区域低品粉矿资源继续保持了较为强势的走势。其中PB粉与杨迪粉、混合粉、超特粉价差分别缩小19、24、19元/吨。笔者认为区域内低品粉矿资源的稀缺叠加钢厂的需求支撑依旧是其价格坚挺的主要原因。同时，月关注到江内与海港PB粉价差方面，受连续台风天气影响，贸易商后续进江资源整体延后，同时区域内PB粉可贸易资源9月以来出现持续减量。截止9月16日江阴港-日照港PB粉价差为25元/吨，相较于8月末平均15元/吨的价差环比扩大10元/吨。
钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数为34.5天，较上期增加1天。平均厂内库存可用天数本期为16.6天，较上期环比增加0.3天。具体来看，钢厂进口矿总库环比增加31万吨，日均铁水环比减少0.05万吨/天。现货成交方面，本周钢厂采购情绪略显积极，部分钢厂已有提前节前补库计划，于本周进行采购补库。本周钢厂主要采购品种为：PB粉、纽曼粉、巴粗（IOC6）、卡粉、金布巴粉。
贸易商方面，本周区域内贸易商报盘较为活跃，对齐钢厂补库缺口积极出货。本周部门贸易商持续看好PB粉，个别有投机需求，实盘在询。整体来看，目前区域供给方面沿江区域受台风封航影响，贸易商后续进江资源整体延后，钢厂提货受阻，区域钢厂或有提前补库趋势，以防后续天气或其他因素影响节前补库提货。预计短期铁矿石现货市场震荡运行。（详询：黄雨贝）
Part 3. 基本面
3.1铁矿石基本面情况回顾
Mysteel独家调研数据
本期
上期
上月平均
去年同月平均
中国45港到港量（万吨）
2238.1
1824.4
2275.0
2298.7
澳洲、巴西19港发货量（万吨）
2374.1
2600.0
2475.3
2630.1
国内矿山产能利用率
63.68%
63.93%
64.55%
63.03%
高炉产能利用率
88.32%
87.56%
82.50%
83.89%
247家钢厂样本进口矿总库存（万吨）
9783.88
9714.10
9855.32
10363.18
247家钢厂样本进口矿库存消费比
33.74
33.81
36.53
37.85
45港港口库存总量（万吨）
13718.92
13688.98
13823.58
12991.83
本周港口现货日均成交量（万吨）
108.00
101.80
88.78
95.68
本周远期现货日均成交量（万吨）
116.40
108.80
100.95
81.08
供应：本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2374.1万吨，环比减少226.0万吨；45港口到港量2238.1万吨，环比增加413.6万吨。
需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。
库存：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存13718.92万吨，环比增29.94万吨；日均疏港量279.78万吨，环比降18.77万吨。目前在港船舶数量69条增3条。
3.2澳巴发运减量明显 巴西发运冲高回落
本期Mysteel澳洲巴西19港铁矿石发运总量2374.1万吨，环比减少226.0万吨，其中澳洲发运量环比增加49.5万吨至1742.1万吨，巴西发运量冲高回落275.5万吨至632.0万吨，目前澳巴发运量均处于今年均值附近。具体到矿山，力拓发运量环比增加53.3万吨至588.5万吨，BHP发运量环比基本持平，FMG发运量环比减少24.9万吨，VALE发运量冲高回落284.7万吨至446.9万吨。
3.3中国到港大幅增加 沿江区域台风过后集中到港
中国47港口到港量2347.2万吨，环比增加453.6万吨。45港口到港量2238.1万吨，环比增加413.6万吨。其中澳矿到港量1399.6万吨，环比增加194.4万吨；巴西矿到港量环比增加39.7万吨至485.4万吨；非主流矿到港量环比增加179.5万吨至353.0万吨。分区域来看，沿江区域台风过后到港量大幅回升，本期到港量环比增加355.9万吨。
3.4 矿山产能利用率小幅下降 精粉库存呈现降库趋势
本期矿山产能利用率小幅下降。主要原因本期东北区域疫情较严，部分矿山受其影响有停产检修操作，矿山整体开工情况较前期有所下降；华北区域承德受疫情影响产量稍有减少，唐山和山西区域受安全检查影响，矿山停产增多；其他区域矿山生产较正常，矿山整体产能利用率较前期小幅下降。
库存方面：本期矿山库存呈下降趋势，除西南区域由于市场资源充裕，矿山出货节奏缓慢外；北方矿山多呈降库趋势，东北区域钢企采货难度较大，需求较前期有放量，加之矿山产量降低，整体库存减少；华北区域由于周边市场资源趋紧，矿山出货情况好转，矿山整体呈降库趋势。
3.5高炉开工率小幅增加 钢厂盈利状况有所改善
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；高炉炼铁产能利用率88.32%，环比增加0.76%，同比增加4.73%；钢厂盈利率52.81%，环比增加0.43%，同比下降35.50%；日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨，同比增加13.41万吨。
本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量238.02万吨，环比增加2.47万吨；共新增7座高炉复产，3座高炉检修，高炉开工率82.41%，环比上周增加0.43%。本周复产发生在华北、华东和华中地区，检修发生在华北和东北地区。随着利润和下游需求的好转，钢厂积极复产为主，检修以设备检修为主。体现到日均铁水产量，本周日均产量增量主要在华北和华中地区。
3.6台风过后到港恢复明显疏港回落 港口库存小幅累库
Mysteel统计全国45港进口铁矿库存13718.92万吨，环比增29.94万吨；日均疏港量279.78万吨，环比降18.77万吨。目前在港船舶数量69条增3条。
随着前一轮台风影响周期短暂过去，港口铁矿到港得到明显恢复，同时新一轮台风来袭，部分港口疏运作业受到较大影响，导致日均疏港大幅回落，港口库存出现小幅累库趋势。具体来看，本周受台风影响最为明显的是华东、沿江两个地区，尤其是沿江地区更是迎来短暂封港，钢厂提货受限，疏港大幅回落，区域内库存出现小增。另外，新一轮台风影响暂未完全过去，华东等地港口还在持续受到大风强降雨的的影响，疏港短期回到前期高位的难度较大。
3.7节前钢厂适当增加采购 钢厂库存止降转增
Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9783.88万吨，环比增加69.78万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为289.94万吨，环比增加2.61万吨，库存消费比33.74，环比减少0.06天。
本期全国钢厂进口矿库存止降转增，库存周转天数基本持平。分区域来看，华东地区钢厂进口矿库存增量较多，主因区域内钢厂大高炉投产和复产；东北和华北地区钢厂仍维持低库存策略，国庆节前补库未大面积启动，库存有所下降；其余地区进口矿库存小幅波动。此外，本周进口矿日耗延续增加趋势，增量主要来自华北和华东地区，钢厂利润有所好转复产进一步增多。
3.8远期现货：远期铁矿石价格震荡偏弱运行 市场流动性不佳
本周远期现货市场表现不及上周，价格震荡偏弱运行，主要原因是周中钢材数据表现不佳，叠加整体需求较差。本周一级市场和二级市场成交数量明显下滑，主要原因是中秋节假日前后工作日，部分市场人士提前离场，市场流动性主要集中一级市场。市场交投活跃度仍就集中在贸易商之间，部分钢厂出售了远月拼船货物。主要成交品种为中品MNPJ粉矿资源，占比近60%，本周流动性较好的品种主要是纽曼粉资源。纽曼粉溢价从周初的减价到平推，涨幅十分明显。部分市场人士认为相比其他主流粉矿资源，纽曼粉的估值在前期被低估，随着BHP其他折扣资源的不断缩窄，纽曼粉的性价比或稍有展现。PB粉资源的关注度在本周稍有减弱，溢价暂无明显变化，主要原因在于前期矿山招标增多和近期四季度长协的排除，导致可贸易资源的增多，贸易商投机兴趣减缓。值得注意的是扬迪粉的溢价也有明显回调，而高品卡粉资源在二级市场关注度有所好转，了解到溢价在0.5-0.6左右。目前来看，65和62的价差有小幅扩大至11.8左右。
3.9港口现货：本周港口现货成交小幅增加 低品资源成交持续改善
本周港口现货平均每日成交108万吨，环比上涨6.1%；港口现货价格偏弱运行，市场交投气氛较好，贸易商积极出货，钢厂库存相对低位，节前采购相对积极，中小贸易投机需求转好。品种方面：中品澳粉成交维持相对高位，低品矿资源成交持续改善，主流块矿成交转好。钢厂盈利状改善，中低品价差有所收窄，低品资源需求改善；中小贸易商投机需求转好，PB粉、超特粉、纽曼粉以及混合粉等主流中低品成交量居前。主流块矿资源成交转弱，粉块价差企稳，块矿成交转弱。整体来看，本周港口现货成交小幅增加，目前成交量高于年均线，高于去年同期。
Part 4.下周市场预判
下周来看，澳巴发运预计有所回升，主要因澳洲港口泊位检修减少，发运量环比增加，同时巴西发货量根据前半周推算下来亦有增量空间，但到港受本周新一轮台风“梅花”登陆影响，预计下期减量较大。需求端，目前钢企日均铁水产量已处于今年的偏高水平，而下游需求仍在验证期，叠加钢企利润微薄，双重因素制约铁水产量的高度，下周日均铁水产量或高位震荡为主；另一方面，下周随着台风“梅花”影响逐渐结束，港口恢复正常作业，同时国庆假期临近，钢企提货力度将有增加，疏港预计回升明显，港口库存预计重回前期降库趋势。整体来看，目前铁矿石基本面尚好，钢企低库存补库预期支撑矿价，但同时终端需求未得到验证或压制铁水产量高度，因此短期内矿价维持宽幅震荡为主。
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